上周，应邀参加联想创投2026 CVC创投周。
50家被投企业、四大展区，AI算力、芯片、大模型、人形机器人逐个排开。恍惚间，有种中国硬科技“群星闪耀时”的即视感。
按照惯例，学习笔记一篇，以表内心悸动。
01.
今年有些特殊，联想创投成立整整十年了。
十年答卷什么样？累计投资超过330家科技企业，收获26家IPO，投出8家市值超2000亿元的上市公司。去年创投周至今，共收获了6个IPO，包括“全球大模型第一股”智谱AI、国产算力领军企业摩尔线程与沐曦。
在AI算力领域，联想创投是业内唯一同时投中寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦四家科创板算力龙头企业的机构。
数据背后是一个更本质的问题：一家“卖电脑的”企业CVC，怎么能将投资做到这个高度？
答案，其实藏在创投周的主题里，“硅基加速，与实共进”。
王光熙解释，从2024年的“硅基觉醒”到2025年的“硅基进化”，再到2026年的“硅基加速”，背后的逻辑非常清楚：“觉醒是看到技术突破，进化是开始与行业对接，而现在，我们认为AI真正到了要开始加速落地的阶段，要在各行各业产生ROI，实现产业链的变革。”
这不是喊口号。过去十年，联想创投始终扮演着联想集团“科技瞭望塔”的角色，长期坚持“投早、投小、投科技”。它的布局版图覆盖了AI算力基础设施、大模型及行业应用、下一代智能终端、以及量子、氢能、生物制造等未来科技各大赛道。
02.
怎么做到“前瞻”？一个细节很有意思。
联想创投每年都会雷打不动地，安排三个月时间进行深度行业研究，在此期间不进行任何项目投资决策。面对“闭关三个月是否怕错过项目”的质疑，王光熙笑称：“我们希望大家的KPI从‘上项目’转变为‘把趋势想明白’。”
在这个一级市场以月甚至以周为单位迭代的时代，愿意拿出四分之一的时间“什么都不投”，这本身就是一种定力。
而这种定力带来的，是在共识赛道里找到非共识的能力。
王光熙举了个例子：算力赛道，市场扎堆通用计算芯片时，联想创投已加大AI高速互联领域布局，抓住算力下半场3D堆叠、存算一体、RISC-V等架构创新机遇。再比如具身智能，当大家都在盯人形整机的时候，联想创投的关注早已涵盖部件级的创新和具身模型的突破。
“在共识的赛道里寻找非共识，找到一些现在可能并没有在聚光灯下的方向，做更前沿的预判和布局。”
听起来简单，做起来难。难就难在，你得先有底气说“不”。
03.
谈到最近大热的具身智能，王光熙的判断颇为冷静。
“不管是哪个科技领域的浪潮，发展过程当中都是先发散再收敛，最后通过优胜劣汰、并购‘洗牌’，剩下真正创造社会价值的企业。”
他预判，随着一批头部公司上市接受二级市场“拷打”，以及商业化落地“大考”的临近，明年可能会有一些企业面临较大挑战。现在的具身赛道确实有点拥挤、有点贵，一个公司同时融三轮，过了一个月变三个价，“这肯定是有问题的。”
更值得注意的，是他对 “本体”创业的判断：
“未来本体这件事，不一定是创业公司的机会。联想、华勤、立讯等拥有大规模制造能力的OEM厂商，可能会成为这块业务的主力。”
这句话的分量在于，它直接划出了一条分界线。未来不是靠一个Demo就能撑起估值的时代了。真正的机会在于部件级的创新与大脑端智能的突破，而能否从“PPT”走向规模营收，将是决定胜负的关键。
04.
回到一个更具体的问题：AI终端到底会怎么演变？
这是创投周“下一代智能终端”展区试图回答的。机器人、AI眼镜、智能声学、AR设备，它们正在成为硅基智能触达现实世界的新入口。
王光熙的判断是：AI会平滑过渡到下一代终端用户体验。
什么意思？
今天你拿到的任何一台设备，即便没有打上“AI”的标签，背后也已经是模型在驱动。ChatBot也好，Agent也好，它们正在悄无声息地改变你和工作、和生活交互的方式。
未来也许不会有一个突然的“AI iPhone”时刻，那种泾渭分明的分界线可能根本不存在。用户不会在某一天早上醒来发现自己的手机变成了另一种东西。变化是渐进的、平滑的、甚至难以察觉的。
但背后，整个产业链的分工正在被重写。OS厂商、云厂商、模型厂商、硬件厂商，谁掌握核心模型能力，谁掌握核心硬件入口，谁就能在下一代的产业链格局里打磨出新的边界。
联想集团在这个事情上提得很早。从2023年初开始讲AIPC，到如今延伸到整个AI智能终端，每年在软件、硬件、合作方案上都在进化。
王光熙说，未来会有更多形态的智能终端成为关键入口，各类IoT和具身智能广泛共存，实现具体场景泛化，并真正闭环解决问题。
05.
但赛道越多、机会越杂，越需要一个核心判断标准。
王光熙给出了一个很干脆的回答：你相信谁？是相信90%还没用上AI的人，还是相信5%已经把它用到飞起的人？
"我用得越多，我发现越不够用。真正用起来的人，唯一的苦恼就是Token太贵、一晚上就烧完了。那些不用的人，他对这个技术的认知不能代表这个技术的未来。"
这也解释了他为什么对"算力过剩论"不太认同。"二级市场容易被一两个新闻触发，但产业上的人真金白银在说话，产能紧不紧、订单排到什么时候、锁价锁到什么时候，这才是真实信号。"
在他看来，AI不是那种"故事美好但边界推不到"的技术。 它在自然语言处理、代码生成、图像视频这些领域已经产生了真实的生产力替代效应。剩下的事情，就是一层层做Infra优化、把成本打下来。
"今天国内开源模型和欧美闭源模型的价值差，已经很小了，这还没充分优化的情况下。越便宜就越多场景能用，用得越多需求就越大，这个飞轮一旦转起来，算力的天花板还远得很。"
06.
联想创投十年的成绩和方法论，离不开一个人，也离不开一次正在发生的交接。
十年前，贺志强牵头成立联想创投。老贺懂技术，对前沿敏感，还带着对科技未来的浪漫信念，是这家机构的精神底色。
2025年4月的誓师大会上，贺志强站在台上说："过去9年，联想创投已成长为行业领先的企业创投。"今年4月，王光熙代表联想创投，系统总结十周年成果，发布新财年战略。
两次登台，间隔一年。没有交接仪式，没有官宣通告，没有煽情的掌声。但熟悉这家机构的人都清楚，薪火相传已经悄然完成。
就像AI渗透进终端一样，组织的新陈代谢也可以做到润物无声。一个机构的生命力，在于能不能用同样的节奏、同样的方法论、同样的价值观继续往前走。
07.
今年CVC创投周的展区入口有一句话，了解到是联想创投行研时老贺的一句总结：“硅基智能不仅是一次波澜壮阔的工业革命，更是一场影响深远的社会变革。”
这话听起来有点大。但仔细想，当AI开始动摇教育该教什么、人该学什么这些基本问题时，它确实已经超出了"技术"的范畴。王光熙在现场也提到，为什么联想创投持续加注AI for Science，因为AI在那些领域的贡献不是简单的效率替代，"而是加速人类文明进化的速度"。
十年，330多家企业，26个IPO，8家市值超2000亿的公司，这些数字是结果，不是目的。真正的命题在于：在一个技术变革足以重塑社会结构的时代，提前看见，然后下注。
而看见的能力，来自那雷打不动的三个月闭关，来自"跳出画面看画"的定力，来自一个机构十年如一日用同一套方法论反复验证的耐心。
这种耐心，在联想创投也有一句话： 做时间的朋友，听真理的声音，不忘初心。
而这，恰恰是“科技瞭望塔”存在的意义。
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