果然是高手不胡第一把。
昨天被4000多只个股上涨，但主流宽基指数全线飘绿的行情恶心后，以为老登还要继续逼空。
没想到今天以银行为首的防守板块大幅回调，而被蹂躏一个月的科技则是涨势如虹，跷跷板开始发生倾斜。
面对今天的大涨，分歧也很大，有人担心是一日游，因为这样的涨幅在7月21日出现过，当时也是防守板块被吸血，但第二天冲高回落后就开启了新一轮的下跌，追进去的人被伤的很深。
也有人认为是行情可期，超跌+新故事 +杠杆资金出清。
所以反转到底来没来？
1
我们先看一下机构对8月份行情的预期是什么？
国内券商方面，大家一致认为科技的主线位置不变，但在底部位置上和反转预期上存在分歧。
中信建投认为A股无差别恐慌抛售阶段大概率已经结束，8月有望开启修复性行情。
原因是四个信号已经开始缓解。韩国去杠杆最剧烈阶段过去，存储率先企稳；A股交易拥挤缓解；重大事件窗口经过，不确定性下降；市场重新为好业绩定价。
但华泰证券认为，当前科技行情的核心矛盾在于交易底是否构筑完成，该机构认为现阶段更接近 “交易底初现”。
特别强调，趋势性反弹的关键窗口在8月下旬，届时中报业绩、英伟达财报以及反弹过程中的赎回压力将共同决定科技能否形成新一轮主升。
方正证券则更为直接，认为超跌反弹的窗口期已经到来。5-6月非科技明显调整，7月科技大幅调整，市场通过轮流调整的方式释放了绝大部分风险，后续有望进入超跌反弹的窗口期，由于指数刚经历快速调整，融资余额显著下降，因此市场筑底修复的过程会拉长。
而且在反转预期上大家也存在分歧。
光大证券则认为科技短期超跌反弹并不具备反转基础。
一方面，从历史规律来看，高景气行业的顶部多呈现“M顶”形态，单纯依靠价格回调通常难以充分消化估值，最终需要业绩增长逐步兑现匹配当前估值水平。另一方面，AI产业长期上行趋势并未发生逆转，但短期尚未出现能够开启产业新阶段的重磅催化，资金或难以形成一致合力。
而中信证券则认为调整基本结束， 8月修复可期。
8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。
这个配置建议昨天已经吐槽过了，相当于说最狠的话，做最怂的事。
这一点和国内券商近期在金股上的推荐存在一定的相似之处。
电子行业虽然还是金股数量第一（12只），但占比从约21%骤降至约13%。与此同时，有色金属异军突起，占比环比增加超2个百分点，跃居行业第二；医药生物、非银金融、食品饮料的权重也显著提升。
2
海外投行方面：大家认为 AI还是主线，但玩法上存在分歧。
高盛认为，AI板块将进入盘整期，回调是买入机会。
近期高盛将三星电子、基恩士、生益科技、比亚迪和港交所调入“亚太确信买入名单”。该行预计其科技类标的将实现强劲上涨，预期回报率在60%至151%之间，体现出其对AI供应链领导者的关注，将当前市场回调视为买入机会。
摩根士丹利认为，AI投资进入“半场休整”。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在7月30日的媒体沟通会上给出了一个极具影响力的判断：AI投资已进入“半场休整” 。
更重要的是，他提出下半场的投资逻辑正在发生变化——将从单纯关注AI半导体与底层算力的“卖铲人”角色，转向两大新主线：AI应用端企业，依靠大模型降本增效、兑现营收增长；AI产业链资源配套（HALO资产） ，能源、储能、战略原材料需求持续扩张。
3
最后再说一下我的看法。
这里先看超跌反弹。
资金方面，现在ETF资金呈现越跌越买的情况，但也不是埋头只干科技，宽基也是他们抄底的方向，这算是增量资金的一个来源之一，相对应的这些资金也会是反弹路上的绊脚石。
再说杠杆资金，经过前期的快速下跌，杠杆资金被杀得很严重，7月以来净流出超过4000亿，虽然已经接近年内新低，但还没看到明显的拐点（明天看一下数据），稳健一点的话可以多观察一下。
本轮牛市的走势和杠杆资金的走势高度重合，而且是市场上涨，杠杆资金可以不增加，但如果杠杆资金减少，大盘一定跌。
积极信号是市场开始对利好有正向反馈了，昨晚美股七巨头和光大涨（CPO量产），今天国内方面领涨的方向也是光，国产算力属于被带起来的。
没那么乐观的原因是新故事——资本开支→收入→利润→再加码，还需要继续验证，今天日韩和昨晚的美股存储都没有过于强烈的反应。
最关键的是，之前强烈看多科技的券商们现在虽然嘴上喊得很欢快，但配置建议给得很诚实——非科技的推荐热度快速提升，不排除这群老六明天早上又要跑路，上个月21号就是这样给大家发套的。
风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。
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