21世纪经济报道 刘婧汐

近日，好时公司（The Hershey Company）公布的第二季度业绩显示，公司第二季度合并净销售额达到27.873亿美元，同比增长6.6%；利润端表现尤为亮眼，调整后毛利率扩大350个基点至41.6%，调整后营业利润增长37.3%至5.635亿美元，营业利润率提升450个基点至20.2%。调整后每股收益为1.90美元，较去年同期的1.21美元大幅增长57%，远超市场预期的1.45美元。

基于上半年的良好表现，公司同步上调全年业绩指引，预计全年净销售额增长4.5%至5.0%，调整后每股收益增长32.5%至35%，对应全年每股收益区间为8.36至8.52美元。

超预期的增长，但主要来自调价

拆解财报数据不难发现，好时本季度的亮眼增长并非源于基本面升级，而是源于持续的产品提价。

糖果业务仍是利润基本盘。根据财报，好时北美糖果业务销售额增长4.2%，达到21.736亿美元，该板块利润增长40.1%至7.058亿美元，板块利润率扩大830个基点至32.5%。值得注意的是，此表现主要得益于公司采取的约14%的提价举措，从而对冲了约10%的销量下滑。

海外市场呈现相同走势。国际业务实现营收2.259亿美元，同比增长5.7%，固定汇率有机销售额上涨2.1%，同样依靠10%提价覆盖8%销量下滑。

整体来看，本季度好时营收增长高度依赖定价策略。在有机销售额层面，公司用约12%的定价增长抵消了约8%的销量下滑，顺利支撑整体营收规模，但这并非源于产品力与渠道能力等基本面的质变。

可以预料的是，靠提价提升利润并不可持续。在美国市场GLP-1减重药风靡、控糖成为主流消费趋势的背景下，持续涨价可能会进一步压制终端消费需求。

糖果巨头集体“去糖”

传统高糖糖果主业增长触及天花板，市场对传统糖果赛道的价值重估正在发生。当传统糖果巨头寻求转型时，零食领域是他们第一个考虑的方向。

去年，好时宣布以7.5亿美元（约51亿元人民币）完成对有机零食品牌LesserEvil的收购，以拓展糖果以外的业务版图。

LesserEvil 是美国主打USDA 有机认证、清洁配方的新锐咸味零食品牌，核心产品为有机爆米花、芝士泡芙、洋葱圈、谷物脆球，采用椰子油、牛油果油替代传统油炸油脂，无人工添加剂、麸质，属于“高端有机健康零食”赛道。收购完成后，LesserEvil 可以依托好时成熟的沃尔玛、连锁便利店、大型商超分销网络快速下沉铺货。

（LesserEvil官网）

财报数据初步证明了这一决策的正确性。

2026财年第二季度，好时北美咸味零食整体营收达3.878亿美元，同比大涨22.9%，其中对LesserEvil的收购直接贡献了22个百分点的营收增幅，也就是说，板块增量几乎全部来自本次收购。

这与玛氏收购Kellanova的布局逻辑高度一致，即通过多品类组合抢占终端货架资源。

2025年12月，玛氏（Mars）以359亿美元收购品客母公司Kellanova，将品客（Pringles）与Cheez-It两大年销十亿美元级品牌纳入版图，意图通过既有零售网络将品客薯片铺入下沉市场，触达对传统巧克力兴趣减退的年轻消费群体。

从行业逻辑看，巧克力属“欲望驱动型”消费，购买频次受情绪与场景限制；而咸味零食更偏“社交驱动型”消费——聚会、看球、刷剧等场景中，薯片与椒盐卷饼的消耗频率显著高于糖果。

当糖果增长空间见顶，两大糖果巨头不约而同地想要向综合休闲零食集团转型。