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中银国际-计算机行业“一周解码”：国产模型+国产算力双向奔赴，AI应用+国产算力硬件持续受益

核心观点

1、国产大模型和算力的双向发展推动了全产业链的景气，应用场景不断扩展，市场需求持续增加。

2、海外四大CSP公司上调2026年资本开支，表明AI投资逻辑依然强劲，算力供给端仍面临压力。

3、模型迭代降低Token成本，助力AI应用投资机会显现，行业进入降本增效的正向循环。

风险提示

北美CSP资本开支及数据中心建设进度不及预期，云业务和AI商业化收入增长不及预期，大模型能力迭代及Agent应用落地不及预期。

东吴证券-传媒行业点评报告：AI投入进入回报验证期，云厂商率先兑现增长闭环

核心观点

1、云厂商的AI投入已进入回报验证期，微软、亚马逊和谷歌的云收入和利润率同步提升，显示资本开支正加速转化为收入。

2、资本开支尚未见顶，尽管自由现金流受到压力，但核心业务依然具备强劲的现金创造能力。

3、投资建议关注具备企业客户基础和多层产品变现能力的云厂商，以及受益于云扩容的AI基础设施环节。

风险提示

AI算力及企业应用需求不及预期，资本开支扩张及投资回报不及预期，行业竞争加剧及价格下降风险。

广发证券-交通运输行业：市场风格切换下交运板块配置回落，底部布局正当时

核心观点

1、交通运输行业在市场风格切换下，公募配置比例显著回落，行业低配幅度扩大，资金向防御性资产集中。

2、外资配置亦同步减少，但航空与快递物流龙头仍获增持，显示机构对低位优质个股的偏好。

3、建议关注快递物流、航运、航空及大宗物流等四条主线的投资机会，同时需警惕宏观经济波动和行业竞争加剧等风险。

风险提示

经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇价格大幅波动、业务增速不及预期、行业竞争加剧、运价及票价表现不及预期等。

东吴证券-汽车行业深度报告：AI系列深度12期，从模块化到端到端

核心观点

1、端到端方法在自动驾驶和机器人领域逐渐取代模块化系统，强调直接从原始传感器输入到输出的整体优化。

2、特斯拉FSDv12标志着这一趋势，利用神经网络替代传统手写规则，但安全和合规规则仍然保留。

3、未来的发展将集中在物理AI与数字AI的结合，智能驾驶作为关键应用场景值得重点关注，同时需警惕技术迭代和商业化落地的风险。

风险提示

技术迭代不及预期的风险；大模型厂商ARR增速放缓的风险；云服务商资本开支不及预期的风险；智能驾驶及机器人商业化落地不及预期的风险。

国信证券-计算机·传媒行业AI云系列研究：AI重塑云计算增长曲线，阿里云有望进入回报提升阶段

核心观点

1、阿里云正进入“高投入—收入加速—模型变现”的新阶段，预计FY2026收入将达到1,581亿元，同比增长34%。

2、AI相关产品的收入已占云外部收入的30%，显示出显著的收入贡献。

3、尽管盈利能力仍处低位，但阿里云的增速与海外云服务提供商相近，未来有望实现盈利能力的提升。

风险提示

技术进步低于预期，商业化低于预期，资本开支压力超预期等。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。