（来源：紫金天风期货研究所）

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PVC

核心观点：中性近期地缘转弱，原油下跌，PVC下行；地缘存在不确定性，绝对价格低位切记谨慎，不宜过分看空。

月差：中性偏弱 月差震荡偏弱。

原料支撑：中性1）电石开工微降至65.82%，乌海电石报2400元/吨，较上周涨200。2）兰炭中料报810元/吨持稳。3）乙烯940美元/吨。

供给：中性 国内开工回升。PVC粉整体开工率为69.83%，环比增1.39个百分点；其中电石法PVC粉开工率为73.37%，环比增2.14个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.65%，环比降0.30个百分点。

需求：中性偏空 1）管材开工34.0%（+0.6%），型材开工39.35%（-0.22%）。2）出口：电石法及乙烯法报价下滑，关注原料下跌后及印度政策对出口的影响。3）产业链库存高位。

利润：偏多 单PVC利润亏损，综合利润走弱。电石一体化吨利-873元，山东外购电石法吨利-1210元；华东乙烯法利润-482元/吨。西北综合利润-760元/吨，华北综合利润-1162元/吨，双吨价差2275元。

烧碱

核心观点：中性 检修逐步回归，氯碱双弱。近月09限仓在即，存在交割博弈，建议关注反弹之后的浙江情况及交割逻辑，灵活为主。10不宜过分看空绝对价格。液氯&限仓提供波动。

月差：中性偏强 远端空升水，近端有支撑。

原料支撑 ：中性 原盐基本稳定，山东月度电价下调。

供给：中性 整体开工率77.10%，环比降1.1个百分点。山东开工提升。

需求：中性 1）氧化铝维持高运行产能；2）非铝中规中矩；3）出口较差。

利润：中性偏多 目前液氯水平下外购电部分亏损；自备电微利。

液氯：中性 液氯波动较大，近端不弱，外卖液氯大厂开车或增加液氯外卖量。

兰炭 电石

兰炭开工上行 价格稳定

  • 兰炭开工上行。样本企业兰炭开工56.81%（+15.8%）。

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  • 兰炭价格稳定。神木中料降报810元/吨，持平上周。

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电石供应微降 价格回升

  • 电石供应微降。电石开工降0.63%至65.82%。

  • 电石价格走强。乌海电石2400元/吨，增200。

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PVC开工

PVC周度开工回升 电石法提负荷

  • 本周PVC粉整体开工率为69.83%，环比增1.39个百分点；其中电石法PVC粉开工率为73.37%，环比增2.14个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.65%，环比降0.30个百分点。

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预测开工率

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  • 注：预测开工率不代表实际情况。

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PVC下游需求

下游开工持稳

  • 下游开工稳定。管材开工34.0%（+0.6%），型材开工39.35%（-0.22%）。

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PVC库存

产业链库存增加

  • 社会库存去库。社库102.1万吨，较上期降0.95万吨。其中华东样本库存98.45万吨，较上期降1.18万吨；华南样本库存3.67万吨，较上期增0.23万吨。

  • 上游厂库累库。厂库库存29.42万吨，较上期增1.77万吨。

  • 产业链库存微增。

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PVC利润

电石法亏损很大

  • 电石一体化利润下滑。新疆一体化利润-873元/吨。西北一体化利润-1546。

  • 外购电石法亏损增加。西北外购电石法每吨利润-870元，华北外购电石法利润为-1210元/吨。

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乙烯法亏损增加

  • 外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润-482元/吨；华北乙烯法利润-332元/吨。

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综合利润走弱 双吨价差下跌

  • 综合利润持稳。西北综合利润为-760元/吨，山东综合利润-1162元/吨。

  • 双吨价差很低。跌至2275元/吨。

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进出口

6月出口走弱

  • 1-6月出口同比走强，出口印度增加。

    1-6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%。1-6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨。

    1-6月PVC粉进口量为7.49万吨。

  • 近期出口fob价格回升。

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月度地板出口回升

  • 1-6月地板累计出口208.07万吨，基本持平去年同期。

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相关商品

水泥需求表现一般

  • 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低。

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期现分析

主力下跌 月差较弱 仓单持稳

  • 盘面震荡。09合约从上周4536降至昨收4471。

  • 月差震荡。9-1月差-141。

  • 仓单增加。7月27日仓单量为119200，增100。

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PVC平衡表

PVC月度平衡表

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烧碱基本面

烧碱开工下滑

  • 烧碱开工率降低。

    整体开工率77.10%，环比降1.1个百分点。山东开工小幅增加。

  • 检修损失增加。本周检修损失23.20万吨，环比增1.1万吨。

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烧碱需求

电解铝开工维持高位 利润较好

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氧化铝运行产能平稳增加

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烧碱非铝需求一般

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烧碱库存

烧碱小累库

  • 隆众口径20万吨产能以上企业库存53.34万吨（+0.10万吨）。

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液氯

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