来源：市场资讯

（来源：申万宏源融成）

打开网易新闻 查看精彩图片

跑赢中债综合财富指数：基于预期差的择时策略

——泛固收资产配置研究系列之四

黄伟平 栾强

  • 公募基金和理财产品都广泛采用中债综合指数作为业绩基准。但实际上，复制甚至跑赢中债综合指数，难度很大。

  • 本文从预期差逻辑出发，设计了择时策略信号：根据未来利率预期与当前利率是否过度偏离，得到多空信号。

  • 第一步，利用国债期货与现货的信息，计算得到国债期货隐含利率的多空信号。

  • 第二步，利用权益市场的信息，计算得到系统性风险溢价对应的多空信号。

  • 第三步，把两部分多空信号结合到一起，生成完整的预期差择时信号。

  • 择时策略应用于债券指数组合，以中债综合财富指数作为比较基准，能够在控制回撤的前提下，组合收益跑赢比较基准。

  • 样本内表现较好。2019-2022年：

  • 择时策略的年化收益比中债综合全价指数高 395bp，比中债综合财富指数高 59bp

  • 择时策略的最大回撤比中债综合全价指数低 148bp，比中债综合财富指数低 25bp

  • 样本外延续模型的良好表现。2023-2026年：

  • 择时策略的年化收益比中债综合全价指数高 396bp，比中债综合财富指数高 119bp

  • 择时策略的最大回撤比中债综合全价指数低 135bp，比中债综合财富指数低 85bp

  • 择时策略应用于方便操作的债券ETF上，依然表现良好。

  • 2022-2026年：

  • 债券ETF择时策略的年化收益比中债综合全价指数高 332bp，比中债综合财富指数高 58bp

  • 债券ETF择时策略的最大回撤比中债综合全价指数低 80bp，比中债综合财富指数低 30bp

正文

打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片