陶朱，金色财经
近期，有传闻指出：Trade.xyz 正在以 15 亿美元估值融资 2 亿美元。截至目前，Trade.xyz 官方尚未确认，也没有任何投资机构公开宣布参与本轮融资。Trade.xyz 是否真的值 15 亿美元？它赚了多少钱？在 Hyperliquid 生态中究竟占据怎样的位置？未来会"单飞"吗？
一、Trade.xyz融资传闻
X用户@ProMint_X发帖指出：
TradeXYZ 正在以 15 亿美元估值融资 2 亿美元？
我从一些熟人那里听说的，而且我在 CT 上到处看到相关的帖子。
这个消息真的属实、TradeXYZ 成为 Hyperliquid 历史上第一个在熊市中获得创纪录风险投资的项目的概率有多大？
老实说，我觉得这很可能不只是空穴来风。
这种传闻大多数时候最终都是真的。
当然，TradeXYZ 已经有不错的收入，但风投带来的远不止现金。他们还能提供咨询、法律、网络、游说以及一大堆其他帮助。
我还是倾向于相信这是真的。
同时，另一位加密 KOL Kyle 也发文称，目前市场正在流传 Trade.xyz 第二轮股权融资（Series B） 的消息，融资后的估值约为 15 亿美元。
如果此次融资属实，那么 Trade.xyz 将成为 Hyperliquid 历史上融资规模最大的生态项目。
二、Trade.xyz在 Hyperliquid 生态中的地位
HIP-3 是 Hyperliquid 推出的无需许可市场机制，任何团队均可通过质押 HYPE 部署自己的永续合约市场。过去一年，随着 HIP-3 正式开放，生态内陆续出现了数十个项目，涵盖 Pre-IPO、股票、商品、外汇等多个交易方向。
目前绝大多数 HIP-3 项目仍处于早期阶段，交易量、手续费收入以及用户规模均与 Trade.xyz存在数量级差距。无论是交易深度、市场流动性，还是品牌影响力，Trade.xyz都已经成为 HIP-3 生态的绝对龙头。
尤其是在 Pre-IPO 赛道，Trade.xyz几乎包揽了所有最具市场关注度的热门资产。例如 SpaceX、CoreWeave、Cerebras、SK 海力士、长鑫存储等，均率先由 Trade.xyz推出对应的永续合约产品，并在上线后获得大量资金参与交易。
详情可查看《Cerebras之后是SpaceX 看懂引爆Pre-IPO合约的Trade.xyz》
《8美元 vs 8.66元：长鑫存储的Pre-IPO狂欢 为何能被Hyperliquid提前定价》
根据DefiLlama 数据，截至发稿，Trade.xyz年化手续费达到6496万美元；年化协议收入达到2611万美元；近30天永续交易量达到1000.17亿美元；未平仓合约为36.42亿美元。
根据hl.eco数据，截至发稿，HIP-3 市场已贡献 Hyperliquid 全部永续合约交易量的 39.8%，过去30天平均占比达到 45.6%，历史峰值曾达到 75.2%。
根据下图，截至发稿，Trade.xyz最近24小时交易量达到 4.879亿美元，占整个 HIP-3 市场交易量的 98.5%。这意味着，目前几乎所有通过 HIP-3 部署的永续合约交易，都集中发生在 Trade.xyz平台，其余合计市场份额仅约 1.5%。同时，其未平仓合约规模已接近40亿美元，远高于其他。无论从交易量、收入还是资金沉淀规模来看，Trade.xyz都已成为 HIP-3 生态当之无愧的王者。
三、Trade.xyz是否会“单飞”
今年以来，社区还不断讨论另一个话题：Trade.xyz是否会脱离 Hyperliquid，最终“单飞”？
目前，Trade.xyz、Hyperliquid都没有公开表示存在这一计划。但就Trade.xyz的表现而言，这样的讨论并不是完全没有依据。
1.Trade.xyz财力可观
对于链上交易平台而言，决定是否建设自己的底层网络，首先取决于是否拥有足够的现金流。如上文所述，Trade.xyz最近24小时交易量达到4.879亿美元，占整个 HIP-3 市场交易量的98.5%。强大的财力基础已经可以支撑Trade.xyz构建自有基础设施。
2.底层网络价值主归Hyperliquid
Trade.xyz背靠HIP-3生态，能够利用 Hyperliquid 已经成熟的撮合系统、共识网络以及流动性基础设施，无需从零建设一条公链，就可以快速推出新的永续合约市场。但因为Trade.xyz所有的交易活动最终都运行在 Hyperliquid 网络之上。因此，Trade.xyz只能获得应用层收入，Gas消耗、质押、手续费等悉归Hyperliquid 。如果创建了自己的底层基础设施，那么这些现属于Hyperliquid的收入也将被Trade.xyz收入囊中。
3.业务范围扩张
Trade.xyz因为Pre-IPO获得万众瞩目。SpaceX、CoreWeave、SK 海力士、长鑫存储等多个热门资产都曾掀起市场波澜。如果Trade.xyz在未来将业务继续扩展至ETF、大宗商品、RWA等领域，随着资产类别不断丰富，Trade.xyz对于底层网络的定制化需求通常也会越来越高。Hyperliquid所提供的现有底层网络是否能满足Trade.xyz的需求也将有待商榷。
但Trade.xyz要想实现“单飞”也并非易事。
Trade.xyz能够快速成长，是因其建立在 Hyperliquid 已经成熟的底层基础设施之上。如果脱离 Hyperliquid，Trade.xyz不仅需要重新建设一整套金融系统，还将承担目前相应的技术、流动性以及监管成本。
根据官方公告内容：XYZ 市场均运行在 Hyperliquid 网络之上，交易撮合、订单执行、保证金管理、结算以及自动减仓均由 Hyperliquid 的 HyperCore 提供，而 Trade.xyz主要负责市场定义、预言机、标的选择、杠杆参数等应用层功能。如果未来选择独立建链，Hyperliquid 提供的基础设施都需要由Trade.xyz重新开发、测试和长期维护，其研发成本和技术风险远高于继续运行在 HIP-3 上。
综上，Trade.xyz已经具备“单飞”的实力，但“单飞”却并非是最佳选择。Hyperliquid 拥有业内领先的交易性能、成熟的订单簿系统和充足的流动性，而 Trade.xyz则在 Pre-IPO 永续合约等细分市场建立了明显优势。未来，Trade.xyz更可能持续利用Hyperliquid的基础设施，继续成长成为Hyperliquid生态中举足轻重的应用。
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