打破音频行业纪录的3亿订阅用户背后，Spotify却给出毛利率回落指引|Spotify|spotify|总营收|用户数|音频行业

在音频流媒体赛道上，Spotify再次写下一个里程碑数字。该公司在周二发布的财报中宣布，第二季度付费订阅用户达到3亿——按Spotify自己的说法，这是音频流媒体服务有史以来第一次有公司触达这一水平。订阅用户增长的节奏依然稳健。当季Spotify新增付费用户700万，同比增长9%。月活跃用户数的表现同样不弱，达到7.77亿，同比增长12%。营收层面，二季度总收入为48亿欧元，同比增长14%。毛利率则攀升至33.4%，创下该公司有史以来的最高纪录。不过，对投资者而言，比这个整数里程碑更值得玩味的，是数字背后的经营效率变化。二季度营业利润同比大涨61%，达到6.55亿欧元；净利润为5.45亿欧元，而去年同期还是亏损状态。从收入结构看，订阅业务是绝对的发动机。Premium订阅收入贡献了48亿欧元总营收中的43亿欧元，按固定汇率计算同比增长16%。相比之下，广告支持收入还不到总营收的十分之一，按相同口径仅增长3%。更值得注意的是，Spotify的平均付费用户贡献收入同比提升了约7%。这意味着，公司已经能够在不牺牲订阅用户增长的前提下，继续提高订阅价格。真正让这份财报显得复杂的，是三季度指引。Spotify预计三季度Premium订阅用户数将达3.05亿，月活跃用户数为7.88亿，单季新增听众1100万，营收预计50亿欧元。但与此同时，公司给出的毛利率指引为32.9%，明显低于二季度创纪录的33.4%——用户规模还在增长，利润率指引却不升反降。这个反差，或许才是这份财报中投资者最需要认真对待的信号。