特变电工发布了投资者关系活动记录表，我看公司官网和主流公告平台比如巨潮都没同步这份内容，可能部分朋友没看到，我就同步一下内容，并且说一下我的看法。
这是7月份31家机构对特变电工现场调研时提出的问题，有些问题问得非常好，特变电工也都进行了详细回答，有些信息是财报不会讲的，所以关注特变的都看看。
一问：公司输变电产品主要的出口区域及占比？二季度海外市场分布是否有明显变化？
特变答：公司输变电单机产品出口地区广泛，其中亚洲（不含中东）约30%，中东地区约35%-40%，非洲（不含中东）约10%，欧洲约10%，北美洲和大洋洲约10%。二季度海外市场分布没有明显变化。
黑猫：我们的电网设备出海一直不是很顺利，尤其是大电网设备，需求越大的国家越难进入，比如欧美，他们主要采用西门子和ABB等国际巨头的产品。
尽管这些公司的订单都排到多年以后了，但宁愿等也不愿意用我们的，因为电网是能源命脉，再加上产品的配套性等问题，导致我们的大型电网设备出口一直不是很顺利。
但中小型设备没问题，比如他们的民营电站或者数据中心等等，都很愿意采购我们的产品，所以我们的变压器出口今年非常火爆。
二问：公司输变电订单结构如何？在二季度电网投资增速放缓的情况下，公司输变电国内订单增速如何？
特变答：国家电网和南方电网的订单占公司整体订单中的30%-40%，相对稳定；传统火电、新能源等电源领域签约占比约30%；铁路、石油石化、数据中心等非电力市场签约占比约30%。2026年一季度，公司输变电产品订单较去年同期增长约30%，2026年二季度预期仍保持较好增长态势。
黑猫：这个问题第一句话问得挺好，虽说关注特变的都知道这个比例，但不定时确认一下是有必要的，但是后面两句就问得没什么必要性了。
电网投资哪能按单个季度去看，这说明不了任何问题，第二季度放缓也好或者加快也好，都没什么意义。
如果非要说意义，只对消息面炒作有意义。
三问：公司输变电业务海外市场的布局及规划？
特变答：十五五末力争海外业务收入占输变电整体收入的30%以上。
黑猫：2025年特变电工的输变电业务总收入是470亿左右，同比增长10%，年报没有公布该业务国外收入占比，市场普遍推测20%。
我觉得30%这个目标大概率会提前完成，目前虽然没有官方明确公布的占比数据，但是2025 年公司国际市场产品实现签约20亿美元，同比增长68%，这个是年报公布了的，如果按照这个数据推测，那就很快了。
四问：公司固态变压器研发进度如何？公司是否有下游市场？
特变答：公司电力电子变压器研制成功，目前正在寻找场景挂网试用。公司目前向数据中心供应传统变压器，该类客户也是电力电子变压器的潜在客户。
黑猫：关于特变电工在固态变压器领域这个事情，确实是很多人不满的，特变早在2017年就开始布局研发固态变压器，但是8年过去了，还没有落地，所以有人说起了个大早，赶了个晚集。
这个说法是偏激的，首先要知道目前所有已经量产的固态变压器，都是中小功率产品，已经应用的场景主要也是对可靠性要求相对没那么高的。
特变电工从一开始就没打算要这部分市场，很多人都没去深究特变一直强调的提升功率密度和转换效率，他的目标本来就是高端固态变压器，不是中低端产品。
绝大部分人只知道现在固态变压器很火，也确实有数据支撑，比如2025年市场增速高达217%，全球都在说固态变压器是数据中心供电的终极解决方案。
但是很多人不知道即便是数据中心，也是要分场景的，不是拿块地建个房子，安装一堆设备，把电接上就是一个数据中心，这里面非常复杂，用电场景也很多。
数据中心的核心用电场景，必须是高功率高转换效率，还要零容错率，你可以理解为目前还没有商业化量产高端大功率固态变压器。
当然高端这个词也不好定义，用数字定义更明确，目前已经量产的固态变压器，都是1~4.2MW、10/35kV中压、转换效率98%左右的固态变压器。
5MW、35kV以上的固态变压器，全世界都没量产，目前只有工程样机。
国内目前具备完全自主生产固态变压器能力的公司，主要就是六家，特变电工、中国西电、四方股份、台达电子、智光电气、为光能源，其他的都差点意思。
国外那就差得更多了，还没有哪家国外公司已经量产固态电压起，包括西门子和ABB都还做不到，都还只是试验样机。
你觉得那六家里面，谁能在高端大功率固态变压器领域领跑？
看法不同不重要，每个人都有各自喜欢的公司，但是固态变压器行业才刚起步，所以不要带偏见的盖棺定论。
技术还没到一分高下的时候，但是特变电工有一点是确定的，他自己也说了，目前供应传统变压器的数据中心客户，就是未来固态变压器的潜在客户，这是相对很容易抓住的客户。
五问：公司对煤炭产能核增的预期？
特变答：短期内煤炭产能核增压力较大。随着疆内特高压线路建设增加、煤化工项目加速
建设，未来煤炭需求增加后，核准指标可能增加。
黑猫：预期内，正好今天的行情煤炭行业大涨，不过整个行业现状并没有改变，疆煤的未来更多还是在本地消费，因为地理位置就决定了运输成本。
所以特变电工煤炭核增这个事情，主要还是要等煤化工，这一两年新疆正在新建大批煤化工项目，当然还有火电站。
新疆的火电站主要是用来调峰或高耗能企业自用，比如神火股份的火电站就是自己用来生产铝，调峰是因为新能源不稳定，又在快速发展。
特变电工的煤炭最大的优点是成本低，如此大的露天煤矿，简直就是印钞机，所以耐心等核增就是，迟早的事情。
六问：公司多晶硅板块是否考虑转型？
特变答：公司多晶硅业务未考虑转型。
黑猫：这个问题机构问得比较含蓄，很多特变电工的投资者可能都想着不要新特能源这个包袱还好一些，这是不对的。
首先光伏行业并没有问题，有问题的是行业部分公司，然后新特能源在四大硅料企业里面，综合来看是安全性最高的，大全这样躺平的都比不过。
最后我之前单独写过一篇文章，标题是《特变电工布下惊天大局》，公司的规划本来就是大能源系统，怎么可能是包袱。
而且行业自身的问题不可能是永久性的，只要持续亏损，就一定会出清，地方上再怎么保护也有限度，所以短期的困难，不是长期的包袱
七问：2026年黄金销量预期如何？
特变答：2026年预计黄金（金金属量）销量4吨。
黑猫：黄金是额外惊喜红包，希望特变电工未来整体上能带来一个大大的惊喜。
我对特变电工的看法和平时的深度观点，放在专栏里，公司估值请参考专栏里的《A+H股核心资产研究汇总》表。
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