这一次高市早苗是真的危险了，日元创出40年来新低，而且最值得注意的是，此前日元兑美元汇率在触及160关口时，日本政府发起了独立的救市行动。长期突破关口意味着日本政府救市不好使，以至于美国政府也坐不住了，时隔15年之久发起了美日联合救市。
在干预期间，有媒体注意到美国财长贝森特的小纸条，上面写有“待办事项：买入日元，50亿至100亿美元”。看得出来，美国是真想要救日元，但是这点钱真的能解决问题吗？恐怕不能，花旗认为如果不想日元和美债崩盘，必要的时候可以考虑牺牲一下欧盟。
首先我们要搞懂两个问题，为什么美国要救日元？美国是真心拯救日元吗？我认为这一次美国是真心想救日元，因为如果再不救日元，日本政府可能会考虑进一步抛售美债。从已披露数据上看，日本政府拯救日元的决心非常大，而且已经顾不上市场和白宫态度了。
7月份日本减持美债的具体数据并没有披露，但是早在五月底之前，日本持有美债的规模就环比此前减少了约668亿美元。市场普遍认为这笔钱用于稳定汇率，且多家金融机构推算日本政府在4月至7月底之间，至少投入了900亿至1000亿美元用于稳定汇率。
但是市场并不认可日本的救市行为，最具有说服力的信号就是持续不断的贬值，日元汇率来到163区间。《日本经济新闻》认为日元已经进入结构性贬值阶段了，日本政府的加息、救市行为不过是争取时间罢了。在日元贬值的大趋势面前，日本政府投入的千亿美元恐怕只是“杯水车薪”，日本必须争取更强有力的介入。
日本政府的选择就是“卖美债救日元”。日本政府是美债最大的海外持有者，持仓规模约为1.143万亿美元（5月数据），减持美债可以有效筹措资金，此举不仅可以减缓货币贬值的速度，而且还能拉美国政府下场救市。
美国政府很清楚，现在美债的利息已经很高了，30年期美债收益率已经来到5.25，这一数据是2007年以来最高水平。如果放任日本政府持续减持，那必然会推高美债的利息，此前日本抛售数百亿美债就促使10年期美债收益率上涨约57个基点。
日本想要保日元，美国想要保美债，这就促使美日两国开始联合干预市场。但是市场不是你想干预就能干预的，要想干预市场就需要投入大量的资金，日本政府没钱，难道美国就有钱了吗？贝森特的待办纸条计划买入50-100亿美元，此前日本可是投入了1000亿美元左右。
所以别看美日联合干预的阵仗挺大，在不投入巨额资金或者出台更有利的政策之前，恐怕无法拯救岌岌可危的日元。最明显的体现就在于美日联合干预后，日元汇率从163附近反弹至156至157区间，这个汇率仍旧不理想，并且严重逼近160关口。
市场普遍认为日本产业空心化、能源价格飙升、美日巨额利差是货币贬值的核心驱动力，不解决核心问题，一味地投入资金不足以扭转日元长期贬值的趋势。而且美日两国政府恐怕无法在短期内解决这些长期性问题和核心矛盾，美日联合干预更像是延缓贬值的趋势。
想要长期延缓贬值趋势，那就需要华盛顿和东京持续投入资金，至于资金从哪来，花旗以及多家银行机构认为应该考虑欧洲方向。
说白了，现在的问题是日元需要升值，但是美国政府不能接受日元升值的代价是美元贬值，美财长贝森特十分重视美债，他不太可能接受日本政府大规模减持美债。花旗集团在关键时刻表态“捍卫日元不必抛售逾1.1万亿美元的美债”，这话就很能体现美方态度。
花旗认为日本政府可以考虑“使用欧元资产购买日元”。贝森特也是这样想的，只不过贝森特没有明说而已。7月31日，美财政部采取的措施就是“抛售欧元，买入日元”，据悉美国金融巨头高盛、摩根士丹利就是这一计划的执行人。
抛售的直接影响就是欧元兑日元贬值超4%，欧元开始走弱。这就让我们能明显感受一个信号：美国在欧元和日元之前，更强倾向维护日元，因为日本能直接影响到美债，美国政府不接受美债出现抛售压力，试图把这种抛售压力转移到欧元上。
目前欧盟方面还没有明确表态要不要参与救日元的行列中，因为拯救日元就意味着要共同承担拯救日元的成本，欧盟要被动承受汇率波动与政策外溢的影响。短期砸崩欧元，这有点不切实际，但是抛售欧元一定会让欧盟在市场上更加被动，欧盟也要承接货币贬值的危害。
如果是欧盟主动贬值，那也就算了，问题是这完全是为了救日元和美债而单方面决定牺牲欧元资产，美国不想接受美元贬值，难道欧盟就愿意接受欧元贬值吗？
欧洲央行前副行长维托尔·康斯坦西奥已经开始反对这一行为了，将此事定性为美国将干预成本转嫁给欧洲，开创了一个非常危险的先例。欧方更担心如果这种事成为常规，那以后美日会不会优先考虑牺牲欧盟？
这件事很有可能会加速“欧洲自主”的战略，也会让美国盟友互相产生信任裂痕，毕竟谁也不愿意成为牺牲品。
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