大型科技巨头刚结束2026年第二季度财报季，表面来看，这份成绩单堪称胜利。微软、亚马逊和Alphabet公布的业绩全面碾压华尔街预期，媒体头条纷纷庆祝多年未见的增长率。 然而再深挖一层，三份财报之间存在一个奇特的共同点：那些增长中有相当一部分与广告、云合同或软件订阅毫无关系——它来自这些公司根本不销售的东西。 **来自Anthropic和OpenAI的账面收益正在粉饰利润** 标普500指数成分股上季度盈利同比增长超过48%。但根据最新分析，若剔除与私人AI公司股权投资相关的收益，这一增速将降至约29%，使真实盈利增速更接近市场预期。 D.A. Davidson董事总经理兼科技研究主管Gil Luria直言不讳。"头条盈利数据在很大程度上被OpenAI、Anthropic和SpaceX的股权收益夸大了，"他告诉CNBC，并补充称这些波动往往会随时间推移而趋平，这正是多数分析师在非GAAP估算中将其剔除的原因。 但剔除操作并未阻止短期影响。本季度企业盈利超出预期7%，远高于4.4%的长期平均超预期幅度。而超预期中相当大一部分直接来自风险投资标的的估值上调，而非经营表现。 这一影响比普通会计附注更值得重视，原因是这些公司对指数的控制力实在太大。Armstrong Fleming & Moore指出，所谓的"七巨头"占标普500指数第二季度营收约35%，这一比重已连续一年多维持在大盘指数的三分之一左右。 当少数几只个股拥有如此之高的权重时，它们的会计处理方式足以左右整个市场的叙事方向。 **亚马逊、Alphabet和微软各自获得提振** 亚马逊的

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