市场简评
2026年6月，伦敦证券交易所（LSEG）发布最新ESG评级结果，杉杉股份维持B级评级。回溯其ESG评级轨迹：2023年为B-，2024年升至B，2025年维持B，2026年维持B。从B-到B的跃升与稳固，映射出这家锂电负极与偏光片双龙头企业从治理重构到业绩反转、从合规披露到制造竞争力的完整进阶路径。
治理重构：制度底座完成系统性重塑
7月20日，杉杉股份完成董事会全面换届。新一届董事会选举朱胜利为董事长，其现任海螺集团党委副书记、董事、总经理，曾任合肥市副市长、安徽省国资委副主任，兼具政府产业规划与国企管理经验。
新一届董事会中独立董事4人（占比超三分之一），女性董事2人，CEO与董事长分设，治理制衡特征明显。报告期内董事会共召开14次会议——高于公司法规定的年度最低次数，且各专门委员会会议10次，表明董事会履职密度和专业化程度均有实质提升。
治理架构的重构已直接映射于ESG评级。Wind ESG评级显示，公司治理维度得分较上一期提升2.06分，成为三大维度中改善最为突出的一项。公司已建立由“决策层—管理层—执行层”构成的三级ESG管理体系，设立可持续发展委员会作为最高决策机构。从治理架构重塑到ESG管理体系系统化运行，为ESG持续进阶提供了坚实的制度底座。
业绩反转：财务基本面支撑ESG持续投入
治理重构带来的信用修复和市场信心恢复，为基本面的回暖创造了条件。
2025年，杉杉股份实现营收215.87亿元，同比增长15.56%，归母净利润4.58亿元，成功扭亏为盈。研发投入达12.02亿元，占营收5.57%；环保投入达1.23亿元，同比增长20.35%。2026年上半年，公司预计归母净利润7.5亿元至9亿元，同比增长262%至334%；扣非净利润7亿元至8.5亿元，同比增长315%至404%。
业绩爆发的核心驱动力来自两大主业。2025年，杉杉股份人造石墨负极材料出货份额蝉联全球第一，销量43.04万吨；大尺寸LCD偏光片出货面积份额约34%，继续保持全球领先。作为两大细分赛道的双料冠军，杉杉的ESG表现已不仅是评分问题——高市占率意味着更大的减排责任，也直接决定了其在国际客户供应链中的准入资格。
ESG进阶：从合规披露到制造竞争力
2026年4月，杉杉股份发布了第17份可持续发展报告。在A股大多企业近五年才启动ESG披露的背景下，杉杉17年的持续披露几乎与全球ESG议程同步起步，其ESG体系已走出了一条从“被动合规”到“主动管理”再到“竞争力转化”的进阶之路。
环境维度：公司累计拥有国家级绿色工厂2家、省级绿色工厂4家。2026年5月，四川杉杉入选四川省级绿色工厂名单；7月，内蒙古杉杉入选《2026年自治区零碳工厂建设培育名单》，全区仅遴选16家，成为自治区锂电负极材料领域唯一的标杆培育主体。能源转型方面，负极绿电使用比例已提升至60%，目标2030年达100%；2025年清洁能源使用量超280万MWh，绿电交易量达266.55万MWh。6个厂区通过ISO 50001能源管理体系认证，设定2050年运营碳中和目标。绿电替代不仅关乎ESG评分，更直接影响出口欧洲市场的碳关税成本——以负极材料为例，欧盟碳边境调节机制（CBAM）已覆盖钢铁、铝、电力等行业，电池材料被纳入只是时间问题。率先完成绿电转型的企业，将在未来的绿色贸易壁垒中占据主动。
创新维度:截至2025年末，公司负极材料已有授权专利402项，其中发明专利256项；偏光片业务依托并购LG化学时获得的1700余项技术专利，持续巩固技术壁垒。硅基负极实现稳定量产并率先供应头部电池企业。技术积累正在将ESG从合规成本转化为竞争壁垒——更高的能效意味着更低的单位成本，更先进的材料意味着更低的碳足迹，这些都是定价权和客户粘性的来源。
社会维度:在供应链端，杉杉股份建立了供应商管理程序和供应链尽责管理委员会，确保供应链稳定运行和负责任采购行为，降低社会与环境风险；90%的供应商已签署反贿赂承诺书，100%的采购人员通过可持续采购培训。在负极材料和偏光片两大主业中，上游原材料供应的稳定性直接关系到产能利用率和交付能力——供应链管理已从成本议题升级为风险管控议题。在人才端，公司构建了完善的劳工管理体系和制度，2025年职业病和因工死亡人数均为零，安全生产目标全部达成。在社区端，公司积极履行定点帮扶社会责任，杉杉负极福建工厂参与福建宁德古田县“认领一亩田”活动，认领40亩水稻田，与周边困难群众形成定点帮扶长效机制；公司还积极参与鄞州慈善总会慈善帮困基金、宁波资本市场“阳光雨露”专项基金捐赠，累计捐赠105万元、帮扶32人。这些看似与主业无关的社区投入，实际上为公司在地方运营中积累了宝贵的社会许可——工厂的稳定运行不仅取决于环保达标和安全生产，也取决于与地方政府和周边社区建立的信任关系。
进阶之路并非坦途。LSEG评级中社会责任评分仅58.70分，仍是三项中最大的短板；综合能源消耗强度（吨标准煤/百万营收）从2023年的16.15升至2024年的26.58，2025年回落至25.18，仍高于2023年水平。公司已在四川基地应用石墨化先进工艺和余热回收技术，单吨产品综合能耗下降12%，但要重回2023年的能效水平，仍需在云南、内蒙古等基地加快技术复制和产能置换。如何在保持业绩高增的同时加速绿色转型，是对新管理层综合能力的持续考验。
从B-到B的跃升与稳固，映射的是杉杉股份从治理重构到业绩反转、从合规披露到制造竞争力的完整进阶路径。17年的ESG报告积淀，让杉杉在A股中成为极少数能将ESG从“合规成本”转化为“竞争壁垒”的企业之一。
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