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（来源：新行情）
做安全套的男人，先不安全了。
出品 | 新行情 作者 | 宋辉
1981年，艾路明只身从武汉顺长江而下，游到上海。
1986年，艾路明再次出发，从长江源头沱沱河一路漂流到武汉，总用时两个半月。
两番壮举轰动一时，借此，他获得了“长江漂流第一人”的名号。
多年后回头看，他本身就是赌性很强的人。这份赌性，把他带到了湖北首富的位置，最后同样也让他栽倒在规则门前。
近日，律师兰和在社交平台发文称：“2026年7月8日，曾执掌千亿资产的传奇商业大佬，湖北前首富、武汉当代集团的董事长艾路明先生被武汉市公安局以涉嫌非法吸收公众存款罪刑事拘留，羁押于武汉市第二看守所。”
早在7月，就有知情人士对第一财经透露艾路明被带走调查，和某金融机构相关。
同时，律师所称刑拘日期的两天前，湖北证监局刚刚公布一份行政处罚决定书。监管调查认定，2020年至2022年，天风证券通过自有资金、资管计划、债券认购和逆回购等方式，累计向当代集团提供融资85.26亿元，相关交易未依法履行关联交易审议和披露程序。
作为当代集团实际控制人，艾路明被处以500万元罚款，并被采取终身证券市场禁入措施。
可以说，艾路明出事，似乎都有征兆。
1957年，艾路明出生在武汉。考上大学后，一路读到了武汉大学哲学硕士，后来又师从经济学家董辅礽，拿到经济学博士学位，还成了武大哲学学院的博士生导师。
按照原本的人生轨迹，他大概率会留在高校或者研究机构，过上稳定而体面的生活。
图源：微博
但他似乎不想过这样的生活。1988年，31岁的艾路明放弃铁饭碗，与6位校友辞职创业，成立了武汉当代生物化学技术研究所。
七个人能凑出来的启动资金，只有2000块，其中1000块还来自艾路明家里。
他们最早看中的项目是从尿液中提取尿激酶，问题是，想要生产尿激酶，首先得找到大量新鲜尿液。
于是，他们蹬着三轮车穿梭在武汉街头巷尾的公厕，收集尿液提取尿激酶，提纯加工后出口。
艾路明后来回忆，这门听起来并不体面的生意，支撑了公司最初两年的生存。
从尿激酶开始，当代研究所逐渐进入医药行业。
1997年，当代科技登陆A股，更名人福科技（后人福医药），人福科技登陆上海证券交易所，成为湖北省第一家民营高科技上市公司。
从2000元到一家上市公司，艾路明用了不到十年。
上市之后，他拥有了普通创业者最缺少的两样东西：融资平台和资本信用。过去只能靠一桶桶尿液积累现金的公司，开始有能力通过股权融资、债券和金融机构撬动更大规模的资产。
当代系真正的扩张，也由此开始。
1998年前后，人福开始经营避孕套品牌杰士邦。
当时，杰士邦凭借营销和渠道投入迅速打开市场，后来一度成为人福体系内知名度最高的品牌之一。
艾路明曾自豪地对外宣称：“全球有一半的避孕套是我卖出来的。”
在那个相对保守的年代，许多人面对避孕套这类产品时往往选择回避，艾路明却大胆宣传，甚至在全国发起“百万安全套免费派发”活动，还在医院、药店、小卖部等地铺天盖地地投放广告。
正是他的这一举措，让许多人开始正视避孕套，杰士邦也因此迅速打开市场，艾路明也被冠以“国产避孕套之父”、“避孕套大王”的称号。
没想到，好不容易把杰士邦做起来之后，艾路明却选择了出售。
2006年，由于公司扩张需要资金，人福将杰士邦70%股权出售，交易价格为1.37亿元。
对人福而言，这笔钱确实可以应急，但也意味着把一个已经成熟的消费品牌资产拱手让人。
回过神来后，不甘心的艾路明又花重金把它买了回来。
2017年，人福医药联合中信资本，以6亿美元、按当时汇率约合41亿元人民币的价格，让杰士邦重新回到人福体系。
1.37亿元卖掉，41亿元买回来，亏大发了。
不过最近，人福医药又手里杰士邦的股权卖了回血。6月4日，人福医药公告称，公司拟转让其持有的乐福思健康产业股份公司（杰士邦母公司）16.3%股权，交割完成后，人福医药将不再持有任何股份，也就是彻底清仓。
所以杰士邦的故事，后来成了经典的反面教材被反复提起。但当时的艾路明，正处于“买什么都对”的自信巅峰。
他太相信自己的运气了。毕竟长江漂流都闯过来了，凭什么这次过不去？
这也导致了那几年，艾路明选择了最激进的扩张。
短短几年，他花了600多亿元做收购：买下8个医药公司、6个文旅项目、9个文体公司、7个金融机构，还花了约70亿元搞足球。
2010年起，当代系资本运作明显加速，先后进入证券、房地产、旅游、教育、文化、体育和矿产等领域，旗下资本版图一度涉及人福医药、天风证券、三特索道、当代明诚等多家上市公司。公开资料显示，其高峰时期控股或参股企业超过400家。
2012年，当代集团控股三特索道，拿下华山北峰、梵净山等优质文旅资源；
2014年，入主道博股份，改名当代明诚，进军文体产业；
2016年，推动天风证券上市，拿下核心金融牌照；
再顺手投重庆力帆俱乐部、买西甲中国版权，把触角伸到地产、教育、众邦银行、华泰保险股权。
2020年，当代集团资产规模正式超过千亿元，控股人福医药、三特索道、ST明诚三家上市公司，参控股企业超过400家。
同年，艾路明以100亿元财富位列胡润百富榜第594位；他还登上福布斯中国慈善榜第15位，一年捐赠2.2亿元。
那时的当代系，看起来固若金汤。
但地基早已千疮百孔。
艾路明忽略了两个致命的问题：
一方面，随着影子银行、去杠杆开始被整顿，他赖以扩张的高杠杆环境正在消失。
另一方面，用高息短期债收购长期资产的操作，短期内可以快速扩张，一旦现金流收紧，就会迅速反噬。
第一张多米诺骨牌，倒在了2022年。一笔债券违约，让艾路明及相关公司的违规操作被逐一曝光。
2022年4月11日，当代集团首次实质性债券违约，“19汉当科中期票据001”未能按期兑付，当期应付本息约5.04亿元。
千亿的体量，竟然5亿的现金都拿不出来，资本市场警铃大作。接着，一系列连锁反应到来：评级下调、融资收紧、资产冻结、债务危机全面爆发。
2022年，当代集团三只境外美元债相继违约，本金合计7.44亿美元。2023年，9只境内债券也出现了违约，合计40.74亿元。
比公开债券更敏感的，是面向个人投资者销售的非标准化理财产品。
财新透露，当代集团关联企业曾通过武汉长江众筹金融交易有限公司等渠道，发行底层资产与当代系有关的融资产品，产品规模达到57亿元，涉及近4000名投资者。
于是，2023年，三特索道、人福医药、*ST明诚相继发布被证监会立案的消息，千亿资本帝国崩塌，艾路明本人也被立案。
该年11月，当代集团进入司法重整程序，当时已资不抵债约700亿元。到2024年9月30日武汉中院裁定受理债权人申请时，当代集团负债约806亿元，资产仅剩百余亿元。
四年前，公司资产总额还超过1000亿元；四年之后，负债806亿元、资产百余亿元。
如今，一纸通知，把这位69岁大佬38年的商业生涯，定格在了一个冰冷的终点。
回到2017年那个夏天，当60岁的艾路明决定把卖出去的杰士邦花42亿买回来时，他大概不会想到，这笔交易连同他本人的经历会被写进商业反面教材。
冒险和赌博之间，往往只隔着一层叫“杠杆”的纸。
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