2021年成立的美国风投基金，在10年基金期走到一半时，DPI（已分配资本/实缴资本）已经跌至至少1997年以来同期最低水平。高估值、经济不确定性和流动性匮乏，都让基金难以向LP返还现金。 不过，PitchBook新研究指出，第5年DPI并不能可靠预测最终分配表现，现在可能尤其如此。近年DPI甚至取代IRR成为LP关注的核心指标，LP要的是真金白银的分配，GP也需要靠DPI证明自己的投资能力。但如果看TVPI（总价值/实缴资本），2021年基金虽不算亮眼，却远非本世纪最差。它们还有五年时间，包括AI扩张和即将到来的流动性市场。 这一届基金还有规模优势：总承诺出资额达1660亿美元，比2020年的前高多出700亿美元；超过75%的承诺流向了规模超5亿美元的基金。对每一只基金来说，最重要的始终是接下来的五年。

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