震荡仍是主基调，结构机会怎么看？|etf|制造业|基金|结构机会|股票

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摘要

1、本周 A 股短线触底后连续三日收阳，个股与行业轮番表现，“是反弹还是反转、是否该加仓” 成为市场核心关切。我们判断当前仍属超跌反弹而非趋势反转，若无超预期外部冲击，指数仍有上行动能，或将试探年线附近压力。但年线与 4000 点构成双重压制，叠加高位套牢盘体量较大、科技板块去杠杆效应显现，市场信心修复与筹码换手仍需时间。当前反弹已进入后半程，上行弹性将逐步收敛，驱动逻辑从估值修复转向业绩验证，普涨难度加大。投资上建议逢低布局，中证 A500ETF 均衡覆盖各行业龙头，可分批参与以平滑单一赛道风险。

2、消息面上，路透社报道三星电子与SK海力士正评估使用中国中微公司的设备，以规避美国出口管制收紧风险。利好催化带动本周二至周五半导体设备 ETF（159516）走出四连阳，区间涨幅近 22%。半导体设备板块具备 “短期扩产 + 长期自主” 的双重逻辑：短期看，存储芯片价格高位运行刺激原厂扩产，设备厂商作为 “卖铲人” 确定性较高；中长期看，自主可控仍是穿越牛熊的底牌，在全球设备缺货背景下亦具出海潜力。建议关注半导体设备ETF（159516），面对市场高波动环境，建议采取分批操作策略。

3、当前有色板块中报业绩扎堆预增，盈利兑现为行情提供坚实基本面背书，在市场风格再平衡中具备承接优势。短期虽仍受高利率预期与获利盘扰动，但深度回调往往提供长期布局窗口。投资者可通过有色金属ETF（159881）实现工业金属、贵金属与小金属的全覆盖，或以矿业ETF（561330）聚焦上游资源龙头。

正文

全周市场呈现普涨格局，成长风格反弹力度显著占优。上证指数涨 2.81%，创业板指和科创 50分别上涨6.55%和6.61%，中小盘指数弹性更突出，中证 1000和中证2000分别收涨8.54%和8.63%。本周日均成交额约 2.4 万亿元，较上周增量约 1500 亿元。中信一级行业方面，多数板块上涨，电子、有色金属、通信板块领涨，银行、食品饮料、家电板块领跌。

本周 A 股整体走出先抑后扬的震荡修复行情，市场情绪从谨慎逐步转向回暖，科技成长赛道展现出较强反弹弹性，成交随指数上行稳步抬升，结构性赚钱效应持续释放。周一市场低开震荡收跌，科创 50 重挫 5.08% 领跌宽基，半导体存储、光刻机等科创权重赛道深度回调，核电、电网设备等能源制造主线逆势走强。周二风格快速切换，深市成长赛道领涨反弹，创业板指大涨 5.64%，CPO 光模块、半导体设备等科技赛道全线爆发。周三修复动能进一步强化，科创 50 大涨 4.78%，两市成交额放量至 2.68 万亿元，增量资金入场迹象明显。周四行情转入结构性分化，沪指站稳 3900 点关口，煤炭等周期品种领涨；周五三大指数集体放量收涨，医药与科技形成双线领涨格局，CRO / 创新药、半导体存储、贵金属同步走强。全周板块轮动脉络清晰，科创成长成为反弹核心主线。随着市场风险偏好稳步修复，叠加产业催化持续落地，成长赛道的结构性行情有望进一步延续。

经济数据方面，本周公布7月出口数据。

7月我国出口高位小降，与台风天气有关，韧性仍旧偏强；进口增速同样高位回落，但仍处于2022年来第三高位。出口结构看，AI产品出口仍保持高增，集成电路、自动数据处理设备（含AI服务器）合计拉动出口10个百分点；汽车、船舶出口保持高增，同比增速均在60%以上；劳动密集型产品出口读数改善，与去年同期关税导致的低基数有关。

国盛证券指出，下半年我国出口预计仍能维持偏高增速，主要关注两点：（1）AI资本开支能否维持高增：近期头部云厂商继续上调本年资本开支指引，下半年AI算力硬件需求仍具备坚实支撑，可通过全球存储价格、韩国出口两类高频指标跟踪景气变化；（2）外部贸易环境能否保持稳定：7月24日，特朗普10%的全球关税到期，同日对中国加征12.5%的301强迫劳动关税作为接续。美国对中国有效关税税率仅小幅提升1.3个百分点至27.2%，受冲击不大，后续关注即将落地的301产能过剩关税及232行业关税，此外需关注欧盟可能的对华贸易限制措施。

地缘方面，霍尔木兹海峡通航谈判仍是核心变量，周初美国财政部长称协议可能"今天或明天"达成，市场乐观预期推动油价大幅回落；但随后伊朗与阿曼方面披露协议苛刻条件，包括禁止美国与以色列船只通行、要求敌对国家先行赔偿等，谈判前景再生波折，油价随之反弹，全球能源供应链与通胀预期持续受到扰动。

经济数据与货币政策预期呈现博弈。7月ISM制造业指数升至55.6，创下2022年5月以来新高，显示美国制造业景气持续改善；但周五公布的7月非农就业意外减少2.3万人，且前两月数据合计下修10.3万，劳动力市场降温信号明显，市场对9月加息的预期概率从约55%回落至40%+水平，金价应声大涨。

二季度财报季进入关键阶段，科技巨头与AI产业链业绩分化加剧。亚马逊业绩推动市值首次跨越3万亿美元门槛；Palantir二季度收入接近翻倍，显示政府与企业端AI需求持续放量；但AMD三季度指引不及预期，暴露AI硬件需求节奏的不确定性。整体而言，本轮财报季成为验证AI产业趋势从叙事走向现金流兑现的关键窗口。

本周 A 股短线触底后快速反弹，连续三日收出中长实体阳线，个股与行业轮番表现，市场情绪显著修复，“本轮是反弹还是反转、是否该加仓” 成为投资者普遍关注的问题。

我们判断，若无超预期外部事件冲击，修复行情仍将延续，指数或试探年线附近压力后再选择方向，但当前仍应定性为超跌反弹而非趋势反转。科技成长板块的信心重塑与赚钱效应凝聚，仍需较长时间的震荡整理与筹码换手。

技术面上，指数上方同时面临年线的中长期均线压制与 4000 点整数关口的心理压力，双重压力叠合下抛压易集中释放，若无持续放量配合，突破难度显著提升。资金面上，前期高位套牢盘体量较大，叠加科技板块去杠杆效应显现，融资盘与主题博弈资金退潮削弱了市场风险偏好，资金行为更趋保守，风格轮动与高低切换或将反复上演。

展望后市，超跌反弹已进入后半程，指数仍有修复空间，但上行弹性将逐步收敛，普涨难度加大，行情驱动将从估值修复转向基本面业绩验证。投资层面，当前核心策略为保持耐心、逢低布局。对于希望把握风格再平衡机遇、同时规避个股与单一赛道集中风险的投资者，中证 A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更突出，可采取逢低分批的方式参与。

本周二至周五半导体设备ETF（159516）四连阳，区间累计涨幅近 22%，板块反弹力度强劲。

消息面上，路透社报道三星电子与SK海力士正评估使用中国中微公司的设备，以规避美国出口管制收紧风险，国产半导体设备出海逻辑得到强化。

当前全球AI算力需求仍处于高速扩容通道，AI产业革命的长期增长逻辑并未动摇，据测算2027年全球AI资本开支有望接近1.5万亿美元，产业景气度持续高企。作为构筑AI算力大厦的核心“基石”，半导体设备处于产业链上游卡位位置，直接受益于存储与先进制程的双重扩产：据JPM预测，2026年全球晶圆制造设备市场规模约1588亿美元，同比增长28%，2027年有望进一步增至2050亿美元，增速持续上行。

随着国产模型性能超预期，中美算力落差有望快速收窄，下半年超节点放量背景下，国产算力与存力业绩进入释放期，国内设备厂商的收入增速将显著快于全球行业平均水平，成长弹性更为突出。

当前市场刚经历杠杆出清，资金预期波动较大、盘面震荡反复，操作上不宜追涨，可逢回调分批布局半导体设备 ETF（159516），一键覆盖设备赛道核心龙头，分散个股经营与技术迭代风险，把握国产替代与 AI 扩产的中长期红利。

供给刚性叠加新质需求，有色板块长周期景气底色未改。全球有色金属正经历"供给收缩、需求抬升"的共振格局。

供给端，全球矿山资本开支长期不足、资源国出口管制升级，叠加印尼锡矿特许权使用费上调、几内亚铝土矿出口收紧等扰动，矿产供给刚性进一步强化；需求端，AI算力基建、新型电力系统、新能源转型对铜、铝、锡、稀土等关键金属形成非线性拉动，钨等原材料更因半导体电子特气供需缺口放大而价格飙升。与此同时，随着美国通胀数据落地、加息恐慌缓解，前期压制板块估值的流动性因素逐步消退。

黄金打底、铜铝主攻、小金属博弈，细分赛道定价逻辑清晰。黄金的战略配置价值在于"去美元化+央行增持+实际利率下行"的三重支撑，一季度新兴市场央行净购金244吨，现货金价在4000美元/盎司附近反复筑底后企稳信号增强；铜的定价逻辑已由传统周期切换至"AI+新能源电气化"的成长属性，全球晶圆厂扩产与电网改造对铜材需求打开长期增量空间，而矿山品位下行与资本开支不足令供给弹性极度有限；铝则具备极致的供需韧性，国内4500万吨产能天花板与海外地缘冲突导致的停产令全球库存跌至近20年低位，新能源轻量化与AI散热等新增需求持续爆发。

当前有色板块中报业绩扎堆预增，盈利兑现为行情提供坚实基本面背书，在市场风格再平衡中具备承接优势。短期虽仍受高利率预期与获利盘扰动，但深度回调往往提供长期布局窗口。投资者可通过有色金属ETF（159881）实现工业金属、贵金属与小金属的全覆盖，或以矿业ETF（561330）聚焦上游资源龙头。

最后附常推ETF图