2026年7月20日，宁波杉杉大厦会议室一场没有争吵，没有质疑的董事会换届完成，11名新董事全部来自安徽皖维集团的提名。郑永刚的儿子郑驹、遗孀周婷，以及所有带着"郑"姓印记的家族成员，从这一刻起，彻底退出了郑永刚一手创立并执掌三十余年的企业核心层。第二天，杉杉股份涨停，收在12.45元，市值回到280亿元。距离郑永刚离世时700多亿的市值，已然腰斩过半。这三年跌宕的变局，根源始于一份未曾留下的遗嘱。
郑永刚走得太突然，一切都乱了套
2023年2月10日，杉杉系掌门人郑永刚突发心脏病离世，享年65岁。他生前多次在公开场合表态，选定长子郑驹作为接班人，可直至离世，都没有留下具备法律效力的书面传承安排，隐患就此埋下。
时隔一月，股东大会推选郑驹出任董事长，郑永刚遗孀周婷带着律师现身会场，主张自身与子女凭借法定继承权，享有企业对应权益，否认本次选举的有效性。此后，周婷一方在上海提起诉讼，申请冻结核心持股平台宁波青刚的股权。上交所随即下发监管问询函，原本平稳的交接流程，演变成一场耗时漫长的家族股权纷争。
为平息争端，双方短暂达成共治模式：周婷进入董事会，郑驹继续担任董事长。但外力维系的平衡注定无法长久。2024年11月，郑驹调任副董事长，周婷接任董事长。彼时杉杉外部环境早已急剧恶化：锂电负极产能过剩，行业价格战愈演愈烈，叠加杉杉集团债务风险集中爆发。2024年年报披露，杉杉迎来上市以来首次亏损，净亏损3.67亿元。银行陆续抽贷、供应商集中催款，企业现金流濒临断裂。
2025年2月25日，宁波市鄞州区法院裁定受理杉杉集团重整；3月20日，法院裁定杉杉集团与全资子公司朋泽贸易实质合并重整。根据法院文书，彼时审查确认的债务总额合计达335.5亿元，且集团持有的较高比例杉杉股份股票因质押、担保纠纷被冻结，权属关系复杂。曾经风光无限的浙商龙头，就此陷入重整困局。
首轮被否、方大退出，安徽国资第三轮接盘
本次重整进程一波三折，前后历经三轮关键博弈。
最先亮相的是"民营船王"任元林旗下新扬子商贸牵头的联合体，拟以约32.84亿元对价取得杉杉股份23.36%股权。但该方案在2025年11月3日的债权人会议上被否决。新扬子商贸主业与杉杉的锂电负极、偏光片业务缺乏协同，偏向财务投资，清偿比例也未能达到债权人预期，这是方案被否决的核心原因。
次轮博弈由方大系接棒。方大炭素缴纳5000万元尽调保证金并开展尽调，但于2026年1月4日公告终止参与，理由是"尽调时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断"。同期湖南盐业集团、天齐锂业等意向方也陆续退出。经历两轮流标，市场悲观情绪蔓延，不少业内人士当时判定杉杉最终只能走向清算。
2026年2月6日，皖维集团联合宁波金资组成的联合体最终胜出，与杉杉集团、朋泽贸易及管理人签署《重整投资协议》。
整套入股设计层次清晰：海螺集团先行出资49.98亿元收购皖维集团60%股权；再由皖维集团以16.42元/股的价格，受让杉杉集团所持3.04亿股股份（占总股本13.50%），交易总价约49.87亿元，并通过与杉杉集团、朋泽贸易签署《一致行动协议》绑定剩余8.38%股份表决权，合计掌握杉杉21.88%表决权，整体投资上限达71.56亿元。
16.42元的受让价格，相比首轮民营资本方案溢价超过40%。安徽国资愿意抬高报价，一方面安抚债权人对于清偿估值的抵触情绪，另一方面向资本市场释放信号：并非低价抄底，而是打算长期经营杉杉。
4月21日鄞州法院裁定批准重整计划，6月18日13.50%股份完成司法过户，7月20日董事会完成改组。杉杉股份控股股东变更为皖维集团，实控人转为安徽省国资委。新任董事长朱胜利履历跨界，既有合肥市、安徽省国资委公职经历，也执掌过海螺集团这类实体企业。新一届董事会11名董事均由皖维集团提名，提名阵容分为两大板块：朱胜利、陶勇、刘帮柱、秦建辉4人来自海螺、皖维国资体系，庄巍、李凤凤、朱志勇等原有经营团队留任，形成"国资把控战略方向、原有团队负责日常经营"的架构。随着党建写入公司章程，杉杉正式告别家族治理模式。
"芯屏汽合"拼图的关键一块
安徽国资愿意溢价四成接盘，倒不是单纯为了救助一家困境企业，核心还是看中了杉杉在安徽产业版图里的不可替代性。
产业协同是最直接的考量。皖维集团主营聚乙烯醇（PVA）等化工新材料，其PVA光学膜产品，正是杉杉偏光片业务的上游核心原料。完成收购之后，杉杉打通了PVA原料到偏光片成品的国产化全产业链，既能摆脱海外原料供给的束缚，也夯实了国内显示产业链的安全底座。
放眼安徽全省的产业布局，这步棋的分量更重。近些年安徽持续打造"芯屏汽合"产业集群，合肥落地京东方等面板龙头，聚集蔚来、比亚迪等新能源整车工厂。杉杉恰好补上产业链缺口：偏光片就近供给面板厂，锂电负极直接配套车企。这种上游原料、下游终端客户就地配套的优势，是纯财务投资机构无法具备的。而朱胜利兼具政务端产业规划、国企实体管理双重履历，刚好可以充当纽带，将杉杉深度嵌入安徽整体产业网络之中。
业绩回暖，但别被增速晃花眼
控制权敲定之际，杉杉交出了易主后的第一份成绩单。2025年营收215.87亿元，同比增长15.56%，归母净利润4.58亿元，顺利扭亏。2026年上半年业绩预告盈利7.5亿至9亿元，同比增幅262%至334%，上半年盈利规模已经超过2025年全年。
不过这个高增速得拆开看：去年同期企业仍处于亏损状态，低基数自然拉高同比涨幅。环比数据更能反映真实经营情况，二季度业绩环比增长26.59%至71.90%。剔除基数影响后，二季度环比稳步上涨，说明企业复苏具备持续性，并非依靠低基数制造的增长假象。
细分赛道的基本盘依旧稳固：人造石墨负极出货量稳居全球首位，大尺寸偏光片全球市占率约34%，硅基负极产品已经批量供货海外客户。除负极材料、偏光片两大主业上半年合计贡献净利润8.8亿至9.5亿元之外，公司参股的正极平台巴斯夫杉杉电池材料同比扭亏为盈，进一步增厚利润。
但就此判定杉杉彻底翻身尚且过早。扭亏只是及格线，杉杉想要重回巅峰时期700亿市值梯队，至少需要连续两到三年稳定兑现业绩。新管理团队真实治理成效，仍需时间验证。
一份遗嘱引发的千亿级教训
复盘这三年动荡，郑永刚未留下具备法律效力的传承安排，是整场风波的起点。口头接班承诺不具备法律效力，股权分散在多名继承人手中，直接引爆控制权争夺。漫长内耗不仅让杉杉错失行业下行周期调整布局的窗口期，还造成市值近乎腰斩的结局，郑驹与周婷对峙近两年后双双退出董事会。
这并非杉杉独有的困境，而是所有民营家族企业必须警惕的共性问题。苏宁、雨润、方正等初代民企巨头，先后爆发控制权动荡。这类企业大多依靠创始人魄力崛起，却缺少制度化代际传承机制，体量再庞大的商业帝国，也极易在内耗中衰败。杉杉的经历，既是家族企业传承失败的反面案例，也为地方国资盘活困境实体产业，提供了可供参考的样本。
国资入场，考题才刚开始
7月20日那场安静的股东大会，正式为郑氏执掌杉杉的时代画上句号。掌声落幕，属于安徽国资的考验才刚刚开启。
朱胜利如何将政务端产业规划思路，与制造企业市场化管理模式相融；一致行动协议到期后的股权如何妥善安排；历经三年动荡后受损的企业信用如何修复，都是新班子面前的现实难题。
棘手的历史遗留债务纠纷，在国资入主半个月后迅速爆发。2026年8月6日，杉杉股份公告，旗下子公司上海杉杉锂电、云南杉杉遭到云南国资四家机构起诉，涉案金额约19.54亿元，原告同时要求郑驹承担连带清偿责任，要求周婷、郑嘉博在继承郑永刚遗产范围内承担连带责任。杉杉股份作出回应：两家子公司并非涉案协议签署主体，未曾收取、使用涉案资金，和本案不存在合同法律关系。该案定于2026年10月9日开庭审理。旧主已然退场，陈年债务纠葛尚未了结，接盘的国资团队，必须直面这些缠绕数年的债务死结。
如今280亿市值，是国资入主止住下滑趋势的全新起点。这家历经三十余年发展的制造企业，能否在国资护航下修复创伤、重振竞争力，至少需要三至五年经营周期才能下定结论。
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