北京时间8月7日美股盘前，Cloudflare发布2026Q2财报，公司业绩全面超出华尔街预期，营业收入、EPS、运营利润、全年指引均beat，盘前大涨16%以上，创出历史新高，其核心驱动力是Agentic AI流量激增带来的边缘计算需求爆发和网络安全需求爆发。
作为全球CDN（内容分发网络）龙头和网络安全龙头，Cloudflare的爆发无疑给A股同行业上市公司注入了想象力，近期无论网宿科技(300017.SZ)、深信服(300454.SZ)、优刻得(688158.SH)、奇安信(688561.SH)等等，股价均表现出逐步走出底部的迹象。
图片说明：Cloudflare股价创出历史新高，数据来源于Wind
真正值得关注的是，在2026Q2 Earnings Call中，公司CEO给出了这样的表述：首先，在当前全球互联网的流量中，Agentic AI生成的流量占比首次超越人类流量（>50%），硅基流量已经战胜了碳基流量；其次，如果当前趋势持续下去，公司认为五年后硅基的流量将是碳基流量的1000倍。
这意味着，服务于硅基流量的资产，未来将面临着估值重构的机遇。
图片说明：当前非人类的互联网流量已经超过了人类流量，数据来源于Cloudflare
Cloudflare以前是做什么的
提到Cloudflare，一定是既爱又烦的。
Cloudflare，之所以大家烦感它，是因为经常上网的人总会莫名其妙的遇到类似下图的界面，打开许多网站的时候总是会转啊转，点来点去搞半天都认证不成功。
图片说明：Cloudflare与普通消费者接触最多的界面，数据来源于博客园
Cloudflare，大家之所以喜欢它，是因为它只割大公司的韭菜，不割小公司的韭菜，堪称互联网界的“赛博菩萨”。 例如，公司2023~2025年，分别有84%、80%、74%的营业收入来自于大客户，且这些大客户以世界500强企业为主。
图片说明：Cloudflare的主要收入由大型公司贡献，数据来源于Cloudflare
简单来说，在互联网世界里，一个网站如果直接裸连互联网，会遇到两大痛点：加载太慢和容易被黑客打瘫。
而为了解决这两个痛点，Cloudflare的做法是，在全球335+个城市建立了超过1.3万个CDN网络节点，免费为中小公司、中小网站提供网络服务（覆盖DNS解析、基础CDN加速、基础DDoS防护等核心功能）。这样，就使得一个位于纽约的公司网站可以被全球海外用户快速访问，同时可以抵御DDoS攻击、拦截恶意流量，确保网站不会因为流量暴增而宕机。
图片说明：Cloudflare的覆盖网络，数据来源于Cloudflare
由于所有中小企业、网站都可以免费使用Cloudflare，这吸引了大量用户接入其网络，当免费用户越多，网络效应就会形成，当一个网站成长到一定规模后，流量暴增、遭遇攻击就是常有的事，也就因此需要更复杂的网络安全策略，所以Cloudflare提供的免费功能不够用了，向Cloudflare付费升级就成了自然而然的选择。
这个业务有一个关键特点，每增加一个客户，边际成本极低，Cloudflare管理层将其描绘为：“我们今天在这个领域花费1美元资本支出，实际上可以实现7倍于各种超大规模企业的工作量”。
正是基于这种极高的资本效率以及75%左右的毛利率，让超高的市销率PS成为了Cloudflare长期以来的估值锚。
图片说明：Cloudflare的历史市销率PS，数据来源于Wind
在AI时代，每一家大模型公司都有自带的深度搜索引擎（即AI爬虫），例如OpenAI有GPTBot、Anthropic有ClaudeBot、字节跳动有Bytespider，KIMI有KIMI Search等等，另外还有独立第三方AI数据抓取平台Firecrawl、Apify等等。
在Agentic AI出现之前，无论是Chatbot时代还是人类浏览器时代，其过程都是：
Chatbot或人类浏览器 → 访问网页 → Cloudflare → 源站 → 输出结果
在Agentic AI出现之后，每完成一个任务，Agentic AI通常需要5到20次链式LLM调用，这就使得源站被AI爬虫抓取、调用的次数成几何倍数式的增长。
Agentic AI → 推理 ⇄Cloudflare ⇄ 原站 → 输出结果
由此，源站的网站主（如新闻网站、数据网站、技术论坛、电商平台等等）既被白嫖了数据、又要承担越来越贵的服务器带宽费，还被Agentic AI抢走了人类用户的流量与广告收入。
此时，作为能够精准识别AI爬虫的Cloudflare，就可以帮助网站主向AI大模型公司收费了，每帮助网站主收一次费用，Cloudflare都可以从中抽取10%~20%的服务佣金。
例如，Cloudflare已经通过了“按次付费”和“按使用付费”的功能，让网站主能够向AI爬虫收费。以“按次付费”为例，可以让网站主自行为网站设定一个每次爬取价格，默认值为每次AI爬虫访问收费0.01美元。
更关键的是，Cloudflare宣布从2026年9月15日起，将默认拦截所有AI爬虫。这意味着除非AI大模型公司主动付费，否则将无法抓取内容。
图片说明：Cloudflare帮助网站主向AI爬虫收费，数据来源于Cloudflare
最后，无论怎么看，向AI爬虫收费，都是一个天花板非常高、且边际成本几乎为零的助人为乐型生意，其未来的发展，是非常值得期待的。
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