作者丨深水财经社 纳兰

8月10日，宇树科技正式开启科创板申购。发行价150.80元/股，对应市值约610亿元，市盈率219倍，募资总额60.99亿元，位列今年科创板第二大IPO，A股迎来“人形机器人第一股”。

几乎同时，智元机器人也确认启动赴港上市，燧原科技7月9日拿到注册批复拟募资60亿元，DeepSeek被曝启动科创板IPO筹备，云深处科技8月7日更新为“已问询”。

五家企业横跨整机、AI芯片、大模型多条赛道，密集程度在硬科技领域极为罕见，人工智能产业正在掀起一轮有史以来最大的资本化浪潮。

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01 610亿估值买的是什么

宇树219倍的发行市盈率远高于行业均值，市场难免讨论估值泡沫，并对公司的后市表现表达了担忧。

2023年到2025年，宇树营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，复合增长率超226%。公司为数不多实现盈利的具身智能公司，2025年归母净利润2.78亿元，扣非净利润5.91亿元。

产品端，宇树2025年人形机器人出货超5500台，全球市占率约32.4%；四足机器人累计销量超3.3万台连续多年全球第一。

国新证券研报指出，这一市盈率隐含了未来的成长性。王兴在投资者交流会上也坦言，具身智能类似家用电脑起步阶段，中长期目标才是走进工厂和家庭。

不过也要看到，宇树机器人的销售主要还是用于科研、展示、娱乐，并不是真正意义上的实用价值或者生产力工具，随着具身机器人产能的释放，宇树的产品并不再是抢手货，当前的盈利能力面临下滑压力。

02 融资！融资！融资！

今年以来，一整个具身智能企业梯队正加速涌向资本市场。

智元机器人7月24日确认启动赴港上市，基石投资人目标估值400亿至500亿港元。成立仅三年，营收从2023年的30万元跃升至2025年的10.5亿元，2026年一季度单季已超10亿元，6月第15000台机器人下线。

燧原科技节奏同样紧凑。这家“国产GPU四小龙”之一1月获受理，7月9日拿到注册批文仅用168天，拟募资60亿元投入AI芯片研发。2025年营收9.9亿元，一季度同比增长超14倍。

DeepSeek更为激进。据外媒报道，公司已聘请投行筹备科创板上市，目标2027年挂牌，首轮融资500亿元估值约520亿美元，第二轮估值跳升至约710亿美元。DeepSeek还以战略配售身份参与宇树科技IPO，获配约1.41亿元锁定36个月。

云深处科技8月7日更新为“已问询”，拟募资25.03亿元。这家公司电力巡检市占率高达85%，2025年首次扭亏，是“杭州六小龙”中又一个冲刺A股的具身智能玩家。

所有企业都想趁着行情火爆的时候，狠狠地融一笔钱，因为他们清楚，所有新兴产业的泡沫都有破灭的一天，等到那个时候，谁手里有多少余粮，就决定自己能不能熬过最艰难的阶段，迎来行业的稳定发展期。

03 产业链共振与长三角生态链

尤其值得注意的是，这波IPO潮不是整机的独角戏，而是中国整个产业链的共振。

据公开披露信息，宇树的供应链已串联起芯片、关节模组、减速器、轴承到电池全链条——中大力德供应减速器，美湖股份配套关节模组，长盛轴承供应关节用自润滑轴承，绿的谐波供应谐波减速器，卧龙电驱供应关节模组和伺服驱动器。

而这种产业链纵深正是中国赛道的核心壁垒。

2025年全球人形机器人出货约1.48万台，中国企业占据前六，合计份额近88%。摩根士丹利将2026年中国出货预测上调至5万台。

从区域看，这波IPO潮带有鲜明的长三角印记。宇树和云深处扎根杭州，燧原和智元坐标上海，工业机器人龙头埃斯顿起于南京。

长三角已形成从AI芯片、大模型到整机、零部件的完整产业链，在全球竞争中构成难以复制的系统优势。

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