来源：市场资讯
（来源：浪哥财经）
Token经济，来临！
2026年3月GTC大会上，Token经济学被首次提出。伴随人工智能发展，Token将成为新的大宗产品，开展产业叙事。同月，Token迎来正式中文译名——词元。
作为AI模型处理信息的最小基础单位，Token已经成为算力流通中“新型货币”。
人工智能，正在逐步改写人们的工作和生活方式。近两年，这种货币的流通量以指数级方式在增长。2026年3月，国内日均Token调用量突破140万亿，相比于2024年初的1000亿，增长超千倍。
面对这种情形，智微智能已提前做好准备。
2024年，智微智能通过子公司腾云智算，进军算力租赁业务。作为公司智算业务的核心载体，腾云智算提供AI算力规划、算力设备交付、算力租赁和算力及网络设备售后置换的全流程服务。
腾云智算就像一个Token工厂，既能进行硬件设备的交付，也能提供算力租赁服务。
先出海的人，也先一步吃到螃蟹。
2026上半年，智算业务营收达到10.3亿，同比增长245.51%。在此带动下，同期智微智能营收、净利润增速分别达到56.64%、281.92%，实现大幅增长。
智算业务究竟有多赚钱呢？
还是数据说话。
一来，中报显示，智算业务以大概三成的营收占比，贡献了公司超七成利润，撑起了公司盈利的半边天。2024年该业务带来的主营利润为2.46亿，如今，仅是2026上半年，这一数值已增长至8.62亿。
二来，智算业务的放量，向上了拉动公司盈利能力中枢。
腾云智算并表后的第一年，智算业务毛利率就高达81.89%，后续一直维持在这个水平。
前两年该业务营收规模偏小、还没明显放量的时候，公司净利率已经在蛰伏攀升，从2023年的0.9%，提高至2025年的6.66%。Token调用量提升和算力租赁兴起后，2026上半年，智微智能净利率一下蹿升至22.16%，比去年年底的毛利率还高。
尝到甜头后，智微智能再次加码。
6月2日，智微智能发布募集资金的可行性报告。公司拟募资不超过28.7亿，用于智算中心建设和运营和舒缓公司现金流动性。
6月22日，公司发布公告拟向多家供应商，以不超过40亿元的总金额规模，向多家供应商分批采购服务器和配套设备。40亿可不是小数目，已经占到智微智能最近一期净资产的50%以上。
这40亿不都是公司的自有资金，而是以自有资金和自筹资金的方式组成。
智微智能此时加码智算中心，显然也有自己的考量。
首先，业务基础打得牢。
营收的多面开花，给了公司扩张底气。智微智能收入由行业终端产品、ICT基础设施、工业互联网和前面提到的智算业务四部分组成。
除了智算业务外，其余产品和服务均实现了两位数以上的收入增长。ICT基础设施营收增速，2026上半年同比增长58.33%。
当下，公司呈现出多业务并行、良性发展的局面。
智微智能的行业终端产品，覆盖台式一体机、笔记本和AI工作站等多品类产品，在上游与Intel、NVIDIA、AMD、国产芯片厂商保持紧密合作，下游对接联想、鸿合科技、紫光计算机、深信服等大型客户，成为其各细分领域的核心供应商。
ICT基础设施领域，则为新华三、绿联科技提供硬件支撑。工业物联网环节，智微智能可提供机器视觉、具身智能控制器和工控主板等产品，也与理想汽车、汇川技术、宁德新能源等企业建立深度合作关系。
公司还成为智元机器人首批“A链”供应商，获得智元优秀供应商合作伙伴称号。
第二，算力租赁价格持续增长。
据IDC预测，2025-2030年间，全球活跃的Agent数量将从2860万增长至22.16亿，以139%的年复合增长率在扩张。推理深度和调用链路不断加长，底层Token消耗也将呈现数量级的跃迁。
Token需求放量，但2025年国内芯片供给与需求占比仅有40%。另一边，台积电CoWoS产能已全部排满，存储需求也跟不上，算力卡供货周期延长，H200交货周期已经超过40周。
算力供需错配，令算力租赁进入涨价周期。
2026上半年底，H100租赁价格接近2美元/小时，GB200租赁价格高达每小时4.95美元，后续价格有望继续上涨。这种情况下，智微智能加码算力领域固定资产投入，称得上明智之举。
后面，通过投资元川微，公司再次延长算力产业链布局。
元川微布局LPU芯片，LPU是为AI推理设计的芯片，专注文字处理，Token生成速度达到英伟达H100的6倍，能数倍提升推理效能。
智微智能现有业务集中在服务器、边缘设备等硬件环节，腾云智算侧重于算力服务场景。元川微产品布局，与前两者形成互补，形成在推理环节的闭环。
虽说智算业务明显放量，但高举高打式扩张仍存风险。
除了自身经营积累外，公司更多靠债务融资扩大生产规模，既增加了财务成本和利息费用，也令资产负债率快速攀升。2023年到2026年一季度末，智微智能资产负债率从39.97%一路增长至70.93%，处于较高水平。
最后，总结一下。
2026上半年智算业务的快速放量，显露出智微智能超前的战略眼光。后面公司加码算力领域固定资产投入，但这次，公司能否复现此前利润增长的情况，还需时间给出答案。
热门跟贴