来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心财务数据速览

2026年上半年，生物谷（920266）实现营业收入2.01亿元，同比下降3.26%；归属于上市公司股东的净利润-441.56万元，同比减亏84.42%；扣除非经常性损益后的净利润-958.33万元，同比减亏70.47%。尽管净利润大幅减亏，但公司仍未摆脱亏损状态，且存在原控股股东1.95亿元资金占用未收回、应收账款高企等风险隐患。

营收与利润解读

营业收入微降3.26% 核心产品表现分化

报告期内，公司实现营业收入200,815,170.91元（约2.01亿元），较上年同期的207,571,938.26元（约2.08亿元）下降3.26%。分产品看，核心产品灯盏生脉胶囊实现收入160,369,482.63元（约1.60亿元），同比微降1.18%，毛利率提升8.76个百分点至66.48%；而灯盏细辛注射液收入34,496,871.17元（约0.34亿元），同比大幅下降19.34%，毛利率微降0.89个百分点至57.38%。其他产品收入5,650,164.98元（约0.06亿元），同比激增169.00%，但毛利率下降52.23个百分点至18.32%，对整体利润贡献有限。

净利润减亏84.42% 非经常性损益贡献过半

公司上半年归属于上市公司股东的净利润为-441.56万元，较上年同期的-2834.55万元减亏84.42%。基本每股收益为-0.04元，上年同期为-0.23元，同比提升82.61%。扣除非经常性损益后，净利润为-958.33万元，较上年同期的-3245.58万元减亏70.47%，扣非每股收益为-0.08元。

值得注意的是，公司本期非经常性损益净额为516.76万元，主要来自政府补助589.19万元、委托他人投资或管理资产的损益8.45万元以及公允价值变动收益20.02万元。若剔除非经常性损益影响，公司主营业务仍处于亏损状态，且亏损额达958.33万元。

加权平均净资产收益率仍为负值

报告期内，公司以归属于上市公司股东的净利润计算的加权平均净资产收益率为-0.50%，上年同期为-3.11%；以扣除非经常性损益后的净利润计算的加权平均净资产收益率为-1.09%，上年同期为-3.56%。尽管两项指标均较上年同期有所改善，但仍为负值，反映公司净资产盈利能力尚未恢复。

资产负债状况解读

应收账款增长20.58% 周转效率下降

截至2026年6月30日，公司应收账款余额为200,441,644.68元（约2.00亿元），较期初的166,231,406.94元（约1.66亿元）增长20.58%。应收账款周转率由上年同期的1.58下降至本期的1.04，周转效率降低。公司解释称，本期应收账款增长主要系业务规模变化所致，但结合营业收入下降的情况，应收账款的增长可能意味着公司回款能力减弱，坏账风险增加。本期信用减值损失为-183.71万元，同比增加40.93%，主要因应收账款计提坏账准备增加。

应收票据规模较小 结构稳定

期末应收票据余额为2,135,393.12元（约213.54万元），较期初的200万元增长6.77%，全部为银行承兑汇票，无商业承兑汇票。期末已背书或贴现且尚未到期的应收票据金额为199.59万元，均已终止确认。整体来看，公司应收票据规模较小，对经营活动现金流影响有限。

费用与研发解读

销售费用下降12.91% 管理费用增长8.96%

报告期内，公司销售费用为88,927,737.98元（约8892.77万元），较上年同期的102,108,716.69元（约1.02亿元）下降12.91%，占营业收入的比例由49.19%降至44.28%。销售费用的下降主要系市场费用减少所致，这可能与公司缩减市场投入有关，短期内有助于利润改善，但长期或影响产品市场推广。

管理费用为41,155,751.54元（约4115.58万元），较上年同期的37,771,928.29元（约3777.19万元）增长8.96%，占营业收入的比例由18.20%升至20.49%。管理费用的增长主要系试生产费用增加及人工成本上升所致。

研发费用锐减68.58% 创新能力存疑

公司上半年研发费用为2,098,803.29元（约209.88万元），较上年同期的6,680,191.47元（约668.02万元）大幅下降68.58%，占营业收入的比例由3.22%降至1.05%。公司解释称，主要因研发项目陆续于2025年末结题，导致本期研发投入减少。研发投入的大幅缩减可能影响公司未来产品创新和市场竞争力，尤其在医药行业政策趋严、创新要求提高的背景下，这一现象值得警惕。

财务费用下降48.42% 利息支出减少

财务费用为424,565.74元（约42.46万元），较上年同期的823,116.35元（约82.31万元）下降48.42%。其中，利息费用44.68万元，同比减少62.63%；利息收入3.05万元，同比减少92.05%。财务费用的下降主要系费用化利息支出及利息收入影响同比减少，反映公司有息负债规模有所降低。

现金流量解读

经营活动现金流净额激增709.62% 非经营性因素主导

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为19,480,487.94元（约1948.05万元），较上年同期的2,406,133.96元（约240.61万元）大幅增长709.62%。公司称，主要原因是本期收到归还的资金占用金额6200万元，影响现金流入增加。若剔除该非经常性因素，公司主营业务产生的现金流可能仍不理想，销售商品、提供劳务收到的现金为17,857.42万元，同比下降16.93%，与营业收入下降趋势一致。

投资活动现金流净额-4474.48万元 理财投资增加

投资活动产生的现金流量净额为-44,744,774.62元（约-4474.48万元），上年同期为13,064,330.37元（约1306.43万元），同比下降442.50%。主要系本期购买银行理财产品2100万元，而上年同期无此项支出。期末交易性金融资产余额为4020.02万元，全部为银行理财产品。

筹资活动现金流净额-2223.16万元 偿还债务为主

筹资活动产生的现金流量净额为-22,231,576.10元（约-2223.16万元），上年同期为-17,165,063.96元（约-1716.51万元），同比下降29.52%。主要系本期偿还长期借款1875万元所致。期末公司无短期借款，长期借款亦已全部偿还，资产负债率（合并）由期初的17.00%降至14.06%，偿债压力有所减轻。

重大风险提示

原控股股东1.95亿元资金占用未收回

截至报告期末，原控股股东深圳市金沙江投资有限公司仍占用公司资金195,000,000.00元（1.95亿元），公司已对该笔款项全额计提坏账准备。尽管公司已提起诉讼并采取资产保全措施，但案件尚未审结，资金收回存在较大不确定性。该事项对公司的经营现金流、营业利润以及持续经营能力构成重大不利影响。

核心产品面临集采与政策风险

公司主导产品灯盏生脉胶囊和灯盏细辛注射液均为心脑血管类中成药，面临医保集采政策的持续深化。第四批全国中成药集采首次纳入OTC及部分独家品种，公司产品存在“以价换量”导致利润空间压缩的风险。此外，中药注射剂再评价新规要求已上市品种开展上市后研究和评价，若无法满足要求，可能面临暂停生产或注销证书的风险。

存货跌价风险显现

期末存货余额为92,688,123.14元（约9268.81万元），较期初下降10.31%。本期计提存货跌价准备29.81万元，上年同期则转回51.93万元。存货跌价准备的计提表明部分存货可变现净值低于账面价值，可能对未来利润产生负面影响。

结论与展望

生物谷2026年上半年财报显示，公司在净利润减亏方面取得一定成效，但这主要依赖于非经常性损益和资金占用收回等短期因素，主营业务盈利能力仍未根本改善。核心产品灯盏细辛注射液收入大幅下滑，研发投入锐减，应收账款增长且周转效率下降，叠加原控股股东大额资金占用未收回的风险，公司未来发展仍面临诸多不确定性。投资者需密切关注公司主营业务恢复情况、资金占用事项进展以及行业政策变化对公司的影响。

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