锂板块的西藏矿业一直是被投资者重点关注的标的，因为其拥有世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖——扎布耶盐湖。今年的网上业绩说明会，私募冠军叶飞还表达了想和实力投资机构实地调研西藏矿业的意愿。

8月10日晚间，西藏矿业（SZ000762，股价24.32元，市值126.66亿元）披露2026年半年度报告。上半年公司营收、净利双双飙升，归母净利润同比增幅接近5倍，业绩表现亮眼。然而，这份成绩单的背后却隐藏着结构性的尴尬——市场寄予厚望的“锂”，产销量一般。目前，西藏矿业碳酸锂产量仍然在产能爬坡，受限于多种因素影响，扎布耶二期目前生产暂不稳定。

上半年锂产销量一般

8月10日晚间，西藏矿业披露2026年半年度报告。在经历了过去较长一段时间的行业周期波动与业绩低谷后，西藏矿业在今年上半年交出了一份营收、归母净利润双双大幅飙升的成绩单。

财务数据显示，2026年上半年，西藏矿业实现营业收入5.41亿元，同比增长304.58%；归属于上市公司股东的净利润达到6006.63万元，同比增长高达492.46%；扣除非经常性损益的净利润为5824.05万元，同比增长353.25%。同时，公司经营活动产生的现金流量净额达到2.45亿元，同比大增438.59%。

每经记者梳理单季度财务指标发现，西藏矿业业绩的强劲复苏并非无迹可寻，从去年第四季度开始，公司的收入和利润增速就已步入快车道。2025年第四季度，西藏矿业营业总收入同比增长325.95%，归母净利润同比增长43.19%。进入2026年，这一高增长态势继续放大，今年一季度归母净利润达1898.56万元，同比增长241.26%；二季度归母净利润更是达到4108.07万元，单季度同比增长超23倍。

2026年上半年，西藏矿业氯化钾产量达到32665.00吨，实现销量35189.91吨。相比之下，碳酸锂的产量仅为2263.70吨，实现销量2106.22吨。

西藏矿业的“扎布耶盐湖二期项目”，设计年产1.2万吨碳酸锂以及15.6万吨氯化钾。按此产能规划折算，上半年2263吨的碳酸锂产量，距离满产目标相去甚远。这也意味着，这座亚洲第一大锂矿盐湖，在当下仍未对上市公司贡献出与其庞大储量相匹配的锂产量。8月10日晚间，西藏矿业一高管向记者表示，公司上半年锂生产受工艺设备、天气及设计等多重客观因素影响，目前仍处产能爬坡阶段，“去年下半年钾肥就在生产了”。

亚洲第一大锂矿盐湖面临爬坡困扰

实际上，西藏矿业扎布耶盐湖量产时间不长。

2025年9月25日晚间，西藏矿业公告称，西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目投产。项目结束试生产阶段，可投入规模化生产，也标志着扎布耶盐湖将成为西藏首个进入规模生产的大型盐湖。

西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，具有碳酸锂储量规模较大、品位高、镁锂比低等优势，其卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡马盐湖，是全球少有的天然碳酸锂资源。

西藏矿业曾表示，公司具有比世界同类盐湖更优的资源，成本比国内其他盐湖成本低20%，比锂矿提取价格低50%~70%。西藏矿业公告显示，西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目属于大型工业装置，系全球首套采用膜分离+MVR盐湖提锂工艺的项目，涉及较为复杂的工艺技术调试、环境适配和产品验证等，同时地处高寒地带，面临艰苦建设条件。经全力奋战，项目于2025年9月20日至24日顺利完成120小时的功能考核，标志着该项目正式投产。

然而，从“正式投产”到“全面达产”仍有距离。

在今年4月召开的2025年度网上业绩说明会上，面对多位投资者对于“二期产能爬坡缓慢”“极寒天气设备运转率”的密集追问，西藏矿业董事长蔡方伟等管理层坦言，受限于多种因素影响，扎布耶二期目前生产暂不稳定。

值得一提的是，当时业绩说明会还吸引到私募冠军叶飞，他还表达了尽快和一些实力投资机构去实地调研西藏矿业的意愿。

针对当前制约扎布耶二期项目产能释放的核心环节，西藏矿业在半年报中透露了最新的应对举措。公司已组织技术力量开展专题研究，并建立“日调度、周推进、月例会”的常态化管控机制。在能源保障方面，正督促供能方加快实施能源补齐项目，通过新增光伏发电和储能设施，提升能源站的总体供能能力以及对不利天气的应对韧性；在设备端，持续推动关键设备与工艺技术升级改造，着力提升工艺路线和设备在高原条件下的运行适应性。

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