制造业整体利润刚恢复两位数增长，为何铝行业利润就直接翻了一倍多？当钢铁、水泥等老牌重工业还在泥潭里挣扎时，铝业为何能率先吃到这波红利？中东那场战火，又在其中扮演了什么角色？
据央视财经8月8日的报道，在2026年上半年期间，多家上市铝企业的业绩都实现了翻倍的增长，整个行业的产能、销量和利润也都同步上涨。根据数据统计，在上半年中，铝行业的利润同比增加了114.84%，而在整个有色金属行业的利润当中所占的比例也由原来的35.61%上升到了现在的39.43%。国家统计局于7月27日公布的数据显示，上半年有色金属行业的利润增加了99.4%，制造业整体利润增长了20.1%。黑色金属冶炼，即钢铁行业的利润下降了25%，非金属矿产品制造业更是暴跌了47.8%。铝业利润增长速度是制造业平均增速的五倍以上，当之无愧地成为本轮利润恢复的领头羊。
铝业利润暴涨的主要原因就是“买进的价格低，卖出的价格高”。上半年，作为主要原材料的氧化铝由于产能集中释放，现货均价下降到每吨2685元，同比下跌了21.9%；而电解铝的现货均价已经涨到了每吨2.41万元，相比去年同期上涨了18.8%。原料价格暴跌，成品价格上涨，中间这个利润差额，直接被冶炼和加工业的企业装进自己的口袋里。河南中孚实业上半年净利润为18.8亿，同比上升了165%；明泰铝业预计归属于上市公司股东的净利润为14亿至14.5亿元之间，高端产品的订单仍在不断增加中。
那问题在于：既然铝的价格涨得这么厉害，为何不多加一点产能？答案就是那条执行了将近十年的“产能红线”。从2017年开始实施供给侧结构性改革后，国内电解铝合规产能上限就被限制在了4500万吨之内，新增产能必须进行等量或者减量置换，在大气污染防治重点区域不再新增产能。到2025年底，全国建成产能已经达到了4483万吨，产能利用率超过了98%，没有剩余的空间可以挖掘。根据工信部等十部门联合发布的《铝产业高质量发展实施方案》可知，“坚持电解铝产能总量控制”，并且在当年12月份的时候工信部又再次强调，“到2026年仍然要严格遵守这个上限。”简而言之，在国内已经没有多少想多炼铝的空间。
供给端的刚性约束正好遇到了海外供应的意外缩减。今年2月28日美国和以色列对伊朗进行军事打击之后，战火很快蔓延到了中东铝业。3月3日，由于天然气供应中断，卡塔尔铝业有限公司被迫停产，64.8万吨的产能也退出了市场；紧接着巴林铝业由于霍尔木兹海峡航运受阻而宣布为"不可抗力"，并关闭了一些生产线。最可怕的是3月28日，在阿联酋环球铝业塔维拉基地被导弹直接击中，160万吨/年的产能全部停止运转。根据行业的统计数据，在五月份中东地区受影响的电解铝产能已经超过2000万吨。再加上莫桑比克铝厂由于长时间的电力危机全部停产、黑山KAP铝厂破产清算永久退出市场之后，全球减产规模已经达到了240万吨以上。国内顶到天花板，海外被战火和能源危机掐住脖子，电解铝价格想不涨都难。
但仅有价格上的优势还不行，铝业能够首先翻身，还有一项其他行业都羡慕不到的优势——需求来源足够分散。河南省许多铝加工企业手中订单可以覆盖半个月的生产，明泰铝业电池壳专用铝材月产量从去年的六七千吨直接拉升到两万吨，仍然供不应求。铝材的应用场景涵盖了新能源汽车、储能、电力设备、包装材料、高端装备等多个领域，中国有色金属工业协会副会长陈学森还表示，低空经济、机器人等新赛道所需要的新型铝材，已经成为行业的新增长点。根据海关总署的数据，在上半年里，铝材和铝制品的出口量为562万吨，同比上升了14.1%，其中六月份单月出口量达到了71万吨，创下了历史记录。中孚高精铝材上半年出口了23万吨，同比增长了23%，出口量占到了总销量的三分之二。内需有新能源撑腰，外需有全球替代需求兜底，铝业的订单比任何一个原材料行业都稳定。
反观钢铁和水泥，同样享受到了原材料成本下降的红利，但结局却大相径庭。上半年由于市场需求不足，钢材价格呈现窄幅震荡走势，钢厂盈利空间同比缩小，库存被动增加；水泥业由于房地产持续不景气，所以陷入亏损。根本原因就是这两个行业没有产能天花板的制约，一旦市场需求回暖，产能就会随之释放，开工率提高后反而会导致价格下降，存量产能没有得到清理，只能在最低点赚取利润。
铝业这波行情也说明了一个简单的道理：制造业利润恢复了，仅仅依靠市场的良好状况是不够的。供给端有规矩、需求端很分散、成本和售价可以形成"剪刀差"，这三个条件缺一不可。铝业正好把这三张牌凑齐了，钢铁和水泥还相差很远。目前这个窗口可以打开多长时间，要视中东局势以及产能政策的发展而定，但是从现在的情况来看，铝业的黄金时代还没有结束。
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