来源：市场资讯
（来源：新行情）
双王合璧。
出品 | 新行情 作者 | 青云
9年前，乌镇的某场闭门座谈会。
27岁的王兴兴抱着一只机器狗原型，好不容易有机会在互联网大佬面前展示一番，结果机器狗在门槛边绊了一跤，当场死机。
场面一度很尴尬。
台下坐着的人大佬云集，有雷军，有周源，有王兴。
9年后的2026年，宇树科技正式开启科创板申购，发行价150.80元每股，发行市值约610亿元。
招股书里清清楚楚写着，美团通过汉海信息、GalaxyZ、成都龙珠三家主体合计持股9.65%，是所有外部机构中占比最高的一方。
美团早年多轮累计投入约4亿元，按发行市值测算，账面浮盈已经突破40亿元。
主要外部股东图源：企业家杂志
曾经那个碰了一鼻子灰的年轻人，如今把千亿市值的公司送上了A股。
当时谁也不会想到，当时台下坐着的王兴后来竟然成了王兴兴最大的外部股东。
一个叫王兴，一个叫王兴兴。
差一个字，倒也见证了一段行业变迁。
王兴是清华电子系出身的美团掌舵人，1979年生人，千团大战杀出来的互联网老炮。
王兴兴是浙江理工大学出身的理工男，1990年生人，读研期间靠着科研经费研发出了初代四足机器人。
两个人唯一的交集，似乎只有名字像、都十分看好机器人赛道。
但在投资这件事上，王兴等待了整整七年才正式入局。
美团龙珠合伙人王新宇2016年就认识了王兴兴。
但他们聊了很久，王新宇迟迟没有启动投资。
原因很简单，赛道商业化前景难以判断。
机器狗可以落地哪些场景、能不能实现规模化商用、人形机器人的AI能力能否突破，一系列关键问题都没有清晰答案。
直到后来，王新宇去美国学术会议，顺道走访了哈佛、麻省理工、斯坦福、伯克利的机器人实验室。
他发现，这些全世界最好的实验室里，全在用宇树的机器狗做研究，而且大多选用宇树的四足机器狗开展课题研究，不少实验室还在抢购宇树初代人形机器人H1。
回国之后没多久，美团迅速敲定投资。
2024年2月领投B2轮，9月加码B3轮，一路跟投，最终坐上最大外部股东的位子。
等到腾讯、阿里、蚂蚁2025年6月集体入场时，宇树估值已经攀升至120亿元。
美团在宇树科技早期就入场了，拿的是最便宜的筹码。
王兴兴这个人值得展开说说。
回顾他的成长历程，1990年出生，本科毕业于浙江理工大学机电专业。考研虽然达到了浙大分数线，但英语单科差了几分，最后被调剂到上海大学读硕士。
读研期间，他依靠科研经费独立研发四足机器人X Dog，电机驱动方案比波士顿动力公开同类方案还早一年左右。
2016年，宇树科技正式成立，200万元天使资金支撑团队一年半运营，到最后接近发不出工资，王兴兴停了自己的薪水自掏腰包维持团队运转。
2025年民营企业座谈会上，王兴兴坐在第一排，与马云、任正非、雷军同台，并作为六位发言代表之一发言。
图源：微博
同年，他入选了美国《时代》周刊"2025年度全球AI领域100位最具影响力人物"榜单，2026年又与宇树载人机甲产品GD01登上《时代》封面，成为近八年来登上该刊物封面为数不多的中国企业家。
与载人机甲封面图源：时代周刊
随着宇树科技的上市，他之前的一个决定也再次出圈。
王兴兴通过员工持股平台间接持有的近9.54%股份，上市满三年后将分批全部用于员工股权激励，自己放弃参与分红行权。
按发行价算，这部分股份市值近58亿元，王兴兴把它全部留给了团队。
IPO发行之前，王兴兴直接持股叠加间接持股合计占比33.36%，对应账面资产大约183亿元。
宇树管理层一共11名成员，平均年龄40.73岁，全部长期深耕研发和销售一线。
这群人将共享上市红利，会有数名90后员工成为千万级别的富豪，这印证的是硬科技行业"技术者分蛋糕"的分配逻辑。
王兴为什么投王兴兴？
这个问题要分成两层看。
表面上是财务回报，4亿变40亿，十倍的浮盈只是表面上的利益。
但王兴要的，远远不止这些。
王兴曾经在财报电话会上说过，机器人是美团投资的关键垂直领域之一。
美团拥有数百万名骑手，面临人力成本上升和人口红利减退的长期挑战。
外卖配送最后一公里的终极方案，可能就是机器人。
投资宇树，押的不只是这家公司的未来，而是为了加固美团自身业务的护城河。
美团拥有全国2800多个市县的即时配送网络，平台链接千万级线下合作商家，这是中国最庞大、最贴近真实人类生活的物理交互环境。
王兴把美团定位成"物理世界的AI底座"，从无人机低空航网到无人车到仓储机器人到人形机器人，一条从底层算力到通用大模型到终端应用的完整链条已经成型。
真正让王兴看重的，是宇树的海量物理场景训练数据，加上美团的全国千万级本地生活履约场景，二者协同有望落地仓储机器人、外卖配送机器人。
再看王兴在具身智能赛道铺了多大的网。
美团至少投资了十多家具身智能企业，其中多数已经成长为独角兽。
这些公司有个共同点，创始人几乎全出自清华电子系，跟王兴同校同系。
清华大学官网列过七位清华毕业的具身智能从业者，五位来自电子系，全部被美团投中。
银河通用创始人王鹤、星海图创始人高继扬、星海图联合创始人许华哲、自变量创始人王潜、它石智航创始人陈亦伦，清一色清华电子系，清一色美团系资本。
这套"学长赋能学弟"的模式，让美团总能拿到行业最早、最便宜、最优质的入场券。
放到整个硬科技版图里看，美团已投资超过50家企业，孵化出28家独角兽、7家上市公司，账面价值至少600亿。
外卖只是大众对美团的固有标签，它早已是一家深度押注硬科技的投资平台。
图源：微博
当然，这笔账也不是没有风险。
宇树科技发行市盈率219.23倍，是行业均值38.56倍的近六倍。
2026年一季度营收4.23亿，同比增长68.49%，但扣非净利润同比下降52.55%，增速明显换挡。
更关键的是收入结构。
2025年前三季度，宇树人形机器人收入中科研教育占了73.6%，智能制造和智能巡检等行业应用占比仅约9%。
610亿估值本质上赌的是机器人能进工厂、能进千家万户，但这部分市场的商业化还没有真正打开。
目前来看，实验室当中亮眼的技术参数，和现实环境工程化落地存在一定距离；一些展示依赖于精心调试的完美条件，在开放复杂环境下未必如此完美。
不少人形机器人创业者坦言赛道当下处于产能充足、终端需求不足的困境。
但这些争议似乎没有影响王兴兴的步伐。
他定下长期目标，推动机器人落地工厂以及普通家庭。
路演期间王兴兴对外表态，团队看好行业前景以及企业后续经营表现。
图源：微博
从2017年乌镇那场尴尬的机器狗死机演示，到2024年美团领投时的果断出手，再到今年宇树科技上市，中间隔了整整9年。
9年时间，王兴兴从发不出工资的创业者变成了科创板90后首富，宇树从估值1333万涨到了610亿。
王兴投资王兴兴，说明有时候投资这件事，等得起才赢得起。
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