两地证监会合作新举措：试点开展气候相关转型计划披露|气候|证监会|资本市场|金融

8月3日，香港推出人民币国债期货，中国证监会主席吴清出席致辞（如图）。同期，中国证监会与香港证监会联合公布进一步深化两地市场务实合作、密切协同发展的新举措，涵盖上市融资、指数合作、期货产品、ETF、金融机构国际化、绿色金融及专业资格便利化等七大领域，体现两地监管机构已建立全面合作框架，共同推动两地市场高质量发展。

在七条举措中，第六条与我们的工作密切相关，即"推动两地上市公司开展气候相关转型计划披露金融试点，共同做好绿色金融大文章"。这一条将气候相关转型计划披露提升至两地监管合作层面，标志着两地资本市场对上市公司绿色低碳转型的共同关切。

可持续信息披露的议题那么多，为什么单单提出气候相关转型计划披露呢？个人观察，转型计划披露之所以重要，核心在于"方向明确、路径模糊"的现实困境。当前，全球（除美国外）向低碳经济转型的大方向已成大势，但具体到每一家企业，转型的路径、节奏、资源配置等细节问题却千差万别。这些问题背后，直接关联着资本投入的规模、成本控制的压力、同业竞争力的变化。这些恰恰是投资者最关心的决策依据。另一方面，转型计划披露也是投资者风险管理的关键工具。对那些本身设有净零目标的机构投资者（主要在欧洲）而言，投资标的的转型路径不能与整个投资组合的净零目标相距甚远，否则自己的净零目标也无法实现。即便对商业银行来说，他们也要确保高碳排行业的企业客户的转型路径与《巴黎协定》、国家目标和行业目标转型路径基本一致，避免被贴上“漂绿”的标签。

因此，转型计划披露已成为目前可持续信息披露的重点，国内外主要的信息披露标准、准则、指南，都会提及转型计划披露。

国际层面，ISSB于2023年发布IFRS S2，就有提到主体应披露“气候相关转型计划，包括在制定转型计划时使用的关键假设以及主体的转型计划所依赖因素的信息”。2025年6月，ISSB基于TPT（转型计划工作组）的方法发布转型计划披露指引，标志着TPT框架正式融入ISSB准则体系。GRI在2025年发布的“GRI 102：气候变化”（2027年1月1日生效），要求企业定期审阅和更新转型计划，确保将其充分纳入商业战略和财务规划。

国家层面，财政部2025年发布的气候准则，明确要求企业披露气候转型计划信息，即“企业已有的气候转型计划，包括制定转型计划时使用的关键假设和依据”。内地三大交易所2024年发布ESG报告指引，2025年发布编制指南“第二号——应对气候变化”，要求披露转型计划、措施及进展，并提出有效转型计划的六大特征。香港交易所2024年提出气候披露要求，与TCFD保持一致，即发行人应披露“任何与气候相关转型计划（包括制定转型计划时使用的主要假设的资讯，以及该计划所依赖的因素），或若发行人并未有这样的计划，则作适当的否定声明”。

实际上，香港较早就将转型计划披露作为重点领域。2023年，香港绿色和可持续金融跨机构督导小组公布重点工作，转型金融是重点之一。督导小组联席主席、香港证监会行政总裁梁凤仪表示：气候转型带来庞大的商机和投资机遇。为助力香港把握亚洲区内的这些机遇，督导小组将继续加强可促进香港发展的重要措施，包括就可持续披露落实清晰稳健的监管框架、提供多元化的金融产品，以及支持业界进行技能培训。今年1月，督导小组公布2026至2028年策略重点，明确提出要支持高质量转型计划披露，“鼓励业界进行转型规划，为业界提供指引及推广良好做法”。

在此背景下，香港证监会年初启动了转型计划披露试点工作组，邀请上市公司和机构投资者交流转型计划披露的实务工作。商道融绿和China SIF深度参与其中，目前已举办数次工作会议。按计划，9月8日香港绿色周期间，香港证监会和香港交易所会将以“转型计划：从披露到实施”为题，组织闭门交流会（具体信息如下），欢迎关注。