近日，《人民日报》刊发《“先投后股”何以促进科技成果转化》深度调研报道，探访上海、江苏、山东等地财政科技资金改革实践。作为科技创新前沿阵地，中国（上海）自由贸易试验区临港新片区探索的“拨改投”模式成为典型样本，琪材微（上海）电子材料有限公司作为临港新片区首批“拨改投”扶持企业，生动展现了财政资金托举硬科技企业跨越成果转化 “死亡谷” 的实践成效。
“先投后股”在各地叫法不一，“拨改投”“拨投结合”“先拨后股”均属同类模式，核心内涵一致：财政资金先以科技项目拨款形式投入，待项目成果进入市场化阶段后，按约定转化为相应股权，并以市场化方式管理或退出。
破解初创融资困局
给硬科技研发“托底”
光刻胶树脂被称为芯片制造的关键核心材料。2024年底，李卫民创办琪材微（上海）电子材料有限公司，专攻这一前沿材料的研发攻关，但初创期的资金缺口，一度成为技术攻坚的现实阻碍。
转机来自临港新片区的“拨改投”政策。与传统财政事前补助的评审逻辑完全不同，“拨改投”彻底转变了评判导向：
“不着重问‘你现在有什么’，而在意‘你未来可能长成什么’。”
临港新片区管委会高新产业和科技创新处工作人员介绍，“拨改投”对企业经营利润、能否配资等不作硬性要求，而是将评审核心聚焦于三点：技术路线是否具备原创性、核心团队执行力是否过硬、赛道是否具备长期发展空间。通过“宽进严审”的筛选机制，真正挖掘出具备技术实力与成长潜力的科创“好苗子”。
凭借硬核的技术方向与专业的研发团队，琪材微顺利通过评审，成为临港新片区首批“拨改投”扶持企业，获得500万元财政资金支持与500万元配套无抵押信用贷款额度。与一次性拨款不同，临港的财政资金对照企业研发进展分批下达，配套信贷额度可随借随还，能够灵活适配初创企业的现金流波动，最大程度保障研发节奏稳定。
“政府在我们最难熬的关口主动托举，帮企业稳住了研发节奏，激励我们不断突破、持续创新。”琪材微创始人李卫民说道。
全周期闭环设计
财政资金实现“循环赋能”
“拨改投”不是一次性的资金补助，而是一套覆盖企业成长全周期的赋能机制，核心是推动财政资金从“一次性支出”向“可持续投资”转变，实现循环复用、持续造血。
公允转股：跟随企业成长节奏。当企业发展到成熟阶段，财政资金将从“无偿补助”转为“股权投资”。在临港新片区，转股节点特意设置在企业完成首轮市场化融资或并购之后。“初创企业没有公允市场定价，如果过早以低价强行转股，对创始团队并不公平。等到社会资本进入后，企业估值有了市场化参照，此时转股更为公允合理。”相关负责人解释道。
转股后，财政资金坚持“持股不控股，帮忙不添乱”的原则，不干预企业日常经营，充分保障创始团队的经营决策权，最大程度保护企业创新活力。
让利退出：不与市场争红利。企业步入正轨后，财政资金以“本金+基准收益”的协议转让方式为主有序退出，不追逐企业成长的超额红利，将增值空间充分让渡给创始团队与后续跟投的社会资本，凸显财政资金的引导属性与公益属性。
退出后的资金将回流科创扶持池，继续投向新一批初创科技项目。有限的财政资金在一次次循环中持续放大效能，源源不断培育创新主体，真正实现“投成一个、带动一批、循环一片”的长效价值。
2021年，国家发展改革委、科技部提出 “以‘先投后股’方式支持科技成果转化”，多地陆续启动试点。从“无偿拨付”到“股权投资”，从“一拨了之” 到“循环赋能”，临港新片区的“拨改投”实践，正在为科技成果转化探索一条可复制、可推广的新路径。未来，也将有更多像琪材微一样的硬科技企业，在政策托举下加速成长，为新质生产力发展注入强劲动力。
来源：人民日报、投资临港
热门跟贴