市场原本期待，ETF持续买入会让XRP的流通供给收缩，进而推高价格。现实却相反：XRP现报1.01美元，过去一周跌6.3%，过去一个月跌8.2%。

为什么9.3亿枚代币锁仓没形成挤压？原因之一是占比太小。五只XRP ETF合计持有约9.3亿枚XRP，但XRP总流通量达625亿枚，ETF锁仓仅占1.49%。市场上仍有约615亿枚XRP可自由交易，供给远没有紧张到让买家抢筹的程度。

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另一个对冲力量来自Ripple托管账户。Ripple每月通过托管释放3亿枚XRP，相当于把ETF吸走的代币几乎等量补回市场。一边是基金慢慢买入，一边是托管源源不断释放，价格自然难有起色。

资金面也在降温。XRP ETF于2025年11月面世，迄今累计流入15.1亿美元；但月度流入从2025年11月的6.5亿美元峰值，降到2026年8月的约100万美元。买盘动能明显衰竭，挤压行情失去燃料。

从基金规模看，Bitwise旗下产品以3.0239亿美元居首，Franklin Templeton的XRPZ为2.4454亿美元，Canary的XRPC为2.3664亿美元，21Shares和Grayscale分别持有1.1039亿美元和5608万美元。截至8月10日，五只基金净资产合计9.5005亿美元（SoSoValue数据）。

与比特币ETF相比，XRP ETF的市场渗透率明显偏低：现货比特币ETF已持有比特币流通量的6.10%，约是XRP基金对应比例的四倍。若想追平这一比例，XRP ETF需将持仓扩大至约38亿枚。

潜在变数在于CLARITY法案。摩根大通和渣打预计，该法案若落地，每月可能带来6.67亿美元的ETF流入，超过Ripple每月3亿枚的释放量。若真如此，供给压力才有望扭转。