8月12日早盘，集运欧线主力合约维持震荡走势，盘内涨近1%。本轮下跌由马士基AE19复航苏伊士运河直接触发——这是2023年底红海危机以来船司首次将绕航航线做“结构性复航”而非试探性单航次，市场迅速交易复航扩散预期、远月风险溢价集中回吐。叠加达飞-1000美元现货降价信号，基本面与情绪面形成共振。

若复航仅止于AE19与AE15两条航线，对欧线全网运力实际冲击有限，情绪释放后深贴水或吸引多头回补;若其他船司跟进复航、复航范围扩大至更高比例的亚欧网络，远月贴水将进一步加深，近强远弱格局极致化。后续重点观察AE19复航首航执行进展、Gemini联盟是否扩大复航计划、8月12日美国CPI数据对美联储加息预期的扰动、以及赫伯罗特挺价能否带动其他船司跟进。

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【机构观点】

海通期货:昨日EC盘面整体偏弱震荡，行情定价主线围绕马士基AE19复航事件展开。

1. 现货运价方面，马士基开舱35周报价大柜4100美金，环比降幅200美金，继续延续中性温和降价幅度，并未出现环比显性加速。OOCL更新8月下旬现货报价至大柜4650-4750美金，集量低至大柜4550-4650美金。EMC更新8月下旬线上报价至大柜4630美金。观察后续OA联盟34周报价是否向大柜4600美金收敛以及PA联盟现货报价是否会跌破大柜4000美金。

2. 交易逻辑上，AE19复航带来的情绪性利空短期消化完毕，后续观察实质性影响：由于AE19本身承接部分欧基中转货，因此还包括近端对欧线可用运力和运输时效的传导逻辑等，实际影响会高于前三条航线复航。

而从基本面和现货运价角度，近端合约目前处于中性降幅路径，按200-300美金的预期线性外推进行合约估值定价，其中2609依赖于降价过程中的节奏，2610则更多侧重于降价末端后的绝对价格水平并且存在绝对低位后可能出现的宣涨以涨止跌的情况。马士基最新开舱大柜4100美金依然在此路径中，因此2609和2610交易完复航利空后反弹至估值中性位，其中2609会更多锚定现货运价实际波动节奏，2610则会更多受到额外地缘事件下的油价波动影响。