日元回吐了近期干预带来的一半涨幅，交易员开始试探日本和美国当局的态度。周一，日元兑美元由涨转跌，削弱了美日两国提振日元汇率的努力。当天日元下跌1%，收于1美元兑159.29日元，成为十国集团货币中表现最差的。
对于仍在警惕官方进一步干预的交易员而言，这轮跌势抹去了日元因干预而获得的一半涨幅，具有明显的心理意义。
道富银行策略师李·费里奇指出：“如果没有新的干预，日元可能会继续走弱。市场似乎对缺乏进一步干预感到失望。”月初，日本和美国自1998年以来首次联合买入日元进行干预，帮助日元摆脱接近40年来低点的局面。7月下旬，日元一度跌至1美元兑约164日元，随后在8月初的联合支撑下迅速升至1美元兑155日元的高点。
彭博根据央行账户的分析显示，当局可能在7月底动用了约340亿美元干预汇市，以支撑日元。此前一天，当局估计已投入530亿美元；如果最终得到确认，这可能是有记录以来规模最大的一次单日干预。
随着市场参与者重新关注基本面，日元再次显露疲态。尽管东京和华盛顿方面警告称，如有必要准备再次采取行动，美国与日本之间的巨大利差、日本财政前景的担忧以及地缘政治不确定性，仍持续压制日元走势。
高盛集团策略师卡马克夏·特里维迪等人在报告中写道：“市场对干预反应相对有限，反映出汇率走弱背后有其基本面原因。”他们预计，“如果全球环境没有变化，或政策层面没有意外举措，随着时间推移，贬值压力将再次出现。”
这轮回落凸显出，在推动日元下跌的因素大体未变的情况下，干预措施改变日元整体走势的能力有限。这也引发外界猜测，当局可能会再次出手支撑汇率。
一些投资者担心，周二日本因国定假日休市，市场流动性较平时更薄，可能为进一步干预提供条件。野村证券策略师后藤祐二郎等人在报告中指出，市场参与者正密切关注官方表态，因为“注意力仍将集中在日本和美国当局的干预立场上”。
美国银行外汇策略师亚历克斯·科恩认为，要让日元明显走强，要么需要“更有力”的干预，要么需要日本央行释放将在9月加息的信号。
日本央行在7月底会议上维持利率不变，但行长植田和男在会后记者会上整体措辞偏鹰，强调物价前景面临更大的上行风险。会议的意见摘要显示，官员们提到通胀风险正在上升，其中一名审议委员指出，加息步伐可能加快。交易员当时的定价显示，日本央行9月加息的概率约为63%，而10月加息几乎已被市场完全计入。
先锋投资策略师帕雷什·乌帕德亚亚表示：“如果后续没有更强有力的政策行动，我怀疑日元是否能明显走强。仅靠9月加息还不够。”
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