导读：督察长临危受命当总裁：中银基金的换帅逻辑，释放了什么信号？
撰文| 小趣姐 编辑 | 林听夏
8月11日，中银基金悄然挂出一则公告：执行总裁张家文因工作调整离任，督察长陈卫星代行职责。此时，距离年初刘信群正式接掌董事长席位，不过半年有余。
顶层人事洗牌收官，这家背靠国有大行的老牌银行系公募迎来了全新的管理层。但新班子接手的，是一个规模在涨、排名在掉的尴尬局面。
Wind数据显示，截至2026年二季度末，中银基金公募管理规模达7313.71亿元，较张家文2021年底接手时增长约83%，但行业排名却从第17位滑落至第21位。非货规模2777.68亿元，排名第24；单季非货规模减少623.22亿元，从一季度末的第19名直接跌出前二十。规模膨胀与排名下滑并行——这不是中银基金做得不好，而是对手跑得更快。当全市场公募总规模已攀至39.67万亿元，行业竞争从“拼渠道”转向“拼含权”，中银正被同期崛起的银行系对手甩开身位。
7300亿的“含金量”
数字会说话，但有时候说的不全是真相。
7300亿元的总盘子听上去很唬人。拆开来看，非货规模不到2800亿元，占比仅约38%；货币基金贡献超4500亿元，撑起了大半壁江山。
更值得关注的是产品结构。截至2025年末，中银基金权益类产品（股票型+混合型）规模仅约304亿元，占总规模不足5%；2020年时这一数字还有635亿元，五年缩水过半。
固收类产品长期占比超九成。这套模式在过去几年自有其道理：固收业务收益稳定、现金流可预期，是公司利润的基本盘。2025年中银基金实现税后利润8.92亿元，同比增长12.91%，在权益持续收缩的背景下交出双位数增长，张家文团队的经营能力确有可称道之处。
但问题在于：固收撑起了利润，却撑不起未来。
如今全市场公募总规模已达39.67万亿元，银行系公募合计7.06万亿元。竞争焦点已从“拼渠道”转向“拼含权”，权益业务的战略价值正被重新定义。而中银基金不到5%的权益占比，在15家银行系公募中排名倒数。
7300亿的盘子，大部分是货币和债券垒起来的。含金量，值得打一个问号。
同样是银行系，永赢基金给出了截然不同的答案。
截至2026年二季度，永赢基金总规模7570.87亿元，与中银体量相当。但永赢的非货规模超5417亿元，占比71.6%；权益基金规模超2175亿元，全市场排名第十、银行系排名第一。主动权益规模1818.9亿元，上半年增量703.7亿元，全市场排名第二。
中银基金的问题并非做得差，而是对手跑得太快。永赢单季增长713.8亿元、兴业增长610.9亿元时，中银二季度却缩水超395亿元；上半年非货规模下滑17.56%，在银行系公募中降幅最大。不进则退。在高速增长的行业里，慢进也是退。
畸形结构与人才空洞
掉队的根源，是业务结构严重失衡。
长期以来，中银基金深陷银行系公募典型的路径依赖——背靠中国银行的分支网络和庞大客群，靠债基和货基冲规模，几乎躺着赚钱。权益板块因此被长期边缘化，主动权益资产仅维持300亿元上下，占比不足5%。
失衡的后果正加速显现：大批股基和混基净值跌破5000万元清盘线，迷你基金扎堆。业绩无亮点，增量资金不愿进场，存量资金持续赎回，“规模低迷→业绩承压→资金出逃→规模继续萎缩”的恶性循环已然形成。
比产品缩水更致命的，是核心投研骨干接连出走。
今年3月，权益板块支柱型基金经理郑宁离职，卸任全部4只产品。截至2025年末，他一人管理规模77.03亿元，占中银全部主动权益规模的三分之一。一个人扛起三分之一的权益盘子，本就暴露出投研团队厚度严重不足——没有梯队，没有后备。
此前1月，固收条线联席投资总监邢科也离开了，固收核心人物同样没能留住。
两大骨干离场，基金经理衔接压力陡增。接替郑宁的两位经理中，一位此前主要管理债基。由债基经理接手医药主题的权益产品，跨度之大，难免让持有人心里打鼓。
郑宁离职后加盟易方达，从银行系跳槽头部券商系，信号耐人寻味：市场化平台对顶尖投研人才的吸引力，已远超体制内机构所能给予的范畴。
人才流失的背后是制度困境。中银投研团队长期依赖“内部晋升+股东委派”模式，这套体系适合固收业务的标准化运作，逻辑清晰、风控扎实。但主动权益需要的是市场化判断、快速决策和灵活激励，这些在中银现有体系里很难得到满足。
永赢何以突围？因为它早年就下定决心打破路径依赖，重金搭建权益投研团队，以市场化机制留住人才。这个行业没有捷径——投研能力不是靠渠道铺货铺出来的，是靠人、靠机制、靠长期投入垒出来的。
新班子的考卷
规模下滑和人才流失是表层困境，更深层的隐患藏在投资运作的失序中。
中银基金多只主题基金出现严重风格漂移，基金名称与实际持仓完全脱节。投资者冲着消费、ESG等主题买入，打开季报却发现重仓股全是光通信、半导体、工业材料。
中银ESG主题混合发起A，是公司紧跟ESG投资风口推出的产品。业内公认的ESG投资，应从环境、社会责任和公司治理三大维度筛选标的，布局低碳环保、社会责任完善、治理优良的企业。但翻阅2026年二季报，前十大重仓股清一色是光通信、工业材料、加工制造企业——中际旭创、新易盛、中国巨石、中钨高新……名单中找不到任何符合ESG标准的痕迹。一只ESG主题基金，实际成了科技制造混合基金。
另一只中银鑫新消费成长混合，定位消费成长赛道。二季度前十大重仓股中却有八只属于新材料、半导体、高端制造。仅有的两只物流股——申通快递和圆通速递，勉强沾边消费服务，而基金经理买入的逻辑只是低估值周期博弈，与深耕消费赛道、挖掘成长股的产品定位毫无关联。
投资者买主题基金，本质是买入对应赛道资产、承担对应风险。基金经理随意偏离契约约定方向，跟风追逐热门赛道调仓，不仅违背基金合同，更会造成风险错配——你以为自己买的是ESG，持仓却暴露在科技股的波动里。这种错配，比亏钱更让人难以接受。
接二连三的风格漂移，折射出投研内控约束力不足，基金经理的投资行为缺乏有效监督和纠偏。督察长岗位刚刚换人，如何完善投资流程管控、规范主题基金选股边界，是新管理层必须优先处理的难题。
今年年初，刘信群正式出任中银基金董事长；8月，张家文离任，督察长陈卫星代行执行总裁。新管理层基本成型。
刘信群深耕中行体系，曾任中国银行深圳市分行行长。陈卫星是中国人民大学会计学博士，长期扎根中行体系，先后任职总行金融市场总部托管投资服务板块助理总经理、深圳市分行行长助理及副行长，后上调总行出任养老金融部副总经理。2022年入职中银基金后兼任督察长和副执行总裁，熟悉内控合规与日常运营全链条。由合规条线负责人临危接手总裁岗位，也释放出公司即将整治投资运作乱象的信号。
两位都是稳健型管理者。在监管趋严、投资者保护意识提升的背景下，底线扎实、治理规范是明显优势。
但挑战同样清晰。
中银基金公告称，将“围绕制度、产品、服务三个维度，构建以长期投资者回报为导向的高质量发展格局”，并推进以基金投资收益为核心的考核体系、逆周期产品布局和投顾式陪伴服务。方向没错，关键在于落地的速度与力度。
权益业务需要时间培育，但市场不会等人。永赢的权益规模已突破2000亿元，中银仍在300亿元徘徊。差距非一日形成，追赶也非一日之功。
摆在刘信群和陈卫星面前的考卷很硬：如何打破固收依赖的路径惯性？如何重建权益投研梯队与机制？如何遏制风格漂移乱象？如何留住并吸引优秀投研人才？
中银基金不缺资源，背靠中国银行，有资金、有渠道、有客户，7300亿元的底盘是基础也是优势。但资源不等于能力，规模不等于竞争力。固收是压舱石，可只有压舱石没有帆，船终究跑不快。
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