Intel（NASDAQ:INTC）股价今年已累计上涨近两倍，涨幅远超AMD、Nvidia以及费城半导体指数约75%的升幅。然而8月10日，公司宣布将发售150亿美元新股为代工业务扩张筹资，早盘股价随即下跌逾4%。对于一家正经历显著经营好转的芯片厂商而言，这一反差格外醒目。

财报显示，Intel数据中心与AI部门第二季度营收同比增长59%，较第一季度22%的增速明显加快，AI智能体需求的爆发使CPU需求超出了Intel自有工厂的供应能力。总营收同比增长25%，创下逾15年来最快增速。Nvidia选择Intel Xeon 6平台托管其DGX Rubin NVL8系统，显示即便是AI最大赢家也离不开Intel的芯片。盈利能力同步改善：营业利润率从一年前的16.1%升至39.5%，毛利率从29.7%提升至41.8%。剔除一次性费用后的调整后净利润从第一季度的15亿美元增至第二季度的22亿美元，同期经营现金流达70亿美元。

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代工业务同样收获真实客户。代工营收增长31%至58亿美元，Intel并承诺于2028年在14A制程上实现大规模量产——此前该公司曾警告该技术可能被搁置。特斯拉已签约成为14A制程客户；在特朗普表示Apple将采用Intel处理器后，市场对第二位标志性客户寄予厚望，但双方均未证实相关消息。

增长并非没有代价。Intel过去12个月资本开支合计达121亿美元，且仍在加速。此次150亿美元增发将稀释现有股东权益，这正是市场反应消极的直接原因。关键在于，这笔融资能否支撑起代工业务的长期竞争力——若能换来14A制程如期量产和更多大客户，短期的股价回调或将成为长期投资者的入场机会。