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来源：中信建投证券研究

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我们荣幸地宣布，何海峰先生正式担任中信建投证券全球首席经济学家。何海峰博士负责全球宏观与战略研究，将构建跨时区、跨市场的全天候研判能力，解读全球主要经济体货币政策，厘清全球供应链重塑下的产业转移逻辑，填补新兴市场对全球资产定价的话语权空白，支持公司跨境衍生品、离岸债承销等国际化业务落地。

何海峰博士多年来深耕全球宏观经济、金融战略与政策研究。未来，何海峰博士覆盖全球宏观研判，着力支持香港公司及外资客户的宏观研究需求，承接相关部委和机构的政策咨询，树立中信建投智库的学术形象，提升内外资机构认可度，助力打造公司“第一名片”，提升研究业务市场影响力和品牌形象。

何海峰先生个人简历

Introduction

中信建投证券股份有限公司全球首席经济学家。主要研究领域是宏观经济、金融战略与政策。

清华大学五道口金融学院《中国金融政策报告》项目执行负责人，中国科技大学兼职教授，中国金融学会理事，中国首席经济学家论坛理事。

以下为何海峰博士分享：

立足中国 沟通世界 放眼全球

全球宏观与战略研究启航

中信建投证券全球宏观与战略研究，主要包含两个维度，对应英文的Landscape与Timescape，即地域空间维度与历史时间维度，研究需要将二者打通融合，这也是当下全球研究与传统海外研究、国际研究、世界研究的核心差别。

我们正在搭建此类分析框架和话语体系，核心回归全球研究本身的概念。全球宏观与战略研究属于宏大叙事，这类宏大叙事包含两层内容：一是全球叙事，聚焦全球过往及当下各阶段的共同挑战与机遇；二是中国叙事，将中国置于全球格局当中，厘清中国的全球定位与全球格局下的中国内涵，这是整体分析的核心框架。全球叙事存在固定的共同命题与基本逻辑，涵盖全球宏观、地缘经济、地缘政治、产业、市场等多个层面，话语体系的构建完善，也是整体分析框架完善的重要内容。

哲学家迈克尔•波兰尼（Michael Polanyi）说过：“We can know more than we can tell．”我们知道的，远比我们能说出来的多。中国也有一句古语叫“书不尽言，言不尽意”，所以，话语体系的构建、内容方式的选择都非常重要。

我们未来目标是建立“具有全球视野、中国特色的全球宏观与战略研究”。短期着力于吸纳志同道合、有理想情怀且专注全球宏观与战略领域的研究人才，从“中信建投出发，构造起中国的全球宏观与战略的研究体系”。

中期目标聚焦两大重点：一是领域研究，涵盖贸易、投资、金融流动等具体领域，并将这些领域与战略、投资者及利益相关者结合；二是专题研究，因应时代和形势变化，开展紧迫性议题的深度分析。整体上强调领域与专题相结合，思想、框架与方法并重。

在卖方研究同质化严重的当下，全球宏观与战略研究将通过发布关于地缘政治、长期经济增长范式的高质量深度报告，涵盖国际格局、地缘政治、大国博弈、全球产业链重构等领域，将研究业务上升到全球资产；服务对象不限于二级市场，还对接监管、媒体、海外机构，打造研究所的国际化品牌和话语权，产出深度报告、论坛发声、外部转载引用等，积极树立中信建投智库的学术形象，提升内外资机构认可度，助力打造公司“第一名片”。

“东升西降”叠加“向南发展”

当前全球经济面临显著分化，多重冲突相互交织。理解这些复杂矛盾需构建一个分析框架。就全球宏观与战略而言，通常可划分为两个层次：最基础的层次是能源、交通和信息三大基础产业，它们构成所有现代经济社会的底层支撑；表层则是贸易、投资与资本流动。然而，近两三年来，地缘政治与地缘经济格局剧变，导致基础层与表现层之间缺乏有效的贯通机制，这正是当前的核心矛盾所在。

这一矛盾本质上可视为全球化与碎片化博弈过程中的再区域化新特征，其具体体现为产业链、供应链、价值链的重构，以及安全与发展对韧性要求的显著提升。对于全球政策制定者，尤其是主要经济体的决策层，需从两大维度加以把握。首要维度是宏观趋势——全球经济格局已呈现不可逆转的“东升西降”态势，这既是历史回归，亦似钟摆重置。

在此背景下，必须重点关注具有发展潜力与区域牵引力的方向，概括为“向南发展”，既涵盖全球南方整体，也包括南南合作层面。以中国为例，东南亚的印尼、越南等新兴经济体持续展现积极势头，因此“东升西降”叠加“向南发展”，应成为全球政策制定者需优先考量的前提与逻辑基础。

此外，AI时代来临，人工智能正深度融入产业与各类场景，但AI的赋能不应局限于单一或少数国家，而应惠及全球共同发展。无论AI发展路径如何，其理应对经济和人类社会贡献更大力量，这也是全球战略与经济决策者需共同面对的课题。

未来中国资产主线：股票市场和基金市场

“十五五”时期是中国经济转型升级的关键阶段。回望过往，中国已历经两次重大的现代化转型：一是改革开放，二是加入WTO。而进入“十五五”时期，AI成为全新的变革变量，它代表最前沿的技术突破，极有可能引发广泛的产业革命。正因如此，在“十五五”规划中，战略新兴产业、未来产业已被着重强调，同时发改、工信、财政等宏观经济部门亦密集出“AI+”相关规划。中国经济的转型与发展，于十五五期间将呈现全面现代化的特征，具体映射到不同产业与赛道，并对中国金融体系现代化、资本市场现代化提出全新要求。

关于未来三至五年的中国资产主线，可借鉴历史规律。例如，美国上世纪70年代经历金融脱媒，本质上是从间接融资转向直接融资，以股票、基金及证券公司为代表的市场化机构，其融资与资产形成规模首次超越传统信贷体系。类似地，中国去年社融增量中，直接融资规模已首次超过信贷，且这一趋势在今年得以延续。

落实到资产配置层面，我们相信，无论是产业体系现代化、共同富裕目标，或AI时代红利，最终都会体现于金融转型与资本市场现代化之中，而资本市场无疑是其中核心。因此，从大趋势与历史参照来看，中国股票市场与基金市场，都将成为未来主线。