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（来源：大树的格局）

今天聊聊信立泰这家药企。

不夸张地说，这家公司过去七八年的经历，比大多数药企的剧本都要跌宕——成也泰嘉，败也泰嘉，然后又硬生生从废墟上重新搭起了一座创新药的大厦。

先看一组数字，感受一下这个转折有多剧烈。2018年是信立泰的巅峰时刻，营收46.52亿、归母净利润14.58亿，双双创下历史新高。扛起这一切的，就是那款叫泰嘉的氯吡格雷首仿药。那一年泰嘉一个单品就卖了大约32个亿，占公司总营收超过六成。你可以想象，一家公司靠一个产品撑起大半壁江山，这种模式在顺风顺水时有多爽，在风浪来临时就有多痛。

2019年，集采扩围，泰嘉丢标了。紧接着2020年，泰嘉收入同比直接砍掉60%。再加上冠脉支架集采丢标、商誉减值近30亿，那一年归母净利润暴跌了90%。扣非净利只剩下386万，暴跌99%。

从年赚十几亿到几乎归零，这种坠落速度，在A股药企里都算得上极端案例。

但信立泰最值得聊的，不是它摔得有多惨，而是它怎么爬起来的。很多人只看到信立泰现在创新药收入占比超过了50%，却没想过这条路它走了多久。信立坦（阿利沙坦酯）2013年就获批了，是国内首个自主研发的ARB类降压药。也就是说，在泰嘉还如日中天的时候，信立泰已经在悄悄布局创新药了。2017年信立坦进入医保后开始放量，2025年销售额已经超过14个亿，在肾素-血管紧张素类降压药品牌里排第一。

这个“提前十年埋种子”的节奏，才是理解信立泰转型的关键。它不是在集采砸了饭碗之后才慌慌张张去找新出路，而是手里早就捏着一张牌，只是当时还没到出牌的时候。

到了2025年，数据就很有意思了：全年营收43.53亿，同比增长8.48%；创新药收入19.99亿，同比增长47.25%，占药品收入比重首次突破50%。从2024年的33.8%一下子拉到45.92%。创新药板块增速是整体营收增速的五倍多，这已经不是“转型中”了，这是转型已经完成、新引擎已经点火的状态。