美国7月通胀数据如期回落，为美联储9月“按兵不动”提供了新的依据，但资本市场并未因此迎来普涨格局。
当地时间8月12日，美股三大指数涨跌互现，道指微跌0.04%报53770.27点，连续第三个交易日收跌；纳指涨0.54%报26588.49点，标普500指数涨0.26%报7748.50点。
盘面呈现罕见的分化——AI算力基础设施、存储芯片、光通信板块集体飙涨，而传统科技巨头却普遍承压，一场围绕AI底层硬件的新一轮资本定价正在展开。
温和通胀成行情催化剂，加息预期进一步降温
美国劳工统计局数据显示，7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%进一步回落，环比上涨0.1%；核心CPI同比上涨2.5%，为2021年3月以来最低水平，环比上涨0.2%，全部符合市场预期。汽油价格下降2.9%带动能源价格环比下滑1.5%，住房成本上涨0.1%贡献了当月整体涨幅的约三分之二。
数据公布后，芝商所“美联储观察”工具显示，市场对美联储9月维持3.50%至3.75%利率区间不变的概率升至约60%，一周前这一数字仅在45%附近。2年期美债收益率降至4.20%附近，10年期收益率回升至4.68%附近。
摩根士丹利财富管理首席经济策略师埃伦·曾特纳表示：“符合预期的通胀数据巩固了‘无需加息’叙事；除非9月会议前的新一轮数据明显改变趋势，美联储仍有条件维持利率不变。”
Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah则提醒，由于霍尔木兹海峡仍然关闭，“在可预见的未来，通胀上行风险仍将是人们最为关注的问题”。
在宏观情绪企稳的背景下，资金蜂拥涌入AI基础设施赛道。费城半导体指数收涨2.49%，30只成分股中25家上涨。存储芯片方向尤为亮眼，SK海力士ADR涨9.01%，希捷科技涨7.03%，闪迪涨5.76%，美光科技涨4.92%，西部数据涨3.69%，Roundhill存储ETF（DRAM）涨7.68%。光通信板块同步爆发，Lumentum涨13.63%，该公司季度营收、利润及下一季业绩指引全面超预期；Coherent涨超8%，康宁涨5.18%。
AI云服务与算力基础设施公司涨势更为惊人。Nebius大涨34%，算力云龙头CoreWeave涨19.28%，其二季度营收同比增长112%至25.8亿美元，截至6月底在手订单约1040亿美元，公司同时上调全年营收、利润和资本开支指引。超微电脑涨19.02%，下一财季营收和盈利展望显著高于市场预期，并预计2027财年营收将达到650亿至720亿美元。戴尔科技涨9.87%，高盛分析师凯瑟琳·墨菲认为，智能体AI的普及将增加对统一、高性能企业存储平台的需求，数据中心升级将继续支撑服务器、网络和存储订单，高盛维持戴尔“买入”评级并将目标价上调至510美元。
英伟达涨3.03%报224.09美元，为6月2日以来最高收盘价，高盛维持“买入”评级和285美元目标价。SpaceX大涨9.65%，马斯克在最新视频讲话中表示，AI收入会在9月超越SpaceX所有其他业务收入，并预计五年后AI将占据公司99%市值。
科技“七巨头”分化：谁在失血，谁在受益
与AI硬件股的狂欢形成鲜明对比的是，传统科技巨头集体走弱。万得美国科技七巨头指数跌0.42%。Meta跌3.38%，微软跌2.26%，亚马逊跌1.83%，特斯拉跌1.59%，苹果跌0.87%，谷歌C跌0.18%。英伟达是“七巨头”中唯一的例外，大涨3%。
中概股亦普遍承压，纳斯达克中国金龙指数收跌2.37%，文远知行跌超9%，腾讯ADR跌5.44%，BOSS直聘和新东方跌近4%。
盘后风云：Cerebras“爆雷”与Coherent的预期博弈
盘后交易中，AI芯片制造商Cerebras股价一度暴跌超18%。该公司二季度GAAP营收1.801亿美元，低于市场预期的1.94亿美元，其中云计算业务营收1.26亿美元同比增长281%，但硬件收入5410万美元同比下滑23%；净亏损达4.505亿美元，而上年同期为净利润3.095亿美元。
Cerebras最初定位为英伟达的挑战者，如今最大收入来源却是云计算，商业模式正在发生转变。CEO Andrew Feldman表示，AI需求依然强劲，硬件业务将呈现“颠簸式”增长。
光通信巨头Coherent盘后股价亦一度跌超8%。然而其财报本身并不差——第四财季营收20.5亿美元同比增长34%，调整后EPS同比增长74%至1.74美元，均超预期；下一财季营收指引中值较分析师共识高近7%，EPS指引中值高约10%。
有分析人士指出，盘后股价回落更可能反映出AI光通信板块近期涨幅过大、市场预期过高——Coherent股价过去12个月累计涨幅超200%，投资者对“AI数据中心光互连需求爆发”的交易已相当拥挤。
AI叙事的“二阶效应”正在显现
8月12日的美股走势揭示了一个正在形成的市场逻辑：通胀降温消除了系统性风险，但资金并未均匀流入所有科技股，而是高度集中于AI基础设施的硬件层——存储、光通信、算力云。
与此同时，传统互联网平台型科技巨头反而成为资金流出的对象。这或许意味着市场正在从“AI概念普涨”的第一阶段，进入“谁真正受益、谁在付出成本”的第二阶段定价。
Coherent盘后的“利好跌”与Cerebras的业绩暴雷则构成另一重警示：即便在AI这条最确定的赛道上，个股的基本面兑现能力和市场预期的差距正在被放大。
当估值已充分反映乐观情景时，任何低于“完美”的信号都可能触发剧烈重定价。对于投资者而言，AI叙事的下半场，或许不再是“买什么都能涨”的beta行情，而是考验个股甄别能力的alpha博弈。
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