8月13日，A股市场三大指数集体高开，算力板块再度走高。截至10:00，覆盖部分港股算力的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)高开高走涨近2%！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)昨日获得资金净流入300万元，资金回调加仓！
云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数上涨：前十大成分股中仅腾讯控股跌近3%，润泽科技涨超5%，紫光股份、新易盛涨近4%，浪潮信息、中际旭创涨超4%，网宿科技、中科曙光涨超2%，金山办公涨近2%，阿里巴巴涨近1%。
【截至10:03，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】
国内消息面上，业绩端，腾讯控股于8月12日披露第二季度业绩，第二季度总收入2047.9亿元（约2048亿元），同比增长11%，高于市场预估的2028.4亿元，调整后净利润684.15亿元，增长9%，二季度增值服务业务收入984.1亿元，保持稳健增长。同时，公司披露第二季度资本支出达527.8亿元，远超市场预估的321.4亿元，并录得负自由现金流138亿元。若剔除算力采购的预付款项，自由现金流为376亿元。
据悉资本开支主要用于对IT基础设施（包括AI算力采购）、数据中心等投入。腾讯高管在电话会上表示，AI投入已看到明显的回报上行空间，当前现金流承压主要源于AI前置采购，而非经营恶化。
产业消息方面，据报道，DeepSeekV4Pro正式版已经更新至API，调用模型名不变。新版本增强了Agent能力，支持ResponsesAPI和Codex接入。
阿里云灵骏真武M890超节点实例正式上线，首批已在乌兰察布地域开售。该超节点是国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点形态算力，KimiK3和Qwen3.8Max均已通过该实例对外提供服务。
海外消息上，大模型方面，SpaceXAI于8月12日发布Grok4.6。模型在ArtificialAnalysis智能指数得分61，追平GPT5.6SolMax，仅以1分之差落后于ClaudeFable5Max。
据报道，三星电子已确认引入Anthropic的大语言模型Claude，并大幅缩短了部分半导体设计与验证的周期。
马斯克最新讲话宣称AI收入将在9月超过SpaceX所有其他业务收入，并称5年内AI将占SpaceX估值的99%。马斯克称，SpaceX已搭建起“全球算力最强的AI训练集群”，计划到明年年底将现有算力规模扩大约十倍，目标达到10吉瓦，对应潜在年收入为3000亿至5000亿美元。
随着腾讯等互联网巨头持续加码AI投入，市场关注点正在发生变化：从“谁拥有更多算力资源”，转向“高额资本开支能否转化为持续收入和现金流”。
算力作为AI时代最核心的基础设施，正在经历从资源扩张到价值重估的阶段。一方面，AI基础设施建设仍在加速推进；另一方面，云厂商正在通过模型训练、推理服务以及企业应用承接AI需求，逐步验证资本投入背后的商业价值。
【AI需求逐步兑现，云计算进入价值重估阶段】
从产业数据来看，CSP云业务增长已经开始反映AI需求释放。微软FY2026Q4MicrosoftCloud收入达到593亿美元，同比增长27%，Azure及其他云服务收入同比增长43%；谷歌云二季度收入248亿美元，同比增长82%，营业利润率达到35.6%；AWS二季度营收约422亿美元，同比增长37%。
与此同时，订单增长也显示AI需求正在从前沿模型公司向企业客户扩散，微软商业RPO增长主要来自前沿模型公司以外客户，谷歌云backlog中大部分来自广泛客户群的常规GCP合同。这意味着AI算力需求正在从早期模型训练阶段，逐步向企业级应用和商业化场景外溢，云厂商正在进入收入兑现阶段。（来源：国海证券20260810《云景气引领AI叙事，把握国内算力增长机遇》）
【资本开支进入验证期：现金流压力倒逼云厂商寻找AI投入新解法】
进一步来看，AI时代云计算的核心矛盾已经从“是否投入”转向“投入效率如何提升”。此前市场对于AI资本开支持续扩张存在一定担忧，但从产业趋势看，基础设施投入仍是争夺AI时代入口的重要手段。
国信证券指出，AI基础设施建设持续提速，中美科技巨头资本开支同步上行，海外投入规模领先，国内厂商增长弹性更高。海外方面，微软、谷歌、亚马逊、Oracle和Meta资本开支预计2026年达到接近8000亿美元；国内方面，随着腾讯等厂商持续加大投入，预计2026年国内头部厂商资本开支合计也将超过经营性现金流。
不过，资本开支压力并不意味着AI基础设施周期结束，而是推动云计算产业进入效率竞争阶段。随着投入规模持续扩大，云厂商需要进一步提升算力利用率，并通过平台服务、模型服务以及应用生态实现投入回报。
从商业模式看，开源模型的发展也可能成为优化云厂商盈利结构的重要路径。国信证券认为，伴随开源模型性能崛起，云厂有望通过开源模型实现更好的利润率提升ROI表现；云厂无论承接开源还是闭源模型，均可通过训练、推理和平台服务获益，仍是当前产业链中更清晰的受益方向。（来源：国信证券20260804《人工智能行业专题（20）：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局》）
【需求曲线迁移：推理与Agent崛起，打开云计算长期增长空间】
值得关注的是，AI算力需求正在发生结构变化。随着基础模型逐步进入企业应用阶段，推理、Agent以及高价值生产场景有望成为更加长期的增长动力。
华泰证券指出，基础模型竞争正在由模型能力和用户规模进一步扩展至高价值Token消耗、企业渗透、单位经济性及产品分发能力。随着Coding等高价值场景逐步成熟，模型商业化正在由项目制、C端流量进一步向标准化API和生产力场景延伸。（来源：华泰证券20260810《从海外模型看国内基础模型发展趋势》）
与此同时，国海证券指出，推理比训练更能长期拉动算力需求，AgentAI正在放大推理需求。随着AI应用从技术验证走向企业部署，云计算产业的增长逻辑也将从一次性的基础设施建设，转向持续性的算力调用和平台服务收入。（来源：国海证券20260810《云景气引领AI叙事，把握国内算力增长机遇》）
Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！
图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重
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