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先说个事。今天（8月13日），ST逸飞摘帽复牌了，股票简称从"ST逸飞"变回"逸飞激光"。从2025年5月被戴上ST的帽子，到今天脱帽，正好15个月。

但咱今天不聊摘帽，聊比摘帽更值得审计人翻来覆去琢磨的一件事——那5300万募集资金，是怎么绕过总包方、穿过关联方、借道客户，最后又绕回公司账户的。

立信一年前给内控出具的是否定意见，一年后换成了标准无保留；连带着，2024年财报的保留意见，到2025年也变回了无保留。帽子摘了，可募资账户这道"暗格"，审计人得看清楚。

这公司被ST，根子就在内控被否。而内控被否，募资违规只是其中一块。后面你会看到，这是一串雷，不是一颗。

暗格一：7000万分包合同，96%是"通道"

故事起点是一份分包合同。

逸飞激光两个募投项目（锂电激光智造装备三期基地、精密激光焊接与智能化装备工程研究中心）的总包方，是中建七局。中建七局把一部分土建劳务和设备采购，分包给了河南传众武汉分公司，合同金额7000万。

听着正常？你再看结构：260万是工程劳务分包，剩下6740万，全是设备代采。

问题就在这。河南传众是谁？它的原高管肖化，是逸飞激光董事长吴轩配偶的兄弟姐妹。换句话说，这是关联方。可这笔关联交易，在发生时既没被识别、也没披露，直到2026年4月才被董事会"补充确认"——而且只确认了那260万劳务部分，6740万的设备代采，压根没提。

你以为关联方都写在工商登记的股东栏里？太天真了。它藏在"实际控制人的亲属圈"那一层，藏在那两层合同之外。

审计人怎么看：分包合同金额结构异常，是发现暗格的第一道关口。7000万里96%是设备代采，劳务只占不到4%，这本身就不像正常建筑分包。金额异常+对手方背景模糊，是关联方识别的典型信号。如果审计师核查募投付款时，只核对了总包合同金额，没穿透看分包结构和对手方，这个暗格就漏过去了。

暗格二：5300万的资金流向，绕了5道弯

合同落地，钱就开始跑。

截至2024年底，逸飞激光通过中建七局累计向河南传众付了5100万，2025年初又付200万，合计5300万。

钱到了河南传众手里，流向是这样的：河南传众把钱转给柒宝公司，柒宝再向6家客户支付4533.99万。其中2500万，用来向一家锂电头部上市公司的子公司（公告里叫"单位1"）采购储能系统，用于逸飞激光的募投项目；剩下的2033.99万，借给了这几家客户周转。

然后，部分钱开始回流：最终有1939.35万，以"偿还货款"的名义，回到了逸飞激光的账户。剩下的860.65万，也陆续退还。截至2025年7月，违规流出的2800万本金和利息，全额回到了募集资金专户。

一条完整的资金闭环：从逸飞出去，绕了一大圈，大部分又回来了。

审计人怎么看：这笔钱从募资专户出去后，得穿透到三级以上对手方，才发现最终流向是客户——而客户又把钱以"还货款"名义打回来。这种"一笔钱出去、绕一圈回来"的结构，在募资专项审计里，如果只盯着一级对手方（总包方），根本看不见。必须穿透到最终用户，才能发现资金实质上的"回流"。

暗格三：摘帽了，"整改完成"的线画在哪？

2025年度，立信对逸飞激光出具了标准无保留意见的内控审计报告，确认2024年否定意见涉及事项的影响已经消除。

整改措施包括：解除与河南传众的设备代采业务（7000万合同缩到260万），改为总包方直接向供应商采购；修订募集资金管理制度；付款流程新增证券部交叉复核节点，全面禁止"接受委托付款"。关联交易也在2026年4月补了董事会审议。

但有两个细节，值得多想一步。

第一，那2500万买的储能系统，截至目前"已完成生产，待发货安装"。钱花了，设备还没到位。

第二，两个募投项目达到预定可使用状态的日期，从2025年7月延期到2026年10月，可截至公告日，进度才46.7%和45.10%。公司说是因为"设计方案多次调整"，预计2026年12月底完工。

整改了，钱还了，流程改了。但项目进度一延再延，募投项目本身的合理性，是另一道题。

审计人怎么看：内控整改完没完，不能只看"钱还了没"。募集资金是不是真用在约定项目、项目进度合不合理、延期的商业实质是什么，这些才是"实质性判断"的核心。只盯着资金归位，忽略项目本身的合理性，今年整改完的募投项目，明年可能就是新的问题。

顺便说一句：这公司的雷，不止募资这一颗

把视角拉远一点，你会发现逸飞激光被ST，募资违规只是导火索引爆的一串。

同一份2024年内控否定意见背后，还有收入确认的会计差错——5家客户的2634.51万元收入（还顺带多计了431.50万元利润）不符合确认条件，做了追溯调整；还有业绩快报"变脸"，营收从快报的8.75亿修正到年报的6.92亿，归母净利润从7137万掉到2432万，降幅超50%，还没按规定披露业绩预告。2025年5月，公司收到湖北证监局警示函；到现在，投资者索赔还在发酵，符合条件（2025年2月28日至4月29日买入、之后卖出或持有亏损）的股民可以登记维权。

所以你看，内控缺陷从来不是孤立的一个点。它从业绩预告，蔓延到收入确认，再牵出募集资金管理。一颗雷炸了，后面跟着一串。

募资专项审计，3个必查点（建议截图）

1. 穿透核查资金流向：募资专户出去的每一笔钱，穿透到三级以上对手方，确认最终用途跟募投项目一致。别只看一级合同。

2. 关联方链式排查：分包商、供应商的股东背景和高管关联关系，别只看工商信息，要延伸到"实际控制人的亲属圈"。关联方常常藏在两层合同之外。

3. 项目进度与资金匹配度：募投资金支付进度，跟项目实际进度匹不匹配。项目延期半年以上、钱却付了大半，本身就是异常信号。不匹配的，逐笔问原因。

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募资账户——看起来最安全、审计人最容易松懈的账户，往往暗格最多。ST逸飞这5300万绕了5道弯，立信从否定意见走到无保留，中间差的，其实就是那几步该做、当初没做的穿透程序。

说句实在话：咱做审计的，最怕的不是发现雷，是雷在眼皮底下绕了一圈，咱的程序却只看到第一道弯。该穿透的链，提前穿透；该说的风险，提前说。等监管先找上门，那就不是审计，是陪绑了。

你手里要是正好有客户在用"委托付款"这种操作，或者分包合同里设备代采占了九成以上，今晚睡前想想——这雷，是不是该提一提了？

信息来源：ST逸飞《关于撤销其他风险警示暨停牌的公告》（2026-08-11）；ST逸飞关于2025年年度报告的信息披露监管问询函回复公告（上证科创公函〔2026〕0164号，2026-08-11/12）；证券时报、上海证券报、东方财富、每日经济新闻、新浪财经、中国证券网相关报道（2026-08-11至08-12）；立信会计师事务所专项说明及内控审计报告。

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