对冲基金显然更偏爱微软，而非Meta。微软周四市值增加近4500亿美元，创下美国公司单日市值增长纪录。股价一度大涨16%，市值升至3.35万亿美元，一举超过英伟达此前创下的单日4410亿美元纪录。相比之下，Meta的表现截然相反：股价连续第11个交易日下跌，创上市以来最长连跌纪录，累计跌幅超过20%。 财报是这轮分化的直接导火索。微软几乎全面超预期：营收增长18%至900.1亿美元，高于市场预期的876.2亿美元；调整后每股收益达4.74美元，预期为4.24美元；Azure增速攀升至43%，为近几年来最快；Microsoft 365 Copilot付费席位突破3000万，高于4月份的2000万。商业预订也增长8%至6780亿美元。Meta虽然营收同样超预期，但对当前季度的业绩指引未能达到市场预期，且自由现金流同比暴跌91%。 两家公司都在AI数据中心和芯片上投入巨资，但投资者开始重新审视这些投入能否真正转化为现金。Janus Henderson的Richard Bernstein表示，人们对“AI”和“数据中心”这两个词“过于短视”，现在更关注资本开支的实际回报。Zacks的Brian Mulberry则认为，微软的业绩“打出了市场希望听到的调门”。财报发布后，至少九家券商上调了微软的目标价。 问题在于，微软真的证明了AI投入能带来回报，而Meta不能吗？还是说，市场只是奖励了一个好季度、惩罚了一个软指引，这两家公司的故事可能在下个季度再次反转？

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