来源：市场资讯
（来源：ETF万亿指数）
午间，联想发了最新季度业绩，绩后股价直线拉升超22%，收涨20%年内涨幅超270%，总市值一举突破4300亿。
叠加DeepSeek V4 Pro今天凌晨的发布又给算力需求添了一把火，联想在AI服务器赛道的"卖铲人"逻辑，似乎正在被市场用真金白银投票确认。
今天我们就来聊聊联想的这份财报和相关ETF的配置价值。
联想的这份财报有多牛？
27财年第一财季（截至2026年6月30日止三个月），几个关键词：1）集团营收269.43亿美元（+43%）。
联想集团近七个季度营收趋势
2）经调整净利润10.75亿美元（+176%）；
3）集团整体AI相关收入占比达35%；
4）ISG业务正式进入利润加速释放阶段。
根据朝阳永续季度业绩前瞻数据，公司本季度业绩超预期。
业务结构与预期差
①基础设置方案业务集团（ISG）从“第二曲线”跃升为利润引擎。ISG本季营收85亿美元，经营利润7.77亿美元，经营利润率9.1%，远超此前市场最乐观的5.2%的预测。
联想集团ISG业务单季度经营利润
AI服务器订单储备从上一季度的约210亿美元飙升至约540亿美元，环比增长157%，订单转化与收入确认节奏显著加快，这是本季最大的预期差。
市场此前普遍关注ISG订单储备，但对其盈利弹性的释放速度严重低估。海神液冷技术全面支持GB300 NVL72等下一代旗舰平台，产品结构进一步向高附加值倾斜。
不过，ODM服务器市场份额从64.1%骤降至50.2%是一个结构性变化，虽然对联想OEM模式有利，但也意味着戴尔、HPE等竞争对手在同时抢夺份额。ISG的9.1%利润率能否在激烈竞争中维持，是未来最大的不确定性。
②智能设备业务集团（IDG）逆势扩张，AI PC加速渗透。 全球PC市场Q2出货量同比下降4.9%，但联想IDG收入逆势增长27%至171亿美元，PC市场份额升至24.2%，连续第10个季度扩大领先优势。
联想集团营收构成及同比变化
平板电脑业务营收同比增长83%，智能手机业务创第一财季最佳表现。AI PC与高端游戏PC的放量，以及非PC周边业务的增长，推动IDG经营利润率稳定在7.1%。
③方案服务业务集团（SSG）则是高利润现金牛。 收入28.84亿美元，同比+27.7%，经营利润7亿美元（+40%），经营利润率24.3%，持续提供稳定现金流，支撑集团整体利润结构优化。
④公允价值变动扰动。报告期内，因认股权证重估产生一次性非现金公允价值损失16.9亿美元，导致香港财务报告准则口径下录得净亏损6.09亿美元。市场核心关注经调整净利润，该扰动无实质经营影响。
本季财报季，确认了AI算力需求的新一轮扩容周期
SK海力士Q2营收同比增长257%，营业利润率76%创历史新高，HBM与AI服务器DRAM持续供不应求；
结合昨天腾讯的财报来看，Q2资本开支528亿元，同比+176%，同样主要用于IT基础设施与AI算力采购。
下游云厂商资本开支持续高企，叠加企业级AI推理需求爆发，直接拉动联想ISG订单与交付。
联想AI服务器订单储备540亿美元，为未来4-6个季度的收入与利润兑现提供了极高能见度。
估值与盈利预测
当前联想集团估值仍处历史高位，但盈利增长正在消化溢价。 以2026年8月12日收盘价29.04港元计算，对应2027财年一致预期经调整PE约16.1倍，2028财年约12.8倍，低于可比公司均值。
财报发布后，东吴证券上调目标价至39.60港元，维持“买入”评级；花旗将目标价定为31港元，看好AI驱动的结构性增长。
值得关注的是，财报前一致预期对FY2027经调整净利润的预测，约22-23亿美元已明显偏低，本季10.75亿美元的单季利润若年化，已显著高于原全年预测，后续盈利预测存在系统性上修空间。
相关ETF：
当联想与腾讯的财报同时指向AI产业链的强劲动能时，一个结构性的投资逻辑便清晰起来，AI正在从“订单储备”向“收入利润兑现”加速演进。
港股通信息技术ETF跟踪中证港股通信息技术综合指数，持仓结构天然契合这一逻辑。联想集团为ETF第一大权重股，今天20%的暴涨推动ETF涨近3%。
此外，中芯国际、华虹宏力芯片股也占据重要权重；建滔系（PCB）与ASMPT（半导体设备）等标的，均处于AI资本开支扩张的直接受益环节。
配置逻辑上，港股通信息技术ETF提供了一个“一篮子”布局港股AI硬科技的低成本工具。
对于已持有腾讯、美团等互联网核心资产的投资者，这只ETF能有效填补“硬件算力”这一产业链环节的仓位空白，适合作为战术性配置工具。
热门跟贴