摘星脱帽的金科，争夺战后投资人的“掘金梦”|上市公司|股权|金科股份|黄红云

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诚然，行业和市场发生了太多的事情。对于不少企业而言，需要记录和回忆的太多，不止是一时高下得失，不只是一些感受和启发，还有一些思考。

希望过去的每一步、每一时、每一地、每一事、每一人、每一物，都能成为引起现在和未来的因子，并有所印证。

希望所有的所有可以越来越好。

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金科“争夺战”

选文 | 池万股

说起当下的房地产业，能否提起业界兴致的房地产企业不多，破产重组、资金债务、暴雷.....一系列话题成为压不少在房地产企业头上的一座现实山。

金科也不例外。

说起金科，不得不说那场股权“争夺战”。

约2016 年至 2020 年‌间，金科备受瞩目的控制权之争，核心双方为‌金科股份创始人黄红云家族‌与‌融创中国董事长孙宏斌‌。这场战役历时四年，最终以融创系大幅减持、黄红云稳固控制权告终。

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大致情况是，2016 年 9 月，融创中国以‌40 亿元‌认购金科股份非公开发行股份，持股达‌16.96%‌，成为第二大股东。随后通过二级市场多次增持，截至 2017 年 5 月，融创系合计持股升至‌25%‌，与黄红云家族持股比例（26.24%）仅差‌1.24%‌ 。‌‌

黄红云为巩固控制权，于 2016 年 10 推动修改《公司章程》，规定董事会中‌不少于五分之一为职工代表董事‌，限制融创系进入董事会名额。2017 年 4 月，黄红云与广州安尊贸易签署《一致行动协议》，计划增持 2 亿股，将持股比例提升至近‌30%‌，明确表态“绝不放弃控制权” 。

孙宏斌方面，虽表面称“不谋求控制权”，但暗示若对方减持或继续增持，可能成为第一大股东。‌‌

经过四年拉锯，2020 年 4 月，融创旗下天津聚金与广东弘敏签署协议，以‌46.99 亿元‌转让所持‌5.87 亿股‌金科股份给红星美凯龙关联方。交易完成后，融创系持股比例从‌29.39%‌降至‌18.35%‌，远低于黄红云家族的‌30%‌，标志着争夺战正式落幕。‌‌

其后，创始人夫妻也有过内斗，控制权外部威胁解除后，金科内部又爆发‌黄红云与前妻陶虹遐‌的股权纠纷。两人曾共同对抗融创，但在金科服务等资产分配上产生分歧。

一度，陶虹遐表示将公开披露事件始末。‌‌这也被媒体称为是黄陶夫妻二人股权争夺战的“余震”。

有媒体表示，金科除了离婚财产分割问题引发舆论广泛关注外，金科控股的股市频受关注

彼时，金科股份的股价呈下滑趋势，与往年同期11.27元/股的最高价相比，已腰斩一半还多，但金科股份仍有每股4.8元，

尽管较上一年前腰斩近一半。

在房地产市场现实的当下，或许金科股份的资本平台，是更多的投资人看重的吧？！

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金科的资本平台

如果是一家未曾上市，不曾拥有证券资本市场的房企，会有投资人看上吗？

如果是前些年，房地产行业飞奔发展，房企是不少行外投资者和行内投资者的眼中的“肥肉”，从过去的案例可以看出，包括不限于恒大、融创等等房企，也都有过在各地与当地房地产企业合作的案例，其中的股权也是一个热点话题。

其中，作为上市公司的房企，拥有一个公众的资本融资平台，也是一些房企和投资人看重的。

宝能姚振华与万科，融创之于绿城、金科，等等。不排除如此的考量。

值得注意的是，在房地产的当下，大多数房企拿地节奏放慢。

金科也不例外。

只是，金科的房地产开发与销售业务仍正常运行。

从之前的金科争夺战过程和枝节可以看出，金科面临的不只是股权之争，不排除派系争端、员工举报、夫妻芥蒂等等，这给金科股份带来不利影响。

金科，在未来何时能够恢复到之前的鼎盛期？包括不限于项目品质、企业形象、员工凝聚力及经营管理等等方面，对于金科和金科新的投资人，都是一种考验。

其间，金科之所以受到诸多投资人的围猎和青睐，一个不能回避的事实就是，金科股份的资本融资平台：股市的金科股份。

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只是，其间的金科股份，成为股市里带帽的一支股票。

2024年，因金科公司被法院裁定受理重整，金科股份宣布公司股票于2024年4月23日停牌一天，并自2024年4月24日复牌交易起被实施退市风险警示，股票简称由“金科股份”变更为“*ST金科”。

4月24日早间，*ST金科股票开盘即被封在跌停板上。收盘，*ST金科股价报1.14元，跌幅为5%。

股票带帽带星，显然不是一件好事。

对此，*ST金科表示，公司通过破产重整可以获得新生的机会，有利于债务人、债权人、出资人、职工等各方主体实现共赢，有利于社会资源的有效利用。

金科面临的不只是重组，还有摘星摘帽。

金科在与风险赛跑。争分夺秒。

金科，面临债权人、投资人和司法问题。

金科还要力争尽快完成重整，并向深圳证券交易所申请撤销退市风险警示。

于此，金科还获得了媒体给与的一个称号，那就是重整申请获得受理意味着*ST金科成为近年来A股首家正式进入重整程序的大型全国化上市房企。

随后的2024年2月21日，申请人金科股份以其不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请破产重整。

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从*ST金科方面的表示看，当时公司重整申请被法院接收后，公司将合法合规稳步扎实推进重整工作，系统化解决公司债务风险，推进公司加快实现良性循环。并为最大限度维护公司运营价值，保障债权人、股东等各方利益，公司重组其间继续营业。

时间来到2024年11月，历经多轮遴选，上海品器联合体入选主重整投资人，后续2家产业投资人、20余家财务投资人陆续加入，全体投资人合计出资26.28亿元，认购金科股份资本公积转增的30亿股股票，其中国有背景资金出资占比37%，国资力量深度参与企业重建。

2025年12月，整套重整计划全部执行完毕，预计形成债务重整收益680亿元至700亿元，计入当期非经常性损益。

随之而来的变化是，原实控人黄红云退居次席，新国资股东占据董事会多数席位。

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2025年10月16日，金科完成第十二届董事会换届选举：信达地产原党委副书记、执行董事、总经理郭伟出任金科股份董事长、总裁、党委副书记；招商银行原行长马蔚华出任党委书记、荣誉董事长；万通集团创始人冯仑受聘为专家顾问委员会主任委员。

如果说上市的金科股份是金科的壳，那么，金科的投资人保住了壳。

有了壳，就可以进行资本市场的操作，就有了造梦的平台。

至此，拥有金科股份的股市金科平台，也成为新的投资人的资本平台和梦想。

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谁在增持金科股票？

保住壳，不等于壳就是安全的。

摆在金科和投资人眼前的，还有头上的醒目的带星带帽的ST。这些字符和字母，却不是上市公司原意看到和想要的。

金科也不会例外。

此外，金科还面临在壳外进行实际的行动和实体的代价。

其中，较为厚重的筹码就是楼房交付和保交楼。

根据金科方面信息，截至2025年末，金科股份累计完成交付住宅及商业约31.67万套，累计交付总面积4902万平方米，保交楼任务整体进度达98.5%。

2026年4月27日，金科股份披露2025年年报：全年实现营业收入68.84亿元，归属上市公司股东净利润293.25亿元，终结连续3年大额亏损，实现扭亏为盈。

上述资料信息也是来自公开的资材。

值得一提的是，金科盈利核心来源为约 726亿元的债务重组收益。

这有点让人玩味。

无论如何，金科意味着触发强制退市的核心指标被排除，“退市风险警示”具备撤销条件。

6月30日晚间，*ST金科发布公告，经深交所审核同意，公司股票将于7月1日停牌一天，7月2日起同时撤销退市风险警示及其他风险警示，简称变更为“金科股份”。

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对于金科的盈利，金科方面是这样表示的。今年4月28日公司公布2025年报，实现营业收入68.84亿元，实现归母净利润293.25亿元。截至报告期末，公司归母净资产41.56亿元，同比由负转正。

对此，天健会计师事务所出具了无保留意见的《审计报告》（天健审〔2026〕8-485号）。

*ST金科在回复交易所问询函中表示，用数字科技来带动新增长。

现金流动性方面，重整投资款26.28亿元已到账，足额清偿职工债权、税款债权及小额普通债权等重整必要支出后，结余资金满足公司短期内日常运营支出；同时，上海品器联合体承诺由其或指定主体提供不少于7.5亿元的借款，用于补充公司流动资金和新项目投入，根据公司董事会决策后可随时支付，长效保障公司未来资金供给。