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（来源：合纵观察）

付鹏（新火集团首席经济学家、原东北证券首席经济学家）深度解读 AI 回调与财富代际转移，给出普通家庭资产配置的避坑指南。• AI 回调是阶段性的：英伟达 21-22 年曾回撤 66%，调整何时结束取决于下一个「ChatGPT / DeepSeek 时刻」。• 当前 AI 只落地到「工具层」：中国 token 用量 55% 流向 AI 漫剧，真正的「国民级应用」还没出现。• 「存款搬家」数据不支持：7 月 8 日 A 股总市值 128 万亿、居民存款 166 万亿，差额 36 万亿几乎没变。• 监管