来源：新浪财经-鹰眼工作室

双增长引擎拉动业绩超预期

华测导航2026年上半年实现营业收入19.29亿元，同比增长5.20%。其中两大核心业务板块表现尤为亮眼：农机导航与机器人板块实现营收6.38亿元，同比激增28.52%；时空感知与定位服务板块营收2.31亿元，同比增长27.00%，成为驱动公司增长的双引擎。

分业务板块增长情况

业务板块营收(万元)同比增长毛利率毛利率变动农机导航与机器人63,830.2828.52%59.00%-5.08%时空感知与定位服务23,070.3927.00%60.31%+7.30%智能建造与数字施工63,293.39-4.23%66.11%+4.91%地信与时空智能42,681.44-13.63%55.04%+5.11%

海外市场表现强劲，实现营收7.07亿元，同比增长17.58%，占总营收比例提升至36.67%。公司在12个国家设有分支机构，产品覆盖140多个国家和地区，全球化布局成效显著。

StellaX芯片量产 构建核心技术壁垒

公司持续加大研发投入，上半年研发费用达2.98亿元，同比增长11.63%，占营收比例15.44%。核心技术突破体现在：

  1. StellaX星地融合芯片：集成1892个通道，支持全星座全频点信号接收，搭载双核处理器与专用AI引擎，在算力、抗干扰能力、弱信号捕获效率三大维度实现突破，已实现量产。

  2. PointX全球星地融合增强服务平台：完成全球化升级，形成地基增强（PointNet）、星基增强（PointSky）、星地融合（PointFusion）、开发者生态（PointSDK）四大产品矩阵，可覆盖海洋、沙漠等特殊区域。

  3. 智能控制技术：形成"定位导航-决策规划-执行控制"闭环系统，在农机自动驾驶、工程机械控制等领域实现技术领先。

公司累计拥有授权知识产权1000余项，其中国家科学技术进步奖4项，国家技术发明奖1项，技术壁垒持续巩固。

毛利率提升至59.76% 利润质量稳步改善

核心盈利指标

指标数值(万元)同比变动营业利润35,917.46-2.14%归母净利润3,331.58+2.05%扣非后归母净利润2,719.46-9.07%毛利率59.76%+2.47%净利率17.27%-0.53%

毛利率同比提升2.47个百分点至59.76%，主要得益于高毛利的系统应用及解决方案收入占比提升（营收占比58.62%，同比+9.28个百分点）。其中智能建造与数字施工板块毛利率高达66.11%，同比提升4.91个百分点，显示出公司产品结构持续优化。

扣除股份支付影响后，净利润达3.999亿元，同比增长15.82%，真实盈利能力显著提升。

行业龙头地位巩固 新兴领域多点突破

重点业务进展：

  • 农机导航："领航员NX600系列"国内市场占有率领先，海外拓展至70余个国家，连续3次荣获"全国农机用户满意品牌奖"。
  • 自动驾驶：获得多家车企自动驾驶位置单元定点，部分车型已量产；与易控智驾（已港交所上市）、华为等企业深度合作，在矿区无人驾驶领域实现规模化应用。
  • 机器人领域：割草机器人模块业务快速增长，人形机器人定位模块在国际赛事中夺冠，应用场景持续拓展。
  • 低空经济：行者X500无人机荣获"2026 UASE无人机展金鹰奖"，应急智巡无人机系统入选水利部技术清单。

现金流短期承压 长期投资价值凸显

经营活动现金流净额5,191万元，同比下降61.19%，主要因战略性备料导致采购支付增加。但公司财务结构保持稳健：- 资产负债率27.28%，处于行业低位- 货币资金9.83亿元，交易性金融资产5.04亿元，现金储备充足- 应收账款13.70亿元，同比增长21.99%，与营收增长匹配

公司上半年实施现金分红3.54亿元，彰显长期投资价值。董事、总经理朴东国先生完成3217万元增持计划，体现管理层对公司发展信心。

行业前景与投资价值分析

华测导航作为国内高精度定位领域龙头企业，正受益于三大核心驱动因素：1.政策红利：《城市更新"十五五"规划》推动实景三维建设，北斗产业化工程带来芯片替代机遇2.技术迭代：芯片+算法+平台的技术闭环形成竞争壁垒，StellaX芯片与PointX平台构建护城河3.场景拓展：从传统测绘向自动驾驶、机器人、低空经济等新兴领域延伸，打开成长空间

机构预测，公司2026-2028年净利润复合增长率有望保持20%以上，当前估值对应PE约35倍，低于行业平均水平，具备长期配置价值。

投资收益大幅增长，财务收益表现亮眼

公司上半年投资收益表现突出，合计实现投资收益6112.66万元，较上年同期的1398.05万元大幅增长337.2%，成为公司业绩的重要增长点。

从投资收益构成来看，成本法核算的长期股权投资收益为4200万元，较上年同期的0元实现显著增长，表明公司长期股权投资项目开始贡献稳定的现金分红收益。处置交易性金融资产取得的投资收益为1517.57万元，较上年同期的1223.66万元增长24.0%。债权投资在持有期间取得的利息收入为502.90万元，较上年同期的137.37万元大幅增长266.1%，显示公司在固定收益类投资方面收益显著提升。

项目本期发生额（元）上期发生额（元）成本法核算的长期股权投资收益42,000,000.00权益法核算的长期股权投资收益-1,078,054.90370,192.96处置交易性金融资产取得的投资收益15,175,694.9312,236,626.91债权投资在持有期间取得的利息收入5,028,954.361,373,726.03合计61,126,594.3913,980,545.90

非经常性损益增厚利润，政府补助贡献显著

报告期内，公司非经常性损益表现亮眼，合计达到6121.19万元，为公司净利润提供了有力支撑。其中，计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外）达到4983.28万元，占非经常性损益总额的81.4%，显示公司在政策支持方面具有优势。

委托他人投资或管理资产的损益为1992.21万元，表明公司在闲置资金管理方面取得了良好的投资回报。非流动性资产处置损益为60.29万元，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为179.66万元。

项目金额（元）非流动性资产处置损益602,861.31计入当期损益的政府补助(与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外)49,832,799.45除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益1,796,599.76委托他人投资或管理资产的损益19,922,079.78除上述各项之外的其他营业外收入和支出-558,795.36减:所得税影响额10,316,215.25少数股东权益影响额(税后)67,471.64合计61,211,858.05

盈利能力保持稳定，净资产收益率表现良好

公司上半年盈利能力保持稳定，归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为7.63%，基本每股收益为0.4251元/股，稀释每股收益为0.4212元/股。扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为6.23%，基本每股收益为0.3470元/股，稀释每股收益为0.3438元/股，显示公司主营业务盈利能力稳健。

报告期利润加权平均净资产收益率每股收益基本每股收益(元/股)稀释每股收益(元/股)归属于公司普通股股东的净利润7.63%扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润6.23%

点评分析

华测导航2026年上半年业绩表现稳健，主营业务收入实现增长，两大核心业务板块农机导航与机器人、时空感知与定位服务分别同比增长28.52%和27.00%，成为驱动公司增长的双引擎。海外市场营收增长17.58%，占总营收比例提升至36.67%，全球化战略成效显著。

技术研发方面，StellaX星地融合芯片实现量产，PointX全球星地融合增强服务平台完成全球化升级，核心技术壁垒持续巩固。研发投入达2.98亿元，同比增长11.63%，占营收比例15.44%，为公司长期发展提供有力支撑。

盈利能力方面，毛利率提升2.47个百分点至59.76%，主要得益于高毛利的系统应用及解决方案收入占比提升。扣除股份支付影响后，净利润达3.999亿元，同比增长15.82%，真实盈利能力显著提升。

投资收益和非经常性损益表现亮眼，投资收益同比大幅增长337.2%，非经常性损益达6121.19万元，为公司净利润提供有力支撑。公司财务结构稳健，资产负债率处于行业低位，现金储备充足，管理层增持及现金分红彰显对公司长期发展的信心。

行业前景方面，公司受益于政策红利、技术迭代和场景拓展三大核心驱动因素，机构预测2026-2028年净利润复合增长率有望保持20%以上，当前估值低于行业平均水平，具备长期配置价值。整体来看，华测导航在高精度定位领域的龙头地位稳固，新兴业务拓展顺利，长期投资价值凸显。

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