特斯拉(TSLA)股价正承受巨大压力。截至8月中旬，该股已较52周高点下跌约33%，仅过去一个月就跌去约18%。这轮回调的背后，是市场对特斯拉增长前景、利润率水平、估值合理性以及新业务落地节奏的集中担忧。 有意思的是，即便股价已经跌去三分之一，华尔街大多数分析师依然不愿对特斯拉给出看多评级。那么，到底是什么让他们迟迟不肯站到多头一边？ 从二季度成绩单来看，特斯拉的表现可谓喜忧参半。交付方面，特斯拉当季交付480,126辆汽车，超过华尔街预期，缓解了市场对电动汽车需求放缓和竞争加剧的部分担忧。同时，交付量在季度内超过了产量，这也有助于打消市场对库存攀升和需求疲软的疑虑。 营收端同样亮点不少。受交付回暖、服务业务增长以及能源发电与存储业务改善的带动，特斯拉二季度收入同比增长26%，增速相当可观。然而，强劲的营收增长并未转化为盈利能力的同步提升。特斯拉调整后EBITDA利润率出现下滑，而这恰恰是分析师们最为看重的指标之一。 在利润承压的背景下，即便股价大跌，多数分析师仍保持谨慎也就不难理解了。毕竟，对于一家需要持续投入新项目、同时又要维持高估值的公司而言，利润率才是检验其商业模式成色的关键试金石。

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