来源：市场资讯
（来源：合肥市投资基金协会）
XINIU DATA· 十周年特别报告
风物长宜放眼量——活下来的，才是英雄。
十年，是一个完整的周期。
2016 年，中国创投市场站在双创浪潮的顶峰，超过一万家投资机构在牌桌上出手；到 2025 年，这个数字萎缩至 2,458 家——十年留存率不足 24%，超过七成的 GP 没有“活过”十年。
这不是简单的数字下滑，而是一场深刻的结构性重构。曾经主导市场的美元基金与民营 VC 逐步退场，国资与产业资本站到投资台前。
牌桌上的玩家早已换血，游戏规则也随之改写。
烯牛数据在十周年之际，重磅推出《 2016-2025 中国创投市场十年回顾》特别报告，旨在还原这场十年大洗牌的真实图景。
本文看点
01
活跃机构冲高回落
02
超七成 GP 未活过十年
03
市场化到国资接棒
01
ACTIVE INSTITUTIONS
活跃机构十年内冲高回落
先来看一张图。
这张图呈现了十年间两条曲线——全量活跃机构数（当期出手次数＞0 的投资机构）和活跃备案机构数（已在中基协备案、且当期出手次数＞0 的投资机构）。
全量曲线的峰值在 2018 年，当年市场上共有 11,278 家机构出手；
备案曲线的峰值在 2021 年，活跃备案机构数达到 5,021 家，彼时红杉中国以 389 起投资事件登顶。
但拐点也在 2021 年后到来。
2023 到 2024 年，行业经历了最陡峭的一轮出清：全量活跃机构从 9,320 家骤降至 7,819 家，一年蒸发 1,501 家；备案机构从 4,871 家降至 3,964 家，一年减少 907 家——斜率比当年爬坡时更陡。
到 2025 年，全量活跃机构数下降至 7,451 家，活跃备案机构数回到 3,781 家。
十年轮回，备案机构数画了一个完整的抛物线。
02
SURVIVAL RATE
超七成 GP 没有“活过”十年
年度走势是宏观全景，但如果把镜头拉近到同一批机构的生死，数据更加残酷。
2016 年，市场上共有 10,252 家活跃机构在出手；到 2025 年，这批机构中仍在保持投资记录的，仅剩 2,458 家。
十年留存率：23.98%。
这意味着，超过七成的 GP 在十年间调整了投资节奏——或战略聚焦、或业务转型、或回归核心能力。这不是行业的衰退信号，而是一场深刻的结构性优化。
在总量坍缩和生死淘汰之下，活下来的机构呈现出截然相反的轨迹。大量曾经每年出手 40+ 的美元基金，到 2025 年仅出手 1-2 次，收缩幅度普遍超过 90%。
与之相反，是国资军团的全面进场——清一色的国资背景，清一色的数十倍增长，正在扛起新一轮的投资大旗。
03
MARKET TO SOE
从“市场化领跑”到“国资接棒”
年度 TOP10 榜单的十年更迭，是创投行业座位重排最直接的注脚。
2016-2020 年，市场化机构是绝对主角：真格基金连续两年霸榜第一，IDG 资本、经纬创投五年都在前十，红杉中国自 2017 年起牢牢钉在第一梯队。那时候，从风口赛道定调、明星项目定价到成长期大额融资，核心话语权几乎全握在市场化机构手里——这是此后再难复刻的行业格局。
2021 年，是市场化机构的群体高光：红杉中国以 389 起投资事件登顶，TOP10 里市场化机构仍占七席。
2022 年，分水岭出现。南京创新投重回榜首，西咸金控、贵州金控首次闯入 TOP10，毅达资本重回榜单——TOP10 里国资属性的机构增至 6 家，首次过半。
到 2025 年，画面彻底翻转：TOP10 里 9 家机构拥有国资背景，奇绩创坛成为市场化机构仅存的伙伴。十年前的榜单，市场化机构占七席、国资背景只有 3 家——如今，比例彻底反过来。
这不是排名的偶然波动，而是创投牌桌的“大换血”。
04
NOT THE END
不是终点
十年的活跃机构数据，共同指向同一个结论：中国创投市场正在从“全民 PE”的时代，走向国资主导、产业深耕的精细化时代。
曾经“百花齐放”的市场化狂欢难以复刻，但活下来的机构——无论是成功转型的市场化 GP，还是全面进场的国资平台——都在适应新的游戏规则。
十年轮回，牌桌上的玩家早已换血。这不是行业的终结，而是中国创投市场从狂热走向理性、从粗放走向精细的成年礼。
风物长宜放眼量——活下来的，才是英雄。
数据说明：活跃机构指当期出手次数＞0 的投资机构；备案机构指已在中基协（AMAC）完成备案的投资机构。榜单内均为备案机构，紫色标识代表具有国资背景的机构。
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