8月10日，宇树科技科创板IPO中签率出炉。网上中签率0.01809759%，978.46万户申购，8288.82倍的网上初步有效申购倍数。
一万个账户里，中签不到两个。顶格申购6000股，对应12个配号，单账户中签概率约0.24%——每400多个满额申购者，才有一个人能中一签。
对比7月上市的长鑫科技，中签率0.47%，是宇树的26倍。
2026年科创板新股首日平均涨幅466.61%。中一签需缴款7.54万元，按科创板均值测算，单签盈利可达35万元。
发行价150.80元/股，市值约609.93亿元。市盈率219.23倍，行业均值仅38.56倍，是行业均值的5.7倍。
219倍意味着什么？如果靠现有利润回本，投资者需要等待两个多世纪。这个价格买的是对人形机器人远期空间的提前折现。
2023年至2025年营收从1.59亿元增长至16.99亿元，扣非净利润5.91亿元。但2026年一季度营收增速从332%回落至68.49%，扣非净利润同比下降52.55%。上半年预计营收增速35%至45%，扣非净利润同比下降6%至22%。
营收增速从332%到68%再到35%-45%，放缓曲线清晰，公司已将此列为首要风险。
社保基金多个组合位列战配首位。深度求索获配93.34万股，金额1.41亿元，限售期36个月。腾讯获配90.33万股，金额1.36亿元。中国石油昆仑资本、南方电网产融控股等国资主体也在列。
社保基金代表长期资本，36个月限售期说明战略投资者做好了长期持有的准备。不过主承销商中信证券给出的6-12个月预估市值仅506亿至559亿元，建银国际则高达600亿至1000亿元。同一家公司，判断差距近一倍。
2025年宇树人形机器人出货量超5500台，全球第一。但2026年上半年，智元机器人出货量约8400台，超越宇树排名第一。宇树出货5900台，份额31%。智元已启动赴港上市，银河通用、智平方等也在排队。
需求端，人形机器人收入中73.6%来自科研教育客户，商业消费场景仅占17.39%。大量出货停留在实验室，真正的商业闭环尚未形成。
原计划募资42.02亿元，最终60.99亿元，超募45.15%。超募意味着投资者预期更高，后续业绩兑现压力也更大。
0.018%的中签率刷新科创板历史新低。但宇树上市后的表现，关乎整个具身智能赛道的估值体系——站住了，后面数十家有了参照系；站不住，整个板块都要重估。
人形机器人正从“主题定价”转向“量产验证定价”。219倍的市盈率，最终要靠时间来消化——或者被时间证明是泡沫。
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