日本经济正在走出“失去的三十年”，但这场复苏的代价，可能由加密货币市场来承担。摩根大通资产管理公司全球策略师大卫·勒博维茨在电视采访中表示，日本经济正在产生几十年来首次名义增长，摆脱长期停滞已不再是空谈。

所谓“失去的三十年”，指的是日本1990年资产泡沫破裂后陷入的长期低迷。在此期间，物价停滞、利率接近于零。日本央行自1999年起将利率维持在接近零的水平，2016年甚至实行负利率，直到2024年才退出。这种超宽松货币环境，使日元成为全球最便宜的融资货币。

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投资者借入近乎零成本的日元，再投向收益率更高的资产，从美债到科技股，这就是著名的“日元套利交易”。加密货币也正是在这个低利率时代成长壮大，成为套利资金追逐的风险资产之一。

如今，日本经济复苏意味着这个水龙头正在被拧紧。增长带来通胀，通胀却压垮了日元。今年7月，日元兑美元一度跌至164附近的40年低点；按实际有效汇率计算，甚至处于1960年代以来的最弱水平。美国和日本政府为此花费了880亿美元干预汇市，但效果仅维持了两周。目前美元兑日元已重新回升至约159.50。

对投资者而言，更严峻的考验在于日本央行后续加息。一旦日元资金成本上升，庞大的套利交易将被迫平仓，全球风险资产可能面临剧烈波动，而高波动性的加密货币市场，很可能成为最先被“收割”的对象。日本逃离了三十年的经济泥潭，但全球加密玩家们，或许要为这场复苏支付账单。