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8 月 14 日，广东省首个面向词元经济的专项金融产品 “算力 Token 贷” 正式在广州海珠区发布。中国银行广州分行瞄准算力赛道中小微 AI 企业，创新推出这款特色融资产品，简单来说：过去老百姓贷款买房、买车，如今 AI 企业可以凭借算力订单、Token 消耗额度申请贷款，借钱采购算力。这件事不只是一次银行产品创新，更为全力布局算力经营的电信运营商，打开了全新的想象空间。

长期以来，众多 AI 初创公司、数字化服务商大多属于轻资产企业。没有厂房、大型设备可供抵押，核心资产就是算法模型与研发团队。但做大模型训练、智能体开发，必须持续采购算力，算力开支是企业最大的刚性成本。大量中小 AI 企业现金流紧张，很难提前预付算力费用，只能缩减研发规模，或是转向价格更低、稳定性偏弱的第三方算力渠道。这也造成一种行业怪象：运营商重金建成智算中心，算力产能持续扩张，下游很多潜在客户却 “想买算力，但拿不出钱”。

算力 Token 贷恰好打通了这一堵点。和传统贷款看重厂房、不动产抵押物不同，这款产品直接以算力采购合同、Token 消耗流水作为授信重要依据，支持信用贷款、应收账款质押、订单融资多种模式；新设立的 AI 公司，在满足佐证条件下，也能依托算力订单获取融资。目前中行前期试单授信规模已经达到 2800 万元。金融机构正式认可 Token 订单的价值，意味着算力不再只是一串云端资源，开始具备可确权、可融资的资产属性。

对于正在加速转型算力服务商的三大运营商而言，机遇显而易见。 首先，金融杠杆激活下游客户购买力，能够有效提升算力池使用率。有信贷工具托底，中小 AI 企业可以稳定、持续采购 Token 算力，缓解各地智算中心空置难题，运营商持续加码算力基建的产能，有望更好消化。其次，运营商主推的 Token 计价商业模式，得到金融体系官方认可。未来运营商出具的算力采购订单、Token 消耗清单，可以直接用于供应链融资，算力业务的商业闭环更加完整。 运营商还可以联动银行打造一体化产业方案：面向 AI 产业园、科创基地，一边输出算力 Token 产品，一边配套 Token 贷金融服务。这套组合打法，能显著提升运营商在政企、科创市场的竞争力，契合广东大力发展词元经济的政策大势。

机遇背后，风险同样不容忽视。一旦 AI 项目商业化不及预期，下游企业经营承压，贷款违约风险很可能沿着产业链向上传导，最终出现客户无力偿还银行贷款、同时拖欠运营商算力服务费的情况。这要求运营商审慎放宽账期政策，做好客户分层甄别，不能单纯依靠信贷刺激盲目扩大销售。同时，目前行业尚未形成统一的 Token 计量标准，各家平台统计口径存在差异，想要大范围复制 Token 贷模式，运营商必须持续完善算力消耗数据存证，保证订单数据可信、可追溯。

除此之外，融资门槛降低也会吸引更多参与者入局算力分销市场，中长期或将进一步加剧算力赛道价格竞争，挤压中小客户市场的盈利空间。

时代变迁，信贷投向悄然发生转变。早年信贷资源集中于房产、汽车等实体消费品；数字浪潮之下，算力成为 AI 产业的 “新型生产资料”，贷款买算力登上舞台。

Token 贷落地广州，释放出清晰信号：词元经济产业链正在逐步成熟。对中国移动、中国联通、中国电信而言，算力经营不只是建设机房、上线 Token 超市售卖算力，更需要联动金融、产业各方搭建完整生态。只有下游客户拥有可持续的付费能力，运营商上千亿投入的算力网络，才能真正转化为稳定现金流，摆脱 “建好算力，坐等客户” 的被动局面。

当算力成为可以贷款采购的生产资料，属于算力经济的商业化大幕，才刚刚拉开。