来源：新浪财经-鹰眼工作室

中谷物流（603565.SH）近日发布公告，就上海证券交易所关于公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函进行了回复。公司拟募集资金不超过30亿元，用于“集装箱船舶购置项目”，计划购置10艘1,800TEU和8艘6,300TEU集装箱船舶。

募投项目必要性与可行性分析

中谷物流在回复中详细阐述了本次募投项目的必要性。当前国际集装箱航运市场呈现区域分化特征，东南亚、红海等新兴市场航线景气度持续上行。2025年全球港口集装箱吞吐量同比增长5.5%，其中亚洲地区引领增长，中国大陆港口完成集装箱吞吐量3.5亿TEU，同比增长6.8%。公司国际业务收入占比已从2023年的14.95%提升至2025年的28.51%，成为重要增长引擎。

项目可行性方面，公司已持有有效的《国际班轮运输经营资格登记证》，具备国际集装箱班轮运输资质。截至2026年6月末，公司常态化运营2条东南亚航线、1条红海航线，2026年上半年两条航线运输量分别达26,172TEU和33,033TEU，装载率分别为95%和100%，运力紧张问题突出。本次募投船舶将全部投放国际市场，其中1,800TEU船用于东南亚航线，6,300TEU船用于红海航线。

新增运力消化与效益测算

针对问询函关注的新增运力消化问题，公司表示，东南亚和红海区域贸易需求持续增长为运力消化提供坚实基础。2025年中国与东盟贸易总额达7.55万亿元，同比增长8.0%；与红海沿线沙特、埃及、约旦三国贸易总额达9,795亿元，复合增速11.8%。公司拟通过发挥国内业务客户基础、建设海内外代理体系、增加始发港覆盖等措施消化新增运力。

效益测算显示，本次募投项目税后财务内部收益率为13.31%，税后投资回收期为9.52年（含建设期2年）。项目达产后毛利率为25.22%，与同行业可比公司类似航线毛利率平均值24.44%基本一致。以2026年6月市场行情测算，若采用期租方式租赁相同数量船舶，年成本达31,520.82万美元，显著高于购置船舶的年折旧及运营成本8,587.95万美元。

融资规模合理性与资金安排

公司本次募投项目总投资68.59亿元，拟使用募集资金30亿元，差额部分以自有或自筹资金解决。截至2026年6月末，公司已使用自有资金投入9.32亿元，董事会前投入部分不进行置换。结合公司现有资金余额、未来现金流及资本性支出测算，未来三年资金缺口约56.09亿元，本次融资规模具备合理性。

船舶购置价格方面，1,800TEU和6,300TEU船舶单船造价分别为2.396亿元和6.138亿元，单TEU价格分别为1.72万美元和1.25-1.26万美元，与同行业可比公司同期购置价格不存在显著差异。

风险因素与应对措施

公司提示，地缘政治风险可能对航线运营产生影响。针对红海区域潜在风险，公司已制定备选航线方案，若启用“上海-宁波-南沙-塞拉莱”备选航线并考虑港口拥堵，项目内部收益率将从13.31%下降至11.87%，仍具备投资价值。此外，公司将动态跟踪地缘局势，优化船舶调度与风险对冲机制。

本次发行可转债相关事项已经公司董事会审议通过，尚需股东大会批准及上海证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册后方可实施。

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