近日，上海证券交易所发布了一批基金做市业务相关公告。

其中，兴业证券（601377.SH）公告8月14日起为创新药ETF天弘、价值ETF富国提供主做市服务；国信证券（002736.SZ）则为科创芯片设计ETF银华、中证500价值ETF银华提供主做市服务。

同一批公告里，有人进场，有人离场，中金公司（601995.SH）、广发证券（000776.SZ）、东方财富（300059.SZ）证券等多家券商月内均公告终止了部分ETF产品的主做市服务。

ETF做市版图大换血

券商ETF做市版图正在经历一轮明显的调整。

以提供主做市服务为关键词搜索，8月以来上交所发布的相关公告数量达到百余条，从新增做市的服务类型来看，覆盖了科创板、银行、创新药、芯片设计、船舶、纳斯达克100等多个方向。

不同券商新增的做市ETF方向存在较大差别，兴业证券此次新增的两只产品分别指向医药创新与价值投资两个方向；国信证券新增的科创芯片设计ETF银华与中证500价值ETF银华，则覆盖了科创板芯片设计与中小盘价值两大领域。国泰海通新增的科创50ETF富国规模接近25亿元，聚焦科创板龙头，被视为新质生产力方向的代表性产品；东吴证券新增的天弘银行ETF规模约38.60亿元，属于典型的高股息红利资产方向。

新增的同时，撤出也在同步发生。8月13日起，中金公司终止为科创100ETF易方达、科创100ETF华泰柏瑞、科创100ETF银华等多只科创100产品提供主做市服务。同日，中金公司还终止了为上证180ETF华泰柏瑞、上证180价值ETF等多只产品的主做市服务。

除了中金公司，广发证券于8月7日起终止为华夏纳斯达克100ETF（QDII）、博时标普500ETF提供主做市服务；中国银河证券8月7日起终止为中证1000增强ETF工银提供主做市服务；东方财富证券8月6日起终止为华夏中证5G通信主题ETF提供主做市服务。

梳理中金公司此次终止做市的标的，可以发现两个较为集中的方向——科创100和上证180。科创100ETF易方达、科创100ETF华泰柏瑞、科创100ETF银华均在此次终止名单之列；上证180方向则涉及上证180ETF华泰柏瑞和上证180价值ETF两只产品。此外，终止名单中还包含了上证50、沪深300等宽基指数产品，以及科技100、物联网主题、央企科技引领等细分主题ETF。

从产品规模来看，部分被终止做市的ETF体量偏小。截至2026年8月，科创100ETF易方达资产规模约为4.06亿元、上证180ETF华泰柏瑞净资产规模约为0.44亿元、上证50ETF工银规模为1.74亿元，上述产品规模相比2025年末均存在一定程度的下滑。

然而规模并非终止做市的全部原因，部分被终止的产品如沪深300ETF工银，规模达到33.76亿元。有分析认为，部分ETF产品经过一段时间运行后流动性已经较为充分，不再需要券商持续投入主做市资源；此外，对于部分规模较小且成效不佳的产品，做市商持续投入的成本与收益之间存在不匹配，可能会考虑主动收缩战线，将有限资本和人力集中配置到更看好的赛道。

ETF做市的生意经

券商对ETF做市业务的精细化管理，背后是这个市场本身已经具备相当的规模。

数据显示，2025年二季度时，上交所基金市场共有主做市商20家、一般做市商12家，共为746只产品提供流动性服务；而到了2025年底，上交所34家做市商为770只ETF产品提供流动性服务，覆盖率维持在98%以上。

政策层面，上交所层面也在持续优化做市机制，2026年3月30日起，修订后的《上海证券交易所基金业务指南第2号——上市基金做市业务》正式实施，调整了做市业务管理、做市业务评价等内容。

从收入端来看，ETF做市对券商而言已不是简单的合规动作。多家机构认为，做市业务通过双边报价提供流动性、赚取买卖价差，收益源于价差而非方向判断，盈利波动较小，有助于提升收入质量。

华创证券在2026年8月的报告中指出，做市业务为券商提供了稳定的价差收入，开辟了投行+交易的协同空间。太平洋证券研报认为，创业板引入做市商制度后，可做市标的显著增加，做市业务通过双边报价赚取价差，收入更为稳定，有望成为券商新的利润增长点。

无论新增还是退出、布局科技还是加码红利，这些决策背后是对产品流动性、做市成本、资金效率以及市场风格走向的综合权衡，ETF做市版图的重构或许才刚刚开始。