展望未来，SK海力士已通过一家投资工具成为铠侠（Kioxia）的最大股东，但这并不意味着它能控制这家日本闪存制造商。任何将这一股东地位转化为投票权的努力，都可能面临日本政府审查、潜在的反垄断调查，以及2018年投资协议中设定的限制。

铠侠披露，截至7月31日，名为SPC2的BCPE Pangea Cayman2实体持有其14.19%的股份。东芝上月在市场出售股份后，持股比例降至14.12%，SPC2由此跃居第一大股东。

打开网易新闻 查看精彩图片

但所有权的变化并未给SK海力士带来影响铠侠管理的清晰路径。SPC2持有可转换为铠侠普通股的可转换债券，条款允许随时转换，这可能会使SK海力士成为铠侠最大的直接股东，并获得投票权。

铠侠在申报文件中警告称，SK海力士持股比例上升可能导致两家公司之间产生利益冲突。两家公司均为主要的NAND闪存供应商，一家竞争对手直接持有另一家竞争对手的股份，将引发关于治理与市场竞争的疑问。

此外，SK海力士在转换债券并获取投票权之前，还需要获得日本政府的事先批准。日本已加强对外国投资涉及战略行业的审查，尤其是可能让海外公司对国内科技企业施加更大影响力的交易。

2018年的投资协议又增加了一道障碍。SK海力士同意在2028年之前不持有铠侠超过15%的投票权。尽管这一限制接近尾声，但任何增加持股的尝试仍可能需要多个国家的竞争监管机构进行审查。

NAND市场的利害关系重大。根据Counterpoint Research的数据，三星电子第一季度占全球NAND闪存收入的29%，SK海力士以18%位居第二，铠侠占14%。SK海力士与铠侠之间更紧密的关系将如何影响市场格局，值得密切关注。