南方财经记者王达毓 见习记者王其馨
近日，一款可触摸、能提供情绪价值的陪伴机器人亮相深圳，背后是广州奥迪威公司提供的柔性传感器，俗称“电子皮肤”。
不久前，奥迪威向港交所递交招股书。从奥迪威的业务结构来看，传感器是绝对主力，2025年贡献5.73亿元收入，占总营收的83.9%；执行器占比13.0%，由2024年的1.25亿元回落至0.89亿元。公司超过40%的收入来自海外，客户覆盖46个国家和地区。
招股书显示，募资将用于马来西亚海外工厂建设、国内新一代传感器及执行器生产基地和研发投入。其中马来西亚工厂定位为“海外战略枢纽”，计划于2028年底前全面建成，新增高性能传感器年产能600万件；国内新生产基地则将承载MEMS超声波传感器、无铅压电陶瓷器件等储备技术的产业化落地。
截至8月14日，奥迪威（920491.BJ）报收21.97元/股，下跌0.41%，年内下跌25.64%，市值31亿元。
营收持续新高，利润却原地踏步
奥迪威成立于1999年，这家总部位于广东广州的企业，是一家集研发、生产、销售于一体的传感器及执行器制造商。公司拥有逾二十年营运经验，核心业务涵盖敏感材料、换能芯片、算法与精密制造等领域，并以IDM（集成元件制造商）模式实现从材料、芯片到成品的全链条自主可控，这种垂直整合在传感器行业里颇为稀缺。2022年，奥迪威在北交所上市。
全球传感器行业是一个怎样的战场？答案藏在两个悬殊的数字里。
根据弗若斯特沙利文数据，在聚焦的超声波传感器细分赛道，奥迪威全球份额高达11.3%，位居前三；但在高度分散的千亿美元全球传感器大盘中，份额尚不足0.1%。
硬币正面是千亿大盘里的0.03%，硬币背面是细分赛道的11.3%。市场地位的这种“反差感”，恰恰是全球传感器行业的常态。招股书显示，全球前五大传感器供应商合计市场份额仅为3.2%，运营格局高度分散。
传感器行业拥有多元的技术路径、细分的应用场景，加之高度客制化的需求，差异巨大，单一制造商难以包揽所有产品，制造商需要针对超声波、压力、图像、声音等各个细分领域加以回应。
奥迪威的选择是做精不做全。2025年公司传感器业务收入为5.73亿元，其中超声波传感器贡献了绝大部分份额；执行器集中在雾化、报警等与超声波技术强关联的方向，2025年收入为0.89亿元，仅占总收入的13.0%。
专注“深度”让奥迪威在细分市场站稳了脚跟，但也意味着，它必须独自承受细分赛道的一切波动。从营收数据看，奥迪威正面临“增收难增利”的困境。
招股书显示，2023年至2025年公司营收分别为4.67亿元、6.17亿元及6.83亿元，其中2024年营收增速达32.1%，2025年回落至10.7%。利润端的信号更为明显，2023年至2025年公司净利润分别为7697.8万元、9395.1万元及9402.9万元，2024年同比增长22.1%，2025年同比增长0.08%。净利率分别为16.5%、15.2%及13.8%，呈现逐年下滑态势。
营收还在涨，但利润已经涨不动了。奥迪威发展的“瓶颈”已经到来。
2023年至2025年，公司毛利率从38.0%降至34.8%，下降了3.2个百分点。毛利率为何承压？从收入端看，传感器是奥迪威的绝对主力。2025年传感器贡献5.73亿元，占总营收的83.9%。但增速正在放缓。2024年传感器收入同比增长34.47%，2025年降至19.76%。据招股书分析，国内汽车供应链竞争加剧，价格压力向上游传导，传感器单价承压。除此之外，执行器也在拖后腿。2025年执行器收入由上年的1.25亿元降至0.89亿元，降幅明显。
另一方面，费用端也在施加压力。全球化是一把“双刃剑”，汇率波动带来的财务成本也给奥迪威带来了压力。2025年公司财务费用同比增长91.24%，主要受汇率波动影响，汇兑损失同比增加。公司超过40%的收入来自海外，客户覆盖46个国家和地区，全球化程度越高，汇率敞口越大。
除此之外，公司主营的传感器业务产能利用率较高，然而新需求在放量，储备技术需要大量资金。招股书显示，2025年公司传感器产能利用率已达85.6%，而下游需求仍在加速扩张。公司自主研发的新一代AKII车载超声波传感器已实现量产，有效支持ADAS/AVP，使公司成为实现该类型传感器量产运用的中国首家参与者。与此同时，无铅压电陶瓷、MEMS超声波传感器、液冷流量传感器、柔性触觉传感器（电子皮肤）等储备技术正处于产业化前夜，从研发到量产再到市场验证，需要持续且大量的资本投入。
研发投入的数字也印证了这一点。据招股书及年报，2023年至2025年，公司研发开支分别为0.44亿元、0.51亿元及0.55亿元，逐年走高。今年一季度，研发支出已达0.12亿元。持续的高强度研发投入正是为储备技术的产业化作铺垫。
因此，奥迪威赴港上市，也是一道企业发展的必答题。
新增长藏在液冷与电子皮肤里
三重压力叠加，扩产能、找资金、走出去，便成为奥迪威此番赴港上市与马来西亚建厂的完整逻辑。
据公开报道，奥迪威是继康乐卫士之后第二家宣布启动“北+H”上市方案的北交所公司。公司公告称，赴港上市意在“加快海外市场拓展，打通境外融资渠道”。对这家超四成收入来自海外、需要大规模外汇资金的企业而言，瞄准H股是更现实的选择。
招股书显示，募资将用于马来西亚海外工厂建设、国内新一代传感器及执行器生产基地和研发投入。
据公司2025年12月公告，H股募资最大的投向便是马来西亚工厂扩建，计划投入5480万美元，2028年底前将全面建成，新增高性能传感器年产能600万件，定位“海外战略枢纽”；广州新基地则新增传感器及模组年产能1530万件、执行器年产能1000万件。
除此之外，奥迪威押注的第二曲线，正指向两个当下最热的赛道。
一个是机器人的“电子皮肤”。
奥迪威的柔性传感器已深耕三年，最初用于工业灵巧手，如今催生出第一款商业化产品：摸喜（Moxy）AI陪伴机器人。奥迪威董事长张曙光表示，这款陪伴机器人在与人互动和陪伴过程中能够不断“成长”，形成独特的“性格”，并拥有自己的“情绪”，给人们提供更大的情绪价值。加上避障、测距、材质识别传感器与触觉反馈执行器，公司已从感知层铺到执行层，2025年家居服务机器人传感器营收突破1.1亿元。
另一个是散热解决方案。
奥迪威在投资者调研活动中表示，随着人工智能的发展，算力的爆发带来前所未有的热管理挑战，传统散热技术已无法解决这一难题，公司布局了液冷散热解决方案与风冷散热解决方案。奥迪威在招股书中披露，“芯片微流道引热+智能流量调控送热+MEMS风扇排热”的散热解决方案，能够有效释放高端IC芯片计算、推理与决策能力，在大规模智算中心液冷系统拥有广泛的运用空间。今年4月，公司发布系统级散热方案，方案中的超声波流量传感器已实现小批量订单交付。
赴港上市与马来西亚建厂，是奥迪威为第二曲线做的两手准备。一面是用资本市场的力量为出海铺路，另一面是用全球化的产能布局拓展资本市场的想象空间。从广州到雪兰莪州，从北交所到港交所，奥迪威正在将“做精”的能力复制到更广阔的市场中，如何打开新增长曲线，则是奥迪威下一步需要提交的答卷。
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