CoreWeave（纳斯达克：CRWV）在周二美股收盘后发布了第二季度财报。真正值得关注的数字不是营收，而是订单积压（backlog）。 截至6月30日，这家AI云服务商的收入积压订单已达到约1040亿美元，而去年同期仅为301亿美元。周三盘中，该公司股价一度大涨约19%，市值接近590亿美元。 把这两组数字放在一起对比：目前股价仅为每美元合同未来收入的约56美分。CoreWeave将这一积压订单定义为剩余履约义务加上预计在已签署客户合同下确认收入的其他金额，但须满足交付和可用性要求。 换言之，这是客户已签约、但CoreWeave尚未交付的需求。这份折价，正是合同签约与收入确认之间的距离。 需求增长远快于CoreWeave的交付能力。第二季度营收同比增长112%至26亿美元。管理层目前将2026年营收指引上调至124亿至132亿美元，高于此前的120亿至130亿美元。 按最新指引计算，1040亿美元的积压订单大约相当于该营收水平的八年总量。 新签约还在加速。过去12个月积压订单增加了约740亿美元后，CoreWeave在第三季度初便又斩获了超过250亿美元的净新增承诺——这一数字尚未计入1040亿美元的积压之中。其中，Meta Platforms贡献了210亿美元新增支出承诺。

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